【电新】德业股份：Q3业绩大超预期，储能微逆继续高增公司预告Q1

【电新】德业股份：Q3业绩大超预期，储能微逆继续高增 公司预告Q1-3归母净利9-9.5亿，同比增125%-137%，扣非归母净利9.6-10.1亿元，同比增156%-169%。 Q3单季归母净利4.5-5亿元，同比增177%-208%，环比增41%-57%，扣非归母净利5.3-5.8亿元，同比增223%-254%，环比增65%-80%，非经损益主要源于套保损失，Q3业绩大超预期。 分拆来看22Q3逆变器营收约12个亿，同比增约2.7倍，环比增约50%，逆变器总出货出货40+万台，环比增约40%，逆变器贡献净利约4.2亿，同比增3倍，环比增50%，Q3逆变器净利贡献占比近90%，主要源于储能和微逆大超预期。 拆分Q3储能营收约7.5亿，环比Q2增60+%，预计Q3储能机出货量约8-9万台，公司户储优势市场北美，南非、黎巴嫩等继续保持高增长，中高功率储能机已开始批量出货。 Q3微逆营收约2.5亿，环比增约50%，出货接近25万台，Q3南美优势市场继续保持高景气及欧洲市场亦有突破。 若考虑套保损失影响，实际Q3逆变器盈利能力环比继续有明显提升，一是高毛利率的储能产品销售占比继续提升至近6成，公司在制造端内部不断降本增效，主要产品毛利率领先同行，此外公司非欧洲区销售占比高，美元汇率升值也有正向影响。 公司储能+微逆业务持续高景气，双轮驱动增长，制造端成本控制领先行业，盈利能力突出，23年欧洲市场有望取得进一步突破，业绩增长确定性高，预计22/23年净利13.5-14亿，24-25亿，23年估值40倍左右，持续重点推荐！