2023年业绩快报点评：Q4微逆环比持平，储能确收高增；24年重回高增长！

公司2023年度及四季度业绩概览

• 全年业绩：公司2023年实现归母净利润5.20亿元，较上一年度下降2.37%；扣非净利润5.35亿元，同比增长3.81%。
• 四季度表现：2023年第四季度，公司归母净利润为1.05亿元，同比下降38.69%，但环比增长56.06%；扣非净利润为1.54亿元，同比下降7.00%，环比增长217.57%。

业绩亮点与分析

• 超预期的业绩：四季度的加速增长显示公司运营效率的提升。
• 微逆业务：2023年微逆出货量约为134万台，同比增长15%。第四季度出货22万台，与去年同期相比下降48%，与上一季度相比则增加56%。微逆产品毛利率维持在约50%水平。预计2024年欧洲市场微逆出货量将在160万到180万台之间，同比增长19%到34%。欧洲市场预计在2024年第一季度末或第二季度初完成去库存。
• 储能业务：储能系统收入在2023年达到约3亿元，其中第四季度预计收入超过2亿元，环比增长超过600%，主要是由于储能系统项目的确认收入增加。随着项目规模的扩大，预计毛利率会逐步提升。2024年，公司将向国家电力投资集团供应储能项目，持续推动收入增长。
• 股权激励的影响：公司终止了2022年的股票激励计划，导致2023年第四季度加速计提了超过5000万元的确认支付费用。全年股权激励总费用为1.08亿元。扣除这一影响后，2023年的归母净利润调整为6.28亿元，同比增长15.54%。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测调整：鉴于欧洲市场去库存的影响，公司对2023-2025年的盈利预测进行了调整，分别为5.2亿、8.3亿、13.5亿元（前值为6.0亿、9.2亿、14.4亿），分别对应同比-2.37%、59%、63%的增长。
• 估值与评级：考虑到公司2024年微逆出货量的预期增长以及储能业务的放量，给予2024年30倍市盈率，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业竞争可能会对公司盈利能力造成压力。
• 政策不确定性：相关政策的不明确可能影响公司的业务发展。