上海中期期货——早盘策略20230425

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股午盘时一度齐跌，尾盘时标普500指数和道指转涨。美债收益率跌超6个基点，10年期美债收益率下测200日均线，美元指数进一步远离102，即将连跌两个月。市场预测日本维持超宽松政策，瑞郎兑日元创四十多年最高。现货黄金转涨但仍不足2000美元，伦敦工业金属多数下跌，伦铜五周新低，锌半年最低。国内方面，人社部最新数据显示，1-3月全国城镇新增就业297万人，同比增加12万人。3月城镇调查失业率为5.3%，同比下降0.5个百分点。海外方面，欧洲央行执委施纳贝尔表示，显然需要进一步加息，但加息幅度将取决于即将公布的数据，不排除加息50个基点的可能性。美国4月达拉斯联储商业活动指数录得-23.4，为2022年7月以来新低，预期-11，前值-15.7；4月达拉斯联储制造业产出指数录得0.9，前值2.5。美国3月芝加哥联储全国活动指数-0.19，预期-0.2，前值-0.19。今日关注美国3月新屋销售数据。 金融衍生品 股指 昨日四组期指走势偏弱震荡，截止收盘2*IH/IC主力合约比值为0.8460。现货方面，A股三大指数集体收跌，沪指跌0.78%，深证成指跌1.17%，创业板指跌1.71%，日线齐收四连阴，市场成交额维持在一万亿上方，为连续第15个交易日突破万亿，接近1.1万亿元。资金方面，Shibor隔夜品种下行20.7bp报1.599%，7天期上行2.1bp报 2.117%，14天期上行0.9bp报2.41%，1月期持平报2.312%。目前上证50、沪深300、中证500、中证1000期指均在20日均线下方。宏观面看，海外衰退以及风险的担忧对市场具有一定压制，目前美国核心通胀压力依然较大，加息预期依旧。而欧洲和日本的债务危机担忧，也是影响市场风险偏好的重要因素。国内经济弱复苏仍有掣 肘，3月以及一季度经济数据出炉之后，经济复苏再次得到确立，国内复苏态势的向好，也是市场整体走高的最强支 撑。不过，从4月高频数据来看，复苏的持续性和力度还较弱，总体需求不济或对二季度带来一定的干扰。此外，近期事件上也迎来情绪上的不利影响。一方面，海外美国或限制对中国高科技投资的影，在情绪上带来抑制；另一方面，媒体纷纷报道之后，国内新冠疫情有二次来临的担忧，抑制指数走强。短期来看，四组期指数预计仍以偏弱运行为主。 金属 贵金属 隔夜国际金价震荡上行，现运行于1995美元/盎司，金银比价79.46。美国最新公布的PMI数据不降反升，数据公布后市场预期5月加息概率回升，美元指数回升。当前银行业风险急剧上升，美国硅谷银行、签名银行相继倒闭，瑞士信贷暴雷，虽然紧急救助计划接踵而至，但其172亿美元AT1债券清零，在银行业危机时持有人资产可能瞬间血本无归令市场感到恐慌，资金流入避险资产。资金方面，央行持续增持黄金，2月末我国黄金储备6592万盎司，较上月增加80万盎司，是继去年11月增持以来连续4个月增持黄金。截至4/20，SPDR黄金ETF持仓926.57吨，持平，SLV白银ETF持仓14434.63吨，前值14463.20吨。避险情绪及美联储放缓加息有望持续提振贵金属价格。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约收跌，伦铜震荡整理，现运行于8744美元/吨。宏观方面，美国4月制造业和服务业PMI不降反升，加强了美联储5月加息的信心，铜价回落。临近五一假期，预计部分资金撤离，整体铜价维持偏弱震荡。基本面来看，供应方面，期盘暴跌吸引下游增加逢低采购意愿，现货升水止跌企稳，临近五一假期，预计本周升贴水仍现拉锯。库存方面，截至4月21日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.81万吨至18.35万吨，较上周五下降0.66万吨，较节前下降1.31万吨。需求方面，由于铜价的下跌，周尾精铜杆订单回升，行业周度开工率降幅有限，本周SMM调研企业开工率为63.79%，较上周下降1.27个百分点。综合来看，国内复苏预期向好，但实际消费未超出季节性，临近五一假期，预计部分资金撤离，整体铜价维持震荡。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约止跌企稳，伦镍价格回落，现运行于24230美元/吨。市场情绪受到低库存和宏观利多因素影响，多空资金博弈下强势反弹。基本面来看，近期不锈钢链条有企稳迹象，库存消化也在加速，镍铁成交价小幅上涨至1080元/镍点，涨幅40元/镍，近期成交有所增多，下游补货意愿增强，但是镍生铁缓慢去库但余量仍旧较大，需 继续关注贸易商的抛货情况。本周电池级硫酸镍晶体市场中间价33500元/吨，较上周跌1000元/镍，硫酸镍价格仍显低迷。3月，新能源汽车产销分别完成67.4万辆和65.3万辆，同比分别增长44.8%和34.8%，市场占有率达到26.6%。虽然新能源汽车市场3月明显回暖，但依托于车厂降价促销，电池企业仍在去库，硫酸镍将继续承压。整体上看，中期基本面有向下驱动，但短期内纯镍低库存局面难以改变，镍价下跌或遇到抵抗。 铝 铅 隔夜沪铝主力下探后回升，收于18830元/吨，跌幅0.03%。伦铝继续下行，收盘2385美元/吨，跌幅0.73%。宏观面，昨日美元下跌，因投资者仍在消化美联储今年降息的消息，尽管市场普遍预期美联储将在下周的利率决议上加息。国内供应端，国内电解铝供应端缓慢增长，虽然云南第三轮限电暂未扩大至电解铝企业，但市场对此仍有担忧，丰水期来临之前复产压力不大，持续关注当地电力情况；成本端因近期原料价格下行而出现松动。消费端，终端需求总体持续回暖，但恢复速度相对缓慢，仍不及乐观预期表现。库存端，周一公布的SMM铝锭社会库存88.5万吨，较上周四下降2.1万吨，铝社会库存维持去库状态，但铝价大幅反弹现货市场成交转弱，后续预计去库或放缓。综合来看，消费不及预期下市场信心不足，目前基本面暂未有强驱动；且临近五一假期，资金或止盈离场较多，短期内沪铝或维持震荡。 隔夜沪铅主力低开后震荡上扬，收于15295元/吨，跌幅0.03%。伦铅走势先抑后扬，收盘2141美元/吨，跌幅0.46%。宏观面，昨日美元下跌，因投资者仍在消化美联储今年降息的消息，尽管市场普遍预期美联储将在下周的利率决议上加息。国内供应端，临近5月原生铅与再生铅供应增减并存，多空条件拉锯，本周为五一假期前一个星期，下游企业节前备库或使铅供应偏紧加剧。需求端，铅蓄电池市场传统淡季影响加剧，经销商采购下降，多数企业成品库存增加，企业顺势减产。库存端，周一铅锭社会库存2.96万吨，较上周五减少0.15万吨，铅厂检修持续，市场铅锭供应有限；本周部分再生铅企业检修即将结束，供应预期环比增量，同时下游节前备库预期尚存，短期供需双增，社会库存难有上升可能。综合来看，近期市场基本面并无突出矛盾，若节前补库预期兑现，后续铅价则可止跌回升。 锌 隔夜沪锌主力维持震荡走势，收于21440元/吨，涨幅0.05%。伦锌延续疲弱跌势，收盘2669.5美元/吨，跌幅1.78%。宏观面，昨日美元下跌，因投资者仍在消化美联储今年降息的消息，尽管市场普遍预期美联储将在下周的利率决议上加息。海外市场，近期LME整体库存总量仍维持增长，欧美需求持续走弱，欧洲现货升水快速滑落，后续需谨慎集中交仓的风险。国内供应端，除内蒙古地区外，其他地区锌矿加工费多数滑落，冶炼厂理论单吨收益减少。近期云南限电减产体量较小，目前对国内相对宽松供应格局影响不大。消费端，目前现货市场仍较疲软，下游前期基本刚需采购为主，主流下游开工均有下滑迹象。库存端，周一公布的锌锭库存13.65万吨，较上周五减少0.02万吨，库存录减。整体来看，沪锌彻底失守22000元/吨关口，在供应暂时相对充足而消费并不明朗的情况下，锌价基本面支撑有限，而宏观面氛围偏空，预计短期锌价偏弱运行。 螺纹 热卷 昨日螺纹钢主力2310合约表现依然承压，期价大幅下挫至3700一线附近，盘中继续大幅增仓，整体维持空头格局，现货市场报价跟随调整。供应方面，上周五大钢材品种供应964.6万吨，减量18.57万吨，降幅1.9%。因利润亏损因素影响，长短流程钢厂开始小范围被动检修/减产/停产。但从铁水表现来看，主动减产企业有限，在无限产压力的前提下，多数企业仍在正常排产，或转产其它钢种，供应压力仍存。上周建材合计产量环比明显减少，螺纹钢产量除华中和西北，其余供应水平均有减量；周产量下降2.4%至294.26万吨。库存端，上周五大钢材品种总库存1987.76万吨，周环比下降37.93万吨，降幅1.9%。临近五一节前，各地终端均有正常的备库，只是在不同区域对于备库的态度和体量有所分化，这与区域内现货的交易氛围和钢厂及市场库存压力有一定关系。建材库存下降36.4万吨，降幅2.7%；上周建材厂库整体减量，但库存增减的区域分化现象有所突出，钢厂库存表现维稳，微幅上升0.56万吨至268.97万吨；社会库存下降27.75万吨至771.28万吨。消费方面，上周五大品种周消费量降幅0.1%；其中建材消费环比增幅0.3%，上周五大品种周表观消费量环比相对持稳，从周及月的环比表现来看，受益于延续去库和节前备库，现阶段消费水平略有好转。但与同比表现来看，目前消费水平表现偏弱，预计短期钢价依然承压运行，整体维持空头表现。 昨日热卷主力2310合约依然弱势运行，整体表现继续大幅下挫，跌破3800一线支撑，现货市场价格表现跟随调整。供给端，上周热轧产量下降较为明显，主要降幅地区在东北和华北，主因在于近期钢厂产量有所调整，还有CZZT钢厂检修，因此促使产量环比微降。Mysteel周度数据显示，截至4月20日，热卷周度产量317.49万吨，环比下降2.0%。库存端，热卷厂库上升1.61万吨至89.34万吨，上周厂库小幅增库，基本上以正常出货为主；社库上升2.73万吨至243.47万吨。需求端，板材消费环比降幅0.5%，板材消费有所转弱。现阶段市场预期较为悲观，交易氛围不佳，因此市场报价整体仍处于弱势回调的表现。综合来看，热卷库存拐点已现，短期消费依然偏弱，热卷价格延续承压运行为主。 铁矿石 供应端，本期全球铁矿石发运量季末冲高后季节性回落，本期发运量2352.1万吨，环比减少374万吨，较上月均值下降130.84万吨/周，较今年均值增加37.8万吨。因下期澳洲受飓风影响，预计下期全球铁矿石发运量将出现大幅回落趋势，总量或减少500万吨达至今年周度低位值。需求端，本期铁矿石需求继续保持强劲上涨趋势。247家样本钢厂日均铁水产量246.7万吨，环比增加1.63万吨，较年初累计增加25.95万吨，同比增加13.4万吨，铁水日均产量突破三年新高。目前钢厂盈利情况已经连续两期下滑，加之钢厂成材销售压力逐步加大，预计铁水产量短期即将见顶。本期港口现货采购量在市场下跌情绪影响下环比下降，钢厂疏港积极性也同步下滑，随着消耗量的继续增加，钢厂铁矿石库存周环比再次去库，库存可用天数进一步探底。库存端，本期中国45港铁矿石库存延续去库趋 势，单周去库幅度连续两周在200-300万吨/周，较之前有所扩大。截止4月14日，45港铁矿石库存总量1.29亿吨，周环比去库241万吨，比今年年初库存低219万吨，比去年同期库存低1960万吨，港口库存量距离去年最低值仅相差339万吨，目前港口库存量处于近两年绝对低位。短期来看，铁矿石到港量将迎来矿山季末冲量带来的持续增量，而铁矿石需求端的增量则较为有限，预计港口库存仍将维持下降趋势，不过降库幅度将逐步收窄。昨日铁矿石主力2309合约表现依然弱势，整体承压运行为主，预计短期维持空头格局。 工业硅 昨日工业硅主力合约震荡运行，收跌幅0.03%，收于15120元/吨。工业硅市场持续低迷的前提下，硅厂成本倒 挂，生产积极性较弱，出货意愿不佳，观望为主。现货报价：不通氧553#金属硅出厂含税参考价14700元/吨，通氧553#出厂含税参考价15000元/吨，441#出厂含税参考价15600元/吨，3303#出厂含税参考价16000元/ 吨，421#出厂含税参考价16300元/吨，通氧97#硅出厂含税参考价13100元/吨左右。冶金级金属硅市场价格稍