黑色金属周报（钢、矿）：负反馈触发 钢价加速下跌

黑色金属周报(钢、矿) 负反馈触发钢价加速下跌 www.hongyuanqh.com 2022年4月24日 目录 一、结论及平衡表 负反馈触发钢价加速下跌 五大品种表观需求 13501150 950750550350 0102 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 13579111315171921232527293133353739414345474951 2020202120222023 上周钢材现货市场价格下跌，截止周五，华东上海螺纹3880元（-180），唐山螺纹3780元（-140）；热卷方面，上海热卷4010（-190）元，天津热卷3900（-220）。 4月20日，五大品种钢材整体产量降18.57万吨，五大品种库存厂库环比降6.88万吨，社库降31.05万吨。表观需求1002.53万吨（农历同比-3.12%），环比下降1.4万吨。长流程现货端，截至4月20日，螺纹现金含税利润低位波动，华东螺纹长流程现金含税成本3969元，利润0.67元左右，热卷长流程现金含税利润77.6元左右。电炉端，利润恢复，华东平电电炉成本（理计）在3972元左右，谷电成本在3820左右，华东三线螺纹平电利润-162元左右，谷电利润-10元。 废钢端，上周废钢价格继续走弱，受成材连续下跌影响，负反馈逻辑触发，高炉原料及废钢价格明显下跌。截止4月21日，张家港废钢价格2560元/吨，环比跌180元/吨。数据显示，255家样本钢厂日均到货约49.85万吨，废钢日耗约54.89万吨；89家独立电炉厂日耗17.48万吨，环比上周减少1.35万吨。89家产能利用率为78%，较上周减6.0%。库存方面，255家钢企废钢库存总计586.35万吨，环比减少16.03万吨。257家基地库存51.51万吨，环比减少0.56%。综上来看，本周89家短流程样本内多家钢厂减少废钢用量，另外受干旱限电影响，云南部分电炉减产，河北一电炉厂因检修停产。华东，华南，西南等主要地区的电炉均有减少生产时间的现象，铁废价差继续走弱，对废钢价格形成压制，预计维持偏弱走势。 结论，从基本面来看，当前处钢厂减产阶段，原料负反馈触发，周末焦炭第四轮提降落地，铁矿在政策因素主导下，随着铁水见顶，供需差也出现收缩预期，由于远月贴水过大，近月高估值存在修复驱动，反套格局或延续；成本端下移导致材的估值下降，由于原料跌幅较大，吨钢利润压缩节奏或对产量去化形成阻碍，关注减产强度，延续偏弱格局。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 点对点利润低位波动 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 2023年粗钢产量平控 统计局-粗钢日均产量（万吨） 统计局-生铁日均产量（万吨） 340 270 320 260250 300 240 280 230220 260 210 240 200190 220 180 123456789101112 123456789101112 20192020202120222023 20192020202120222023 ►2022年统计局口径，粗钢产量10.11亿吨，较2021年下降2025万吨，降幅2%； ►2022年统计局口径，生铁产量8.61亿吨，较2021年增加567万吨，增幅0.7%。 3月货币数据 3月PMI为51.9% PMI指数 2022年2月 2022年3月 2023年2月 2023年3月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 70 生产 60 供应商配送时间 50 新订单 40 从业人员 30 新出口订单 20 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 1-3月房地产开发投资仍偏弱 140.00 90.00 40.00 -10.00 -60.00 固定资产投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 201820192020202120222023 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 基建投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 201820192020202120222023 60 40 20 0 -20 制造业投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 50 40 30 20 10 0 -10 -20 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 房地产开发投资当月同比 1-3月房屋竣工累积同比大幅好转 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 房屋新开工面积当月同比 房屋施工面积当月同比 123456789101112 90% 40% -10% -60% 2017201820192020202120222023 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2017 2018 2019 2020 2021 2022 100% 房屋竣工面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 150% 商品房销售面积当月同比 50% 100% 50% 0%0% -50% 粗钢供需平衡表 单位：万吨 2019 2020 2021 2022 2023E 平衡产量 2023E 平控 2020 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022Q1 2022 Q2 2022Q3 2022Q4 供应粗钢产量 98493 106477 103104 101079 101721 101079 23506 27083 28370 27518 26901 29118 24377 22708 24626 28009 25225 23219 环比 6.2% 8.1% -3.2% -2.0% 0.6% 0.0% -4.5% 15.2% 4.8% -3.0% -2.2% 8.2% -16.3% -6.8% 8.4% 13.7% -9.9% -8.0% 同比 -3373 -2025 642 0 5.9% 3.5% 11.2% 11.8% 14.4% 7.5% -14.1% -17.5% -8.5% -3.8% 3.5% 2.3% 生铁产量 80912 88528 85582 86149 85242 84705 20441 22597 23251 22239 21950 22990 20957 19685 20373 23415 21580 20782 环比 5.8% 9.4% -3.3% 0.7% -1.1% -0.6% 3.5% 10.5% 2.9% -4.4% -1.3% 4.7% -8.8% -6.1% 3.5% 14.9% -7.8% -3.7% 同比 -2946 567 -907 -1445 6.1% 6.5% 12.4% 12.7% 7.4% 1.7% -9.9% -11.5% -7.2% 1.8% 3.0% 5.6% 废钢产钢量 17582 17949 17522 14930 16479 16375 3066 4486 5119 5278 4952 6128 3420 3023 4253 4594 3645 2438 环比 8.1% 2.1% -2.4% -14.8% 10.4% 9.7% -37.0% 46.3% 14.1% 3.1% -6.2% 23.7% -44% -11.6% 40.7% 8.0% -21% -33.1% 同比 -2592 1549 1445 4.9% -9.4% 5.7% 8.5% 61.5% 36.6% -33% -42.7% -14.1% -25.0% 7% -19.4% 粗钢进口量 1631 3976 2883 1746 1500 1500 506 822 1687 961 624 725 720 814 590 390 447 319 环比 6.7% 143.8% -27.5% -39.4% -14.1% -14.1% -7.4% 62.4% 105.1% -43.0% -35.1% 16.3% -0.7% 13.0% -27.5% -33.9% 14.6% -28.7% 同比 48.5% 141.8% 318.4% 75.7% 23.2% -11.8% -57.3% -15.3% -5.4% -46.2% -37.9% -60.8% 供应合计 100124 110453 105987 102825 103221 102579 24013 27906 30057 28478 27525 29843 25098 23522 25216 28399 25672 23538 环比 6.2% 10.3% -4.0% -3.0% 0.4% -0.2% -4.5% 16.2% 7.7% -5.3% -3.3% 8.4% -15.9% -6.3% 7.2% 12.6% -9.6% -8.3% 同比 6.5% 5.3% 15.9% 13.2% 14.6% 6.9% -16.5% -17.4% -8.4% -4.8% 2.3% 0.1% 需求粗钢�口量 6848 5712 7121 7278 7000 7000 1520 1535 1244 1414 1881 2096 1663 1481 1402 2238 1907 1731 环比 -7.7% -16.6% 24.7% 2.2% -3.8% -3.8% 1.8% 1.0% -18.9% 13.7% 33.0% 11.4% -20.6% -11.0% -5.3% 59.7% -14.8% -9.2% 同比 -16.2% -17.0% -26.5% -5.3% 23.8% 36.6% 33.7% 4.7% -25.5% 6.8% 14.6% 16.9% 粗钢净�口量 5217 1737 4238 5532 5500 5500 1013 712 -443 454 1257 1371 943 667 812 1848 1460 1413 环比 -11.4% -66.7% 144.1% 30.5% -0.6% -0.6% 7.2% -29.7% -162.1% -202.5% 177.2% 9.0% -31.2% -29.3% 21.7% 127.7% -21.0% -3.2% 同比 -31.2% -52.8% -134.3% -52.0% 24.1% 92.4% -313.1% 47.1% -35.4% 34.8% 54.8% 111.8% 粗钢表观需求量 93276 104741 98866 95548 96221 95579 22493 26371 28813 27064 25644 27747 23434 22041 23815 26161 23765 21807 环比 7.4% 12.3% -5.6% -3.4% 0.7% 0.0% -4.9% 17.2% 9.3% -6.1% -5.2% 8.2% -15.5% -5.9% 8.0% 9.9% -9.2% -8.2% 同比 674 32 8.5% 7.0% 18.9% 14.4% 14.0% 5.2% -18.7% -18.6% -7.1% -5.7% 1.4% -1.1% 粗钢真实需求量 93484 104392 98837 95268 96221 96221 17603 29209 29070 28510 22678 28711 24359 23088 21158 26534 25009 22567 环比 7.5% 11.7% -5.3% -3.6% 1.0% 1.0% -29.3% 65.9% -0.5% -1.9% -20.5% 26