黑色金属钢矿周度报告：钢厂检修增多，负反馈下成材利润修复

黑色金属钢矿周度报告 钢厂检修增多，负反馈下成材利润修复 2022年10月23日 2022/10/23黑色金属钢矿周度报告 创元研究 报告要点： ◎铁矿：澳巴发运量以季节性波动为主，发运量小幅增加，其中澳洲发往中国比例明显抬升；非主流南非kumba矿山恢复生产，预计能够弥补部分减量；国产矿供应在二十大会议结束后将逐步恢复供应。需求方面，高炉开工环比下滑，日均铁水产量下滑至238万吨，西北及山西地区减产，主因疫情影响原料运输、亏损严重等；钢厂盈利率再度大幅下滑，伴随亏损范围的扩大，钢厂减产将继续增多，铁水产量将继续下滑。港口库存微降，港口钢厂权益矿库存降至低位，叠加厂库始终维持低位，钢厂阶段性补库需求仍存。目前成材淡季需求预期转弱之下，或将引发新一轮原料负反馈，预计下周铁水产量仍将延续下滑态势，以震荡偏空思路对待。 ◎钢材：螺纹节后两周成材需求与节前表现大相径庭，节后疫情多地发散，会议对于经济整体刺激力度远低于预期，盘面情绪持续悲观。后续来看，淡季即将来临，冷冬下北方地区停工或早于往年，未大面积降温前，赶工对需求仍有一定支撑，但淡季来临后，需求将面临边际加速下滑的风险。供给端产量小幅微增，长流程贡献主要增量，短流程在废钢大幅跌价下亏损有所收窄，后续在需求面临下滑预期下，供给端将继续维持减产状态，但由于现阶段螺纹总库存水平偏低，因此减产空间也较为有限。本周原料价格回调，螺纹盘面利润有所扩张。热卷产量仍处于上升趋势，但本周增速明显放缓，表需环比继续改善，库存处于中性水平。整体在淡季需求边际走弱的预期下，螺纹或维持震荡偏弱走势。 风险点：淡季需求超预期下行、原料供应走缩 创元研究黑色组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 报告联系人：徐艺丹 邮箱：xuyd@cyqh.com.cn期货从业资格号：F3083695 目录 一、铁矿：钢厂检修增多，短期需求面临下滑3 1.1钢厂减产引发负反馈，矿价弱势下行3 1.2进口矿：发运季节性波动，到港大幅下行4 1.3国产矿：会议结束，产量或陆续恢复6 1.4库存：港口库存去化，钢厂补库动力减弱7 1.5需求：铁水面临下滑，铁矿需求收缩8 1.6废钢大幅跌价，基地主动降价甩货10 二、钢材：供需双弱，盘面利润走阔13 2.1盘面利润走阔，远期需求偏悲观13 2.2供应：长流程放量，短流程利润改善14 2.3钢坯：库存延续去化，轧材利润回落16 2.4成材库存：总库存延续去化，厂库去化受阻17 2.5需求：远期需求偏悲观，利好政策释放有限19 三、总结23 一、铁矿：钢厂检修增多，短期需求面临下滑 1.1钢厂减产引发负反馈，矿价弱势下行 表1：铁矿相关价格变化 日期 2022-10-21 2022-10-14 周变动 月环比 年同比 PB粉 716 735 -19 -43 -103 超特粉 625 650 -25 -37 140 麦克粉 705 721 -16 -44 -59 金布巴粉 690 708 -18 -38 -23 卡粉 823 844 -21 -44 -223 62%Fe远期现货指数 92.1 95.65 -4 -7 3 PB粉远期现货浮动指数 1.5 1.85 0 1 1 I2209 676.50 702.50 -26 -29 -13 CFR中国（TSI）掉期2206(美元/吨） 93.70 95.90 -2 -5 -28 数据来源：Mysteel,创元研究 图1：日照港超特粉现货价格图2：铁矿品种间价差 元/湿吨 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月10日 10月26日 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 -100 2018年2019年2020年 2021年2022年 卡粉-PB粉PB粉-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020/07/132021/03/132021/11/132022/07/13 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图3：PB粉远期现货浮动价格指数图4：PB粉落地利润 2019年2020年 美元/吨2021年2022年 13 11 9 7 5 3 1 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月2日 10月19日 11月5日 11月22日 12月9日 12月26日 -1 -3 -5 元/湿吨2018年2019年2020年 2021年 2022年 200 150 100 50 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月5日 12月21日 0 -50 -100 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图5：超特-连铁01合约基差图6：连铁01-05价差 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 400 350 300 250 200 150 100 50 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月10日 10月26日 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 0 -50 -100 150 130 110 90 70 50 30 10 5月20日 5月30日 6月9日 6月19日 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 8月8日 8月18日 8月28日 9月7日 9月17日 9月27日 10月14日 10月24日 11月3日 11月13日 11月23日 12月3日 12月13日 12月23日 1月3日 1月13日 -10 -30 -50 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 1.2进口矿：发运季节性波动，到港大幅下行 澳巴发运继续呈现季节性波动，澳巴天气状况良好，未来一周内港口没有检修计划。本期澳洲发往中国比例明显上升，南非kumba矿罢工情况已经解决，已于本月19日恢复生产，预计非主流矿供应将逐步回升。 本周淡水河谷、力拓及BHP公布三季度报告。淡水河谷方面，三季度铁矿石产量8970万吨，环比增长21%，销量7760万吨，环比增长6%，产销数据的差异由供应链在途库存所致，而三季度北部系统进入淡季，该矿区产量同比下滑6.4%，其中S11D矿区尽管产量数据表现较佳，但尾矿处理量较大，导致采剥比和铁矿石粗粉产量下降；南部系统产量增加明显，主要 由于第三方采购量的增加，以及大瓦尔任矿区基础设施建设的加强。力拓方面，皮尔巴拉业务铁矿石产量为8430万吨，同比增加1%，Gudai-Darri和RobeValley矿区贡献主要增量，全年发运目标保持在3.2-3.35亿吨，但结合现状预计按照发运目标下沿完成。BHP方面，三季度皮尔巴拉矿区铁矿石产量7210万吨，同比增加2%；销量7027.6万吨，同比减少1%，全全年发运目标不变； 到港方面，本期到港量环比大幅下滑，整体水平位于历史中性偏低位，根据前期到港情况推算，预计未来两到三周到港量仍将进一步下滑。 澳巴19港铁矿发运总量2471.9万吨，环比增加19.8万吨； 澳洲发往中国的量1591.1万吨，环比增加207.7万吨； 巴西发运量679.2万吨，环比增加7.6万吨； 中国45港到港总量2112.5万吨，环比减少541.2万吨。 图7：澳洲&巴西铁矿石发货量图8：澳大利亚—中国铁矿石发货量：19个港口 3500 3000 2500 2000 1500 1000 累计发运同比(右轴）2020年 2021年2022年 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 -1400 1月1日 1月21日 2月7日 2月26日 3月18日 4月3日 4月23日 5月13日 5月29日 6月18日 7月8日 7月24日 8月13日 9月2日 9月18日 10月8日 10月30日 11月27日 12月25日 -1600 累计发运同比(右轴）2020年 20002021年2022年 1800 1600 1400 1200 1000 1月1日 1月22日 2月12日 3月5日 3月26日 4月16日 5月7日 5月28日 6月18日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月30日 11月20日 12月11日 800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图9：巴西铁矿石发货量：14个港口图10：中国45港到港量 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 累计发运同比(右轴）2020年 2021年 2022年 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 1月1日 1月21日 2月7日 2月26日 3月18日 4月3日 4月23日 5月13日 5月29日 6月18日 7月8日 7月24日 8月13日 9月2日 9月18日 10月8日 10月30日 11月27日 12月25日 -1400 3500 3000 2500 2000 1500 1000 累计到港同比(右轴）2020 20212022 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1月17日 2月4日 2月19日 3月6日 3月25日 4月9日 4月24日 5月13日 5月28日 6月12日 7月1日 7月16日 7月31日 8月19日 9月3日 9月18日 10月7日 10月23日 11月19日 12月11日 -3500 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图11：发货量：淡水河谷图12：发货量：力拓—中国 万吨 800 2021年2022年 万吨 800 2021年2022年 600600 400400 1月1日 1月21日 2月5日 2月25日 3月12日 4月1日 4月16日 5月6日 5月21日 6月10日 6月25日 7月15日 7月30日 8月19日 9月3日 9月23日 10月8日 11月5日 12月10日 1月1日 1月21日 2月5日 2月25日 3月12日 4月1日 4月16日 5月6日 5月21日 6月10日 6月25日 7月15日 7月30日 8月19日 9月3日 9月23日 10月8日 11月5日 12月10日 200200 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图13：发货量：必和必拓—中国图14：发货量：FMG—中国 万吨 650 600 550 500 450 400 350 1月1日 1月21日 2月5日 2月25日 3月12日 4月1日 4月16日 5月6日 5月21日 6月10日 6月25日 7月15日 7月30日 8月19日 9月3日 9月23日 10月8日 11月5日 12月10日 300