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黑色金属钢矿周度报告:负反馈实现,螺纹恐需增产

2024-08-10陶锐、安帅澎创元期货测***
黑色金属钢矿周度报告:负反馈实现,螺纹恐需增产

黑色金属钢矿周度报告 负反馈实现,螺纹恐需增产 2024年08月10日 创元研究 本周行情回顾:本周螺纹钢2410合约下跌3.02%(-102),收于3277,螺纹基差-57(+60)。热卷2410合约下跌2.7%(-95),收于3430,热卷基差-40(-4)元。卷螺差153(-6),南北价差-20(+60)。本周经历黑色星期一后,铁矿短期走强后,配合热卷海外出口价格下跌、出口减少,进行大幅下跌。螺热持仓先减后增。 钢材:按目前铁水来看,需求下滑3.8%,铁矿应处于90美金区间。而因为本次减产过快,螺纹方面推算,有增产需求,但老国标去化仍需时间,下游接受程度,并不明亮。热卷方面,出口数量与价格双双下滑,而内需暂未见到好转,在库存处于高位的前提下,压力持续增加。持续关注因转产带来卷螺差走缩,寻找当卷螺差处于低位,再次做阔机会。 风险点:减产过快 创元研究黑色建材组研究员:陶锐 邮箱:taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号:Z0018217 联系人:安帅澎 邮箱:anshp@cyqh.com.cn 从业资格号:F03115418 目录 一、钢材:负反馈实现,螺纹恐需增产3 1.1热卷海外持续走弱,螺纹减产超预期3 1.2钢坯:外卖持续减量,下游小幅给利润7 1.3供应:螺热大减,电炉产量超季节低9 1.4成材库存:热卷累化加速11 1.5需求:热卷出口承压14 二、总结20 一、钢材:负反馈实现,螺纹恐需增产 1.1热卷海外持续走弱,螺纹减产超预期 期货:本周螺纹钢2410合约下跌3.02%(-102),收于3277,螺纹基差-57 (+60)。热卷2410合约下跌2.7%(-95),收于3430,热卷基差-40(-4)元。卷螺差153(-6),南北价差-20(+60)。本周经历黑色星期一后,铁矿短期走强后,配合热卷海外出口价格下跌、出口减少,进行大幅下跌。螺热持仓先减后增。 现货:截至周五,上海中天螺纹3220(+10)元/吨,唐山河钢3270(-)元/吨,广州友钢3420(-70)元/吨;热卷杭州汇总3390(-80)元/吨,唐山钢坯走低45。螺纹现货据钢联调研,老国标约占库存70-80左右,但市场价格逐步企稳,成交减量较大。成材与方坯价差平均走阔20元左右,其中螺线偏强,走阔70。高炉电炉利润,环比上周-18、-1,达到-165、-185每吨。废钢使用持续下降,铁废价差15元。 图1:现货价格图2:现货及盘面卷螺差 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 唐山螺纹现货 350 300 250 200 150 100 50 2022/12/08 2023/1/08 2023/2/08 2023/3/08 2023/4/08 2023/5/08 2023/6/08 2023/7/08 2023/8/08 2023/9/08 2023/10/08 2023/11/08 2023/12/08 2024/1/08 2024/2/08 2024/3/08 2024/4/08 2024/5/08 2024/6/08 2024/7/08 2024/8/08 0 卷螺差 6002020年 500 2021年 2022年 2023年 2024年 400 300 200 100 0 100 200 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 - - 价差方坯:Q235:汇总价格:唐山(日)唐山沙钢螺纹 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:Wind,创元研究 图3:上海中天-螺纹10合约基差图4:杭州-热卷10合约基差 螺纹10合约基差热轧板卷10合约基差 2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年2024年 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 00 00 00 00 0 1月2日2月1日3月2日4月1日5月5日6月4日7月4日8月3日9月2日10月911月812月8 日日日 0 1000 8 6 4 2 -20 资料来源:Wind,Mysteel,创元研究资料来源:Wind,创元研究 图5:热卷商品曲线图6:热卷10合约持仓 热卷商品曲线 1500000 HC2010 HC2310 HC2110 HC2410 HC2210 1000000 500000 0 热卷10合约持仓量 3750 3650 今日上日上周 3550 3450 3350 HC08HC09HC10HC11HC12HC01HC02HC03HC04HC05HC06HC07 资料来源:Wind,Mysteel,创元研究资料来源:Wind,创元研究 图7:螺纹钢商品曲线图8:螺纹钢10合约持仓 螺纹钢商品曲线 螺纹钢10合约持仓 3600 3500 3400 3300 3200 3100 3000 2900 今日上日上周 3000000 RB2010RB2310 RB2110RB2410 RB2210 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 RB08RB09RB10RB11RB12RB01RB02RB03RB04RB05RB06RB07 资料来源:Wind,Mysteel,创元研究资料来源:Wind,创元研究 图9:铁矿石商品曲线图10:铁矿石09合约持仓 800 铁矿石商品曲线 今日上日上周 铁矿石09合约持仓 1200000I2009I2109I2209I2309I2409 1000000 750 700 650 600 I08I09I10I11I12I01I02I03I04I05I06I07 800000 600000 400000 200000 0 资料来源:Wind,Mysteel,创元研究资料来源:Wind,创元研究 图11:卷螺差图12:螺矿比 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 600 500 400 300 200 100 卷螺差 螺矿比 9 2020年2021年2022年2023年2024年 8 7 6 5 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 04 -100 -200 3 1月2日2月1日3月2日4月1日5月5日6月4日7月4日8月3日9月2日10月911月812月8 日日日 资料来源:Wind,Mysteel,创元研究资料来源:Wind,创元研究 图13:价差一周变化 上周价差变化 钢坯-废钢钢坯利润(完全成本) 镀锌板卷:无花 冷卷高线 热轧板卷 螺纹钢工业普圆镀锌管优质带钢 槽钢工字钢H型钢镀锌管焊管 热轧带钢 角钢 -120-70-203080 资料来源:Mysteel,创元研究 图14:高电成本与螺纹主连 高电成本与螺纹主连 华东高炉成本-MA10华东电炉谷电成本-MA10华东电炉平电成本-MA10华东电炉峰电成本-MA10螺纹主连 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 资料来源:Wind,Mysteel,创元研究 1.2钢坯:外卖持续减量,下游小幅给利润 唐山55家调坯轧钢企业钢坯库存46.1万吨,环比持平; 唐山主流仓储库存113.74万吨,环比增加5万吨。 铁水本周为231.7,环比减少4.92,按目前计划检修一个月后为234,材端推算有增产需求,上半年铁水较23年减少3%,按230推算约减少3.8%,对应区间约90美金的铁矿,折人民币约690。 图15:唐山55家调坯轧钢企业钢坯库存图16:唐山钢坯主流仓储库存 55家调坯轧钢铁企业:钢坯:库存:唐 山(周) 2021 2022 2023 2024 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 钢坯:主流仓储库存:唐山(周) 2020 2021 2022 2023 2024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图17:钢坯港口库存:曹妃甸港+京唐港图18:唐山钢厂钢坯日均外卖量 钢坯港口库存:曹妃甸+京唐港8 钢坯日均外卖量(唐山) 2020 2021 2022 2023 2024 407 356 30 255 204 15 103 52 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 0 1 0 147101316192225283134374043464952 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图19:铁水预测 钢联铁水产量未来4周预测———CYQH 260 铁水产量(左) 检修影响量(右) 铁水产量预测(周均) 检修量预测 250 231.7 240 230 220 234.8642857 210 200 0 5 10 15 20 25 30 35 40 资料来源:Wind,Mysteel,创元研究 1.3供应:螺热大减,电炉产量超季节低 因为持续亏损与新老国标事件,钢厂持续减产,电炉产量创下历史新低。同时本周铁水大幅减产,带动铁矿石下跌,造成负反馈。同时热卷出海同样不乐观,螺热双双大幅减产。 螺纹钢产量168万吨,环比减少29万吨; 螺纹钢长流程产量150万吨,环比减少26万吨; 螺纹钢短流程产量18万吨,环比减少3万吨。 热卷产量303万吨,环比减少19万吨。 图20:螺纹钢短流程产量图21:螺纹钢长流程产量 电炉利润短流程产量(右轴) 1500 1000 500 0 -500 -1000 60 50 40 30 20 10 0 1500 000 00 0 2021-04-28 500 2022-04-28 2023-04-28 000 300 250 200 150 2024-04-28100 50 0 1 5 - -1 高炉利润长流程产量(右轴) 350 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:富宝资讯,创元研究 图22:螺纹钢产量图23:热轧卷板产量 450 400 350 300 250 200 150 螺纹钢总产量(万吨) 2020 2021 2022 2023 2024 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 350 340 330 320 310 300 290 280 热卷产量(万吨) 2020 2021 2022 2023 2024 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创