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东方财富（300059）季报点评
业绩概述：
- 2023年第一季度，东方财富实现营业总收入28.10亿元，同比下降12.09%，环比下降3.91%；归母净利润20.29亿元，同比下降6.54%，环比增长5.94%。
- 盈利能力：ROE（年化）为12.28%，较去年全年下滑2.12个百分点。
主营业务分析：
- 证券经纪业务：手续费佣金收入11.79亿元，同比减少12.67%，环比减少5.16%，主要受市场交投情绪影响及公司市场份额略有下降（股基市占率3.86%，同比下降0.02个百分点，环比下降0.1个百分点）。
- 利息净收入：5.52亿元，同比减少8.83%，环比减少7.19%。截至3月末，公司融出资金余额398.26亿元，同比持平，环比增长8.75%，显示两融规模同比、环比表现优于市场平均水平，市占率提升0.1个百分点。
- 自营投资收益：环比改善，实现4.92亿元，同比增长160.18%，环比增长309.66%，主要是债市压力减轻的影响。
基金业务挑战：
- 收入减少：以基金销售为主的营业收入10.78亿元，同比下滑13.04%，环比下滑0.68%。一季度基金市场表现平淡，偏股基金收益率仅+2.22%，弱于主要市场指数，新发基金市场平淡，且偏股基金呈现净赎回状态。
盈利预测与评级：
- 盈利预测：维持公司2023-2025年的营收和净利润预测不变，预计营收分别为139、161和185亿元，归母净利润分别为100、115和131亿元。
- 评级与目标价：鉴于证券市场量价有望修复，公司业绩有望反弹，并凭借一站式财富管理平台的优势保持良好的成长性。考虑东方财富作为国内互联网券商的稀缺性，基于基本面和历史PE情况，给予2023年35倍PE，目标价22.12元，维持“买入”评级。
风险提示：
- 市场占有率提升不及预期。
- 二级市场大幅波动。
- 基金销售竞争激烈。
- 行业空间测算偏差风险。
投资建议：
- 买入（维持评级）：当前价格17.03元，目标价格22.12元。
