2023年一季报点评：存贷两旺，息差平稳，不良下降

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常熟银行2023年一季度业绩分析及投资建议

主要业绩亮点：

• 营收与净利润：2023年一季度，常熟银行实现营收24.1亿元，同比增长13.3%；归属于母公司股东的净利润为7.9亿元，同比增长20.6%。
• 资产质量：不良贷款率为0.75%，创历史最低水平，拨备覆盖率达到547%，保持在行业高位。
• 存贷业务：总资产和贷款总额分别增长18.0%和18.1%，显示存贷两旺态势。存款总额同比增长17.6%，定期存款占比提升至67.0%。

经营特点与分析：

• 盈利能力：净息差维持在3.02%，与上季度持平，得益于较低的按揭贷款占比和稳定的小微贷款定价，有助于资产端收益率的稳定。
• 资产质量改善：一季度末不良贷款率较去年底下降6个基点，表明资产质量持续优化，风险控制能力增强。
• 业务结构：个人贷款增长显著，新增41.7亿元，同比增长10.5亿元，反映出小微企业信贷需求回暖。

投资建议：

• 业绩展望：预计2023年至2025年每股收益（EPS）分别为1.23元、1.51元、1.82元。
• 估值分析：以2023年4月20日收盘价计算，对应2023年的市净率（PB）约为0.9倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 宏观经济风险：若宏观经济增速放缓，可能影响贷款需求和银行资产质量。
• 资产质量风险：潜在的资产质量恶化仍需关注。
• 利率环境风险：行业净息差下行超预期，可能对银行盈利构成压力。