荣盛石化公司研究概览
公司概况与评级更新
- 公司名称：荣盛石化(002493.SZ)
- 投资评级：买入
- 上次评级：买入
- 分析师：左前明、胡晓艺
- 所属行业：能源行业、石化行业
关键研究与日期
- 《荣盛石化（002493.SZ）：450亿炼化盈利中枢，8倍历史估值底部》 - 2021年8月31日
- 《荣盛石化（002493.SZ）：浙石化二期加快推进，盈利和估值有望提升》 - 2021年10月27日
- 《荣盛石化（002493.SZ）：利润平稳增长，浙石化二期投产贡献业绩》 - 2022年5月9日
- 《荣盛石化（002493.SZ）：基于大炼化平台，布局高端新材料》 - 2022年8月19日
- 《2022Q3业绩承压，未来发展高端新材料》 - 2022年10月26日
- 《引入沙特阿美战略投资，合作共赢开创新篇》 - 2023年3月28日
2022年业绩亮点与挑战
- 业绩概述：2022年，公司营业收入2890.95亿元，同比增长57.91%，但净利润33.40亿元，同比下降74.76%。
- 成本与需求分析：成本端，布伦特全年平均油价大幅上升至99.04美元/桶；需求端，整体经济放缓，化工品消费疲软，导致业绩承压。
- 业务板块表现：
- 炼化业务：浙石化一期+二期全年净利润下滑72.86%，中金石化净利润下滑138.26%。
- 聚酯业务：PTA业务毛利率下滑至-0.90%，聚酯业务毛利率为3.23%。
2023年展望与策略
- 一季度改善：2023Q1，聚酯板块价差环比改善，大炼化产品加权平均价差上涨13.74%。
- 战略布局：推进多个新材料项目，包括高端树脂、高端新材料项目等，持续布局高端化工材料。
- 战略合作伙伴：引入沙特阿美投资，深化合作，增强原材料供应保障和产品国际市场空间。
- 盈利预测：预计2023-2025年净利润分别为82.71、131.62和176.60亿元，对应PE分别为16.96、10.65和7.94倍。
风险提示
- 原油价格波动风险
- 需求恢复不确定性
- 炼化产能过剩风险
- 在建项目进度风险
- 下游产品利润修复缓慢风险
总结
荣盛石化在2022年面对全球油价高涨和国内需求不足的双重压力，业绩显著下滑。然而，公司通过引入沙特阿美战略投资，加强新材料布局，旨在提升盈利能力并应对未来挑战。预计随着国内需求的逐步恢复和成本端的波动性减弱，公司业绩将有望迎来转折点。分析师维持“买入”评级，认为公司有潜力通过现有布局和战略调整实现二次成长。
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