主要观点：
- 电车销量及电池装机稳步增长，产业价格持续下降：2024年上半年，国内外新能源车产销量保持稳步增长，国内动力电池装机量同比增长33.7%，达到203.4 GWh。宁德时代继续保持市场主导地位，其国内装机量占比达46.38%。铁锂头部企业市占率提升，负极与隔膜竞争加剧。受原材料价格下跌及行业竞争加剧影响，动力电池价格持续下降。
- 材料企业业绩普遍承压，电池头部企业盈利韧性依旧：2024年上半年，锂电材料价格延续跌势，多数电池与材料公司收入出现同比负增长，但铜箔及结构件环节表现相对较好。多数锂电材料企业毛利率承压，而电池企业在24H1呈现毛利率同比提升态势。锂电材料企业归母净利润普遍出现负增长，磷酸铁锂企业受高价碳酸锂库存/减值损失影响，业绩承压尤为明显。结构件与电池头部企业同比保持较快增速。
- 新技术：24H1稳健增长，低空+复合铜箔亟待业绩释放：中央政策利好低空基础设施板块，复合铜箔产业化进程提速。2024年上半年，大部分低空经济公司毛利率增长，新能源公司毛利率也出现波动。低空经济企业受原材料价格上涨、研发成本增加的影响，盈利能力减弱，归母净利大幅下降。复合铜箔企业的商业化落地将进入关键期，有望凭借在提升能量密度和降低成本方面的优势，加速替代传统铜箔，推动业绩释放。
关键数据：
- 2024年上半年，国内新能源汽车产销量分别为492.7万辆和494.3万辆，同比分别增长30.08%和32%。
- 2024年上半年，国内动力电池装机量为203.4 GWh，同比增长33.7%。
- 2024年上半年，宁德时代国内装机量占比为46.38%。
- 2024年上半年，铁锂正极CR5为64%，湖南裕能市占率大幅提升至33%。
- 2024年上半年，电解液CR5为69.93%，同比-9.6pct；负极CR5为64.4%，同比-2.26pct。
- 2024年上半年，多数锂电材料企业收入出现同比负增长，但铜箔及结构件环节表现相对较好。
- 2024年上半年，多数锂电材料企业毛利率承压，而电池企业在24H1呈现毛利率同比提升态势。
- 2024年上半年，锂电材料企业归母净利润普遍出现负增长，磷酸铁锂企业受高价碳酸锂库存/减值损失影响，业绩承压尤为明显。
研究结论：
- 随着碳酸锂价格触底企稳，以及其他材料环节价格降幅收窄，电池价格下降或有所放缓。
- 铁锂正极、结构件和铜箔企业供给侧出清节奏有望加快，加速盈利筑底。
- 待新技术板块商业模型定性后，应收账款有望改善。
- 欧洲市场提振+储能高增，建议优先关注稼动率不断提升且具备高壁垒的电池环节。
