基础化工行业深度报告：2022年化工业绩短期承压，2023年或将底部反弹

化工行业年度总结与展望

一、2022年整体经营情况与2023年一季度表现

• 2022年：化工行业整体经营情况未达预期，业绩承压。全球宏观经济环境动荡，内外因素叠加，包括地缘政治冲突、能源危机、欧美经济衰退风险、国内疫情反复与房地产市场低迷，共同影响化工行业的运营。404家化工上市企业中，剔除中国石油和中国石化后，全年营收同比增长17.41%，但归母净利润同比下降17.64%。

• 2023年一季度：化工行业经营业绩与盈利能力环比显著改善。404家化工上市公司中，剔除中国石油和中国石化后，一季度营收同比下降0.64%，环比下降7.40%；归母净利润同比下降51.97%，但环比增长155.57%。

二、2022年与2023年第一季度化工行业分析

• 2022年业绩：化工行业利润规模基本稳定，但整体毛利率和净利率均有所下滑。2023年一季度，利润环比大幅改善，毛利率和净利率均有提升。

• 期间费用与资产负债率：2022年期间费用率有所优化，但现金流净额同比有所下降。2023年一季度期间费用率略有上升，但现金流净额同比增长。

• ROE与资产负债率：2022年化工行业ROE下滑，资产负债率基本稳定。2023年一季度，ROE和资产负债率环比改善。

三、石化板块分析

• 2022年表现：石化板块全年业绩承压，2022Q4为业绩低点。营收与利润均同比下滑，成本压力与市场需求疲软是主要影响因素。

• 2023年一季度：石化板块业绩环比大幅改善。营收和净利润均实现正增长，毛利率和净利率均有所回升。

四、基化板块分析

• 2022年：基化板块利润小幅下降，但资本性开支继续增长。现金流和资本支出情况分析。

• 2023年展望：细分板块表现各异，非金属材料板块营收与利润表现亮眼，其他板块表现不一。各子行业营收与利润变化，以及对2023年的预测。

五、重点关注领域与机会

• 钛白粉：需求企稳，行业有望复苏。推荐关注龙佰集团、中核钛白、安宁股份等公司。
• 有机硅：成本支撑较强，行业盈利有望修复。

风险提示

• 宏观经济复苏低于预期
• 下游需求大幅下滑
• 行业产能扩张超预期

结论

2022年化工行业面临多重挑战，整体业绩承压，但2023年一季度出现显著改善。石化板块和基化板块表现各异，其中石化板块业绩触底反弹，而基化板块内部呈现分化趋势。重点关注领域如钛白粉和有机硅等，具有较好的复苏潜力。投资者需关注宏观经济环境、行业政策、原材料价格波动等风险因素。

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