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报告摘要
市场回顾与分析
2023年3月至4月期间，传媒行业整体表现强劲，申万传媒指数上涨27.39%，显著跑赢上证综指、沪深300、创业板指和WIND全A指数，涨幅分别为25.1pct、24.75pct、23.51pct和24.82pct，在申万31个子行业中涨幅排名第一。
年初至今，传媒行业指数上涨43.4%，同样领先于其他行业指数，涨幅分别达到35.34pct、37.71pct、39.93pct和35.57pct。
子板块与个股表现
- 子板块：游戏、影视院线、出版、数字媒体、广告营销、电视广播的涨跌幅分别为45.65%、31.13%、29.48%、21.75%、9.78%和8.84%。
- 个股：140只个股中有130只上涨，10只下跌。涨幅最高的前五名分别为上海电影（126.06%）、中文在线（120.2%）、中国科传（98.69%）、昆仑万维（98.01%）和果麦文化（94.2%）；跌幅最大的五名则包括*ST中昌（-48.61%）、*ST腾信（-24.69%）等。
行业估值
截至4月15日，申万传媒板块PE（TTM，中值）为45.05倍，位于2010年以来的后50.00%分位，相对沪深300指数的比值为1.90倍；PB（MRQ，中值）为3.04倍，位于后40.63%分位，相对比值为1.04倍。
行业数据概览
- 电影：3月票房环比自然回落，主要由于去年疫情导致的低基数效应。票房总额19.07亿元，同比增长108.92%，观影人次0.49亿次，同比增长104.07%。
- 游戏：市场在春节假期后出现自然回落，2月中国游戏市场收入216.09亿元，环比和同比分别降低10.16%和22.72%。
- 广告：2月整体广告市场花费同比和环比分别下跌11.9%和23.3%。
- 其他：综艺、电视剧等细分领域也呈现一定波动。
风险提示
- 政策监管风险：行业可能面临更为严格的监管措施。
- 竞争加剧：市场内部竞争激烈，可能影响企业盈利能力。
- 产品和技术落地风险：AI技术的应用和商业化存在不确定性。
投资建议
随着国内外AI大模型的相继发布，下游应用与生态场景有望迎来爆发，但需警惕市场情绪过热对短期财务的影响。建议关注：
- AI与应用场景结合顺利、拥有底层模型自研能力的企业，如蓝色光标和昆仑万维。
- 回归业绩主线，基本面优质的公司，包括吉比特、三七互娱、完美世界等。
- 受益于宏观经济复苏和广告收入修复的分众传媒、芒果超媒。
维持行业“同步大市”的评级，同时提醒投资者关注政策风险、竞争压力以及技术落地风险。
