传媒行业月度点评：AI消息面持续利好，关注三季报优质个股

2023年10月16日 行业月度点评 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 传媒沪深300 91% 41% -9% 2022-102023-012023-042023-07 %1M3M12M 传媒-4.17-12.4732.82 沪深300-2.58-4.68-3.19 何晨分析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 曹俊杰分析师 执业证书编号:S0530522050001 caojunjie@hnchasing.com 相关报告 1传媒行业2023年9月报：2023H1业绩恢复 向好，杭州亚运会、国庆档等即将来临2023- 09-19 2传媒行业2023年8月报：暑期档表现突出， 手游复苏明显，关注业绩改善个股2023-08-17 3传媒行业2023年中期策略：业绩与估值逐渐修复，持续看好AI产业趋势2023-07-10 证券研究报告 传媒 AI消息面持续利好，关注三季报优质个股 2022A2023E2024E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 芒果超媒0.9828.031.2122.701.3520.35买入 吉比特20.3317.2120.9116.7323.4014.95买入 三七互娱1.3315.771.4614.361.5813.27买入 分众传媒0.1938.050.3421.260.4217.21买入 中南传媒0.7814.630.9112.540.9711.76买入 万达电影-0.88-14.020.5522.440.6518.98增持 恺英网络0.4821.750.6615.820.8013.05增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 市场回顾：传媒指数继续向下调整。2023年9月16日-10月15日， 传媒(申万)指数下跌1.56%，跑输WIND全A指数1.08pct，涨跌幅位居子行业第十位。估值方面：截至2023年10月15日，传媒（申万） 板块PE（TTM，中值）为为44.46倍（前值45.21倍），位于2010年以来的后47.90%分位，位于2018年以来的前22.54%分位。 行业跟踪：1）电影：国庆档表现疲软。2023年国庆档全国票房27.35 亿元、观影人次0.65亿次，同比分别增长82.16%和80.07%；但与2019 年相比，全国票房、观影人次分别降低39.84%、44.81%，主要受供给端优质影片较少、杭州亚运会及旅游人次分流等影响。2）游戏：8月手游同比增长超60%。8月中国游戏市场规模292.26亿元，环比上升 2.15%，同比上升46.08%，同比增长幅度进一步扩大；手游市场规模 228.51亿元，环比上升3.35%，同比上升63.73%；中国自研游戏海外市场收入规模为15.03亿美元，环比下降0.22%、同比微跌0.2%。3）广告：复苏态势向好。2023年1-8月整体广告市场同比上涨5.3%；单 8月整体广告市场同比增长5%，与上月涨幅收窄3pct；环比转增1.1%。分渠道看，8月电梯LCD、电梯海报和影院视频同比分别上涨24.1%、2.9%和104.5%，其他广告渠道同比均呈现不同程度减少。4）重要动 态：世界首款MR头显Quest3亮相，硬件全面升级。ChatGPT迎来多 模态功能升级，加入语音识别与图像功能。国内《生成式人工智能服务安全基本要求》征求意见稿发布。 投资建议：建议关注三条主线：一是人工智能持续利好下相关产业链的延伸机会，如AI+教育的科大讯飞，与K12教育信息化紧密联系、 业绩稳健的出版公司中南传媒、龙版传媒等；提前布局VR游戏的恺英网络（在研一款动作竞技类VR游戏）、宝通科技（《奇幻滑雪》系列已上线）等；二是新品周期带动业绩有逐渐释放的游戏板块，如三七互娱、吉比特等；电影大盘复苏带动基本面好转的影视院线板块，如万达电影、光线传媒；三是关注顺周期下的广告、视频板块龙头，如分众传媒、芒果超媒等。维持“同步大市”评级。 风险提示：政策监管风险；竞争加剧；产品表现及技术落地不及预期。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1市场回顾3 1.1整体情况3 1.2子板块情况4 1.3个股情况4 1.4行业估值5 2行业数据5 2.1电影5 2.2游戏7 2.3广告9 3重点动态9 3.1公司动态9 3.2行业动态11 4风险提示12 图表目录 图1：2023年9月16日-2023年10月15日申万一级子行业涨跌幅3 图2：2023年初-2023年10月15日申万一级子行业涨跌幅3 图3：2023年9月16日-2023年10月15日申万传媒子板块涨跌幅4 图4：2023年9月16日-2023年10月15日传媒（申万）个股涨跌幅前十名4 图5：2023年9月16日-2023年10月15日传媒（申万）个股涨跌幅分布情况4 图6：申万传媒行业PE（TTM，中值）5 图7：申万传媒行业PB（MRQ，中值）5 图8：2014年-2023年9月电影票房（含服务费）6 图9：2014年-2023年9月观影人次6 图10：2014年-2023年9月平均票价（含服务费）6 图11：2014年-2023年9月上座率情况6 图12：2016年-2023年各线城市票房占比6 图13：2016年-2023年各线城市观影人次占比6 图14：游戏类IOS畅销榜单top108 图15：国产游戏版号下发情况8 图16：2017-2023年1-8月整体广告市场花费同比变化9 图17：2022年1月-2023年8月整体广告市场花费9 图18：电梯LCD、电梯海报同比增速9 图19：电梯LCD、电梯海报环比增速9 表1：2023年9月top10院线票房及观影人次市占率7 表2：2023年9月top10影投票房及观影人次市占率7 此报告考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分 % 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 2023年初至今涨跌幅 % 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 16.32 资料来源：wind，财信证券 此报告考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 通信(申万) 传媒(申万)石油石化(申万)计算机(申万)家用电器(申万)非银金融(申万)机械设备(申万)纺织服饰(申万)汽车(申万) 建筑装饰(申万)电子(申万) -0.04 煤炭(申万)上证综指 公用事业(申万) 钢铁(申万) -1.82 WIND全A 国防军工(申万)环保(申万) -5.38 银行(申万)轻工制造(申万)有色金属(申万) 沪深300食品饮料(申万)建筑材料(申万)基础化工(申万)医药生物(申万)交通运输(申万)房地产(申万)社会服务(申万)综合(申万) -14.92 农林牧渔(申万) 创业板指美容护理(申万)电力设备(申万)商贸零售(申万) 电子(申万)医药生物(申万)汽车(申万) 1市场回顾 1.1整体情况 2023年9月16日-2023年10月15日，传媒(申万)指数下跌1.56%，相对上证综指、 沪深300、创业板指、WIND全A分别变化-0.61pct、-0.34pct、-1.25pct和-1.08pct，涨跌 幅位居申万31个子行业中第10名。 图1：2023年9月16日-2023年10月15日申万一级子行业涨跌幅 -0.31-0.48 资料来源：wind，财信证券 2023年初至10月15日，传媒(申万)指数上涨16.32%，相对上证综指、沪深300、 创业板指、WIND全A分别变化16.36pct、21.7pct、31.24pct和18.14pct，涨跌幅居申万 31个子行业中第2名。 图2：2023年初-2023年10月15日申万一级子行业涨跌幅 通信(申万)计算机(申万)银行(申万)创业板指WIND全A 机械设备(申万) 2023年9月16日-2023年10月15日涨跌幅 -0.-915.22 上证综指家用电器(申万) -1.56 沪深300电力设备(申万)传媒(申万) 综合(申万)公用事业(申万)非银金融(申万)煤炭(申万) 基础化工(申万)环保(申万) 行业研究报告 钢铁(申万)轻工制造(申万)交通运输(申万)食品饮料(申万)石油石化(申万)有色金属(申万)国防军工(申万)农林牧渔(申万)建筑装饰(申万)纺织服饰(申万)商贸零售(申万)建筑材料(申万)房地产(申万)美容护理(申万)社会服务(申万) 1.2子板块情况 2023年9月16日-2023年10月15日，出版、广告营销、游戏、数字媒体、电视广播、影视院线的涨跌幅分别为0.78%、-0.27%、-0.46%、-0.92%、-2.49%和-8.81%。 图3：2023年9月16日-2023年10月15日申万传媒子板块涨跌幅 2% 0% -2% 传媒子板块区间涨跌幅 0.78% -0.27% -0.46% -0.92% -2.49% -8.81% -4% -6% -8% -10% 出版广告营销游戏数字媒体电视广播影视院线 资料来源：wind，财信证券 1.3个股情况 2023年9月16日-2023年10月15日，129只传媒个股中有45只上涨、2只涨幅 为0、82只下跌。涨跌幅位于前五位的分别是世纪天鸿（23.96%）、龙版传媒（23.05%）、智度股份（18.97%）、紫天科技（15.41%）和神州泰岳（9.92%）；涨跌幅位于后五位的分别是凡拓数创（-32.47%）、幸福蓝海（-24.13%）、*ST美盛（-20.48%）、华谊兄弟（-17.76%）和金逸影视（-17.22%）。 图4：2023年9月16日-2023年10月15日传媒（申万）个股涨跌幅前十名 图5：2023年9月16日-2023年10月15日传媒（申万）个股涨跌幅分布情况 % 个股涨跌幅前十名 30 20 10 0 -10 -20 -30 世纪天鸿龙版传媒智度股份紫天科技神州泰岳昆仑万维果麦文化因赛集团凯撒文化南方传媒中国电影恺英网络浙数文化光线传媒横店影视金逸影视华谊兄弟 *ST美盛幸福蓝海 凡拓数创 -40 个数涨跌幅分布 个 90 75 60 45 30 15 0 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：wind，财信证券资料来源：wind，财信证券 1.4行业估值 截至2023年10月15日，传媒（申万）板块PE（TTM，中值）为44.46倍（前值 45.21倍），位于2010年以来的后47.90%分位，相对沪深300的比值为2.21倍；PB（MRQ，中值）为2.75倍（前值2.83倍），位于2010年以来的后31.14%分位，相对沪深300的比值为1.23倍。 图6：申万传媒行业PE（TTM，中值）图7：申万传媒行业PB（MRQ，中值） 沪深300 中位数(SW传媒) 140 120 100 80 60 40 20 0 SW传媒全部A股 SW传媒全部A股 沪深300 中位数(SW传媒) 12 10 8 6 4 2 2011/10/15 2012/7/15 2013/4/15 2014/1/15 2014/10/15 2015/7/15 2016/4/15 2017/1/15 2017/10/15 2018/7/15 2019/4/15 2020/1/15 2020/10/15 2021/7/15 2022/4/15 2023/1/15 2023/10/15 0 2011/10/15 2012/7/15 2013/4/15 2014/1/15 2014/10/15 2015/7/15 2016/4/15 2017/1/15 2017/10/15 2018/7/15 2019/4/15 2020/1/15 2020/10/15 2021/7/15 2022/4/15 2023/1/15 2023/10/15 资料来源：wind，财信证券资料来源：