2023Q1高基数下流水亮眼，渠道净开趋势持续

在2023年第一季度，运动服饰品牌361°展现了强劲的增长势头。其成人线下渠道实现了低双位数增长，童装线下渠道实现了20%-25%的增长，而电商业务则实现了35%的增长。综合计算，整体流水增长接近20%，这在行业范围内处于领先地位。这一季度的经营指标表现稳健，且在高基数的情况下依然取得了亮眼的成绩。

对于2023年至2025年的盈利预测，本研究机构预测净利润分别为9.1亿元、10.8亿元和12.7亿元，相较于之前的预测有所上调。每股收益（EPS）预测分别为0.4元、0.5元和0.6元。当前的市盈率（PE）分别为8.4倍、7.1倍和6.0倍，显示出市场对361°未来成长潜力的良好预期。

在库存管理和折扣策略上，尽管面临高基数挑战，但2023年一季度的库存水平保持在健康状态，大约为5倍，并且折扣维持在7-7.2折之间。预计随着消费市场的复苏，库存周转率有望改善，折扣策略将回归到疫情前的正常水平，即约为7.5折。

渠道建设方面，一季度新开设了约20个大装门店和约60个童装门店，展示了积极的渠道净开趋势。同时，渠道优化策略，如关闭小店面并开设更大、更多位于购物中心的店面，预计将持续推动。

在订货会上，361°品牌表现出色，不仅在量价齐升中以量增为主要驱动力，而且经销商对新品和品牌的信心显著增强，体现在拿货折扣从37%提升至38%。这反映了品牌和产品的吸引力正在增强。

然而，投资者仍需关注两个主要风险：一是消费者信心的恢复可能不如预期；二是产品升级和渠道优化的效果可能未达到预期。这些因素可能影响公司的长期增长潜力和盈利能力。

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