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公司预计2023-2025年归母净利分别为11.5/14.4/17.8亿元人民币,对应PE分别为16/13/10倍,维持“增持”评级。主品牌Q2流水表现亮眼,库存折扣维持健康。2023Q2公司全渠道流水同比增长高双位数。在折扣方面,Q2主品牌零售折扣率约为七五折,环比Q1的七到七五折有所改善。在库存方面,Q2公司渠道库存周转水平为5个月以下,预计到2023年底库存周转水平可以回归至疫情前4个月左右的健康水平。H1主品牌收入增速有望超出此前预期,维持全年流水预期。