食品饮料行业跟踪报告：白酒销售额同比由正转负，啤酒单月销售额破两年新低

M 万联证券 WANLIANSECURITIES证券研究报告食品饮料 行业研究 白酒销售额同比由正转负，啤酒单月销售额强于大市(维持) 破两年新低 食品饮料行业跟踪报告2023年03月16日 行业核心观点：行业相对沪深300指数表现 2月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销信数诺公布，由于今 年春节黄金周较早，部分酒类消费需求前移，2月酒类线上销售表现不佳，其中白酒线上销售额同比由正转负，啤酒单月线上销售额碳两年新 行低。线上渠道对比来看，三大电商中沟系平台与京东占据主导地位，讲 业多多至现强动反弹。自酒行业淘系平台和拆多多销售额同比上升，其中 拼多多销售额同比期信；京东线上销售额同比大幅下降，仍为销售主战场，啤酒行业沟系平台和拼多多销售额同比由负转正，东销售额跌幅 扩大，淘系平台重旧哮酒线上销售主集道。从龙头线上渠道来看，京东 一食品饮料护300 一跟踪报告 平台仍是白酒龙头的线上主战场，茅台京东销售占比39.17%，五粮液数据来源：案表，万联证券研究所 京末占比超78%；拼多多占比持续提升，茅台拼多多销售占比再定相关研究 停，总体来，2月酒类线上销售表现不佳，主垂原因是：1）今年券节2月珠闲零食线上网比跌格收牢，调味品及 资金周较早，2月券节送礼及窦席场景已过，酒类线上销售承压；2）茅冲饮由负转正 台、五粮液，洋河等众多酒企去年升始纷纷布局自有电商渠道，对三大2月白酒价格环总上涨，行业发展关注科技 电商平台的向酒销售形成一定分流；3）全国多地冷空气频繁，呼酒线以能 下即伙消费场景尚未复，同比延续下滑，展望未来，随希防疫放开，图内酒企织权价产，消费升数助力产品提价 线下滨负场录将逐渐复苏，基本面依旧向好，建议关注需求增长确定性和成长性较强的高端、次高鸡白酒龙头，产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头。 证券研究报告 投资要点： 白酒线上销售额同比微降，茅五价格维稳。2月白酒三大电商线上销售 总额26.39亿元（YoY-3.23%），三大电商平台中京东仍为白酒线上销 售主战场，其白酒销售额占比超过三大电商线上总销售额的50%.淘系 平台白酒销售特续增长，销售额为7.61亿元（YoY+18.25%），京东白酒销售大幅下滑：销售额为13.75亿元（YoY-27.40%），拼多多自酒线 分析师：陈雯 上钱售获同比翻信，销售额为5.02亿元（YoY+165.99%），贵州茅台 执业证书编号： S0270519060001 2月三大电商销售总额为7.26亿元（YoY+36.96%），淘系平台、京东、电话：18665372087 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 拼多多线上销售额分别为1.67/2.84/2.75亿元，占比分别为 22.95%/39.17%/37.88%.2月20年普飞批发价上涨至3100元，飞天放 分析师：李滢 技业证书编号： 瓶价格落在2830元至2860元价格区间，载上月整本有所拾升，五报液 2月淘系平台与京东线上销售总额3.07亿元（YoY-27.51%），淘系平 台和京东销售额分别为0.67和2.40亿元：占比分别为21.97%和78.03% 2月者五（八代）单瓶价格稳定维持在965元，整本空价能力民好 碑酒线上销售额创两年新低，龙头企业销售延续低速，2月三大电商碑 酒销售总额为1.95亿元（YoY-15.10%），其中，淘系线上销售额为0.96 亿元（YoY+3.53%），京东率酒销售额为0.79亿元（YoY-66.35%）， S0270522030002 电话：15521202580 liying1@wlaq.coin.cn 万联证券 WANLIANSECURITIES 证券研究报告|食品饮料 多多啤酒销售额为0.20亿元（YoY+76.88%），青岛啤酒沟系平台与京东线上销售总额0.17亿元（Y0Y-27.44%），沟系平台、京东线上销 售额分别为0.09/0.08亿元：占比分别为51.40%/48.60%。百成喀酒三大 电商线上销售总额为0.3I亿无（YoY-25.03%），淘系平台、京东、群 多多线上销售额分别为0.16/0.13/0.02亿元，占比分别为 53.05%/41.73%/5.22%. 风险固素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.疫情风险；4.经济增速不及 预期风险；5.平台较据统计有误及统计不全风险 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共12页 万联证券 WANLIANSECURITIES 证券研究报告|食品饮料 正文目录 1白酒：线上销售额同比截降，茅五价格维稳， 1.12月自酒线上销售额同比微降，辨多多表现突出4 1.2茅台线上销售额增速放缓，五粮流线上销售额同比由正转负.5 2啤酒：线上销售额创两年新低，龙头企业延续低速， 2.1率酒线上销告额创两年新低，京东宰酒销售额跌幅扩大 2.2啤酒龙头线上销售延续低迷，淘系道回归领先9 3投资建议及风险图素.10 3.1投资建议.10 3.2凤险图素10 图表1: 白酒行业线上销售总额及同比增速 四系2: 天猫淘宝白酒行业线上销售额及同比增逸变化情况 5 图表3:图表4: 京东白酒行业销售额及同比 拼多多白酒行业销售额及同比 .5 图表5:责州茅台线上销售总额及同比...6 图表6:责州茅台2月线上各果道占比... 图表8: 图表9: 图表10: 五粮液线上销货总额及同比 五粮液2月线上各渠道占比 普五批价跟踪（元） 图表11: 啤酒行业线上销售总额及同比增速 .8 图12: 天瑞淘宝峰酒行业销售额及同比增速 .8 图表13: 京东峰酒行业销售额及同比 .9 图表14: 辨多多啤酒行业销售额及同比.. 图表15: 青岛啤酒线上销售总额及同比.. .9 表16: 青岛啤酒2月线上各渠道占比 9 图表17: 百感啤酒线上销售总额及同比， 10 图表18: 百点啤酒2月线上各渠道占比 10 图表7:飞天茅台批价乘踪（元）..6 万联证券研究所www.wlzq.cn第3页共12页 万联证券 证券研究报告|食品饮料 白酒：线上销售额同比微降，茅五价格维稳 1.12月白酒线上销售额同比微降，拼多多表现突出 2月白酒线上销售额同比微降，耕多多巢道表现亮眼，由于今年春节黄全周较平，部分白活消费需求前移至1月，白活线上销售额小临下滑，萝下投资数据显示，本月白 酒三大电商线上销售总额同比下降3.23%至26.39亿元，其中，淘系平台、拼多多销售 额同比维持正增长，京东销售额下清度较大，三大电商中，拼多多销售占比大幅回 升：担转此前额势，京东仍为销售主战场，销售占比超50%、 图表1：白酒行业线上销售总额及同比增递 120,00100% 100,00 80,00 80% 60% 405 60,09205 0% 40,00 20,00 0.03 20% 天猫淘宝销售额（亿元，在粘）京求销售额（亿元，在轴） 拼多多销售额（亿元，在输）针售总额同比增建（%，右轴） 资将来源：支下规资，万联证券例完所 注：线上销售总额-天微海宝销信额+京系销信报+解多多热信额 京东白酒线上销售额大幅下滑，拼多多销售额同比翻倍，根据萝卜投资数据，淘系平台、拐多多线上白酒销售额同比功有不同程度的上涨，京东线上白酒销售额呈较大跌格，天猫沟宝2月线上销售额为7.61亿元，同比增长18.25%，京东2月线上销售额为 13.75亿元，同比下降27.40%，环比减少79.98%，拼多多自酒销告周比期倍，终结去年6月以来的下跌趋势，2月拼多多线上销售额为5.02亿元，同比增长165.99%，环比增加408.90% 万联证券研究所www.wlzq.cn第4页共12页 万联证券 图表2：天猫淘宝白满行业线上销售额及同比增建变化情况 证券研究报告|食品饮料 30 500 25 400 20 300 15 200 10 190 销售家（亿充，在轴）销售尚增速（%，右轴） 资存表源：支户投资，万联证表别究所 图表3：京东白满行业销售额及同比图表4：拼多多白酒行业销售额及同比 80,00 302 9,09 70,09. 259 8.09 64,002007,09 250 150 50.00150 40.0010: 30;09 29,00 10.00 6.0010 5:+* 4.09 3.0 2,09 -50 1.00 制售额（亿元，左格）快) 资将来源：萝户投进，万器证感研所 1.2茅台线上销售额增速放缓，五粮液线上销售额同比由正转负 2月茅台线上销售额同比增速放缓，拼多多占比持续提升。根据萝卜下投资数据，责州 茅台2月淘系平台、京东、拼多多三大电商销售总额为7.26亿元，周比增长36.96%， 同比增选有所缓。三大电商中，淘系平台和京东销售额占比较上月大幅下降，拼多 多销售额占比再度翻倍，2月淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为1.67/2.84/2.75 亿元，占比分别为22.95%/39.17%/37.88% 万联证券研完所www.wlzq.cn第5页共12页 万联证券 WANLIANSECURITIES 证券研究报告|食品饮料 图表5：贵州茅台线上销售总额及同比图表6：贵州茅台2月线上各渠道占比 20.0060 40 15,0020 10,00 -20 37,86% 5,00 -40 -50 0.0i0 39,17% 战上销售志额（亿无，左轴） 践上销售总额同比增速（%，转) 资将来源：梦户投资，万累证感研究房 注：线上销售总新线计严台息括系金网，京东，新多多 节后价格图曦，飞天茅台批价2月小幅上涨，根将今月酒价款据，2月下白20年善飞批 价上涨至3100元：较上月价格小幅增加70元；飞天收瓶价格落在2830元至2860元价格 区间，较上月整体有所抬升，。自去年8月20年普飞和飞天散瓶价格触项后，1、2月接 连止住下跌趋势。整体未说，2月茅台酒批价稳中有升，波动区阅较小。 图表7：飞天茅台批价跟踪（元） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 100 500 0 2021/8/112021/9/11 [1/1/20 2022/2/1111/t/tz022022/4/11[1/5/zz022.022/6/11 11/L/rz022022/8/11 (1/5/202 I1/1/±202 [T//$z02 [1/01/17011/11/12u72021/12/11 21年菁飞飞天散瓶 2n22/10/11[1/1L/zznz 2022/12/11 资将来源：今日酒价，万联证表研册 五粮液线上销售额同比由正转负，京东渠道优势明显，根据萝下投资数据，五粮液2 月淘系平台与京东线上销售总额3.07亿元，同比下降27.51%京东渠道优势突出，远 超淘系平台，淘系平台和京东销售额分别为0.67和2.40亿元，。占比分为21.97%和 78.03%. 万联证券研究所www.wlzq.cn第6页共12页 万联证券 WANLIANSECURITIES 证券研究报告|食品饮料 图表8：五根液线上销售总额及同比图表9：五粮液2月线上各渠道占比 25,4070:.02 69:,02 20.40 502,62 15.69 10.40 402.02 302.02 202.62 19209 5.490.59 9.692:9.20T8,035 战之销等总烫（化元、轴） ·淘系销电额占比-京东领售与光 资料来源：梦下投资，万器证泰研究房资料来源：萝下投，万联证感研究所 注：线上价售总新统计严台包括沟系全金网，京东。 五粮液酒价保持稳定，根据今日酒价数据，自去年12月调价以来，等五（入代）单瓶价格稳定维持在965元，整体控价能力良好。 图表10:普五批价派踪（元） 066 98011 0L6 960 950 940 9.30 920 910 善五(八氏) 资料来源：今日酒价，万股证券研究所 2啤酒：线上销售额创两年新低，龙头企业延续低迷2.1啤酒线上销售额创两年新低，京东啤酒销售额跌幅扩大2月啤酒线上销售额创两年新低，京