可转债募资芳纶材料，国产替代打造全新增长点

荣晟环保公司概况与战略发展

公司简介：

• 背景与发展：荣晟环保成立于1980年，历经40余年的发展，已成为集生态造纸、环保热电、绿色包装于一体的综合性企业。
• 核心业务：包装原纸业务为其绝对核心，2021年营收占比高达96%，2016年至2021年年复合增长率为13.7%。
• 市场地位：凭借产业链优势、产品结构优化、精细化管理、成本控制和服务质量，在国内包装市场占据领先地位。

纸制品业务增长与市场趋势：

• 电商驱动：随着线上购物的兴起，公司纸制品业务受益于快速发展的电商市场，包装纸需求激增。
• 环保趋势：废纸回收及绿色再生产业具有广阔市场前景，符合可持续发展的环保政策导向。

可转债募投项目：

• 融资规模：发行可转债总额不超过7.76亿元，其中2亿元用于年产2000吨芳纶新材料项目的建设。
• 芳纶新材料项目：旨在填补国内芳纶材料的供应缺口，提升国产替代率，抢占高端市场先发优势。

芳纶材料市场分析：

• 需求增长：预计未来我国芳纶纸消费量将以16%的年复合增速增长，到2028年有望达到1.3万吨。
• 国产替代：当前国内需求约60%依赖进口，市场空间巨大，尤其在新能源汽车电机绝缘材料领域需求旺盛。
• 技术挑战与机遇：国内企业正积极突破纤维原料、研制方法和关键技术，加速芳纶纸的国产化进程。

投资建议：

• 盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为28.81、36.77、45.89亿元，净利润为3.41、5.82、6.79亿元。
• 评级与风险：给予“增持”评级，同时提醒关注原材料价格波动、行业周期性、环保政策变动及新业务收益不确定性等风险。

结论：

荣晟环保通过投资可转债，聚焦芳纶新材料领域，旨在满足国内市场的高增长需求，提升国产替代率，同时巩固其在包装原纸领域的领先地位。公司面临的战略机遇与挑战并存，需密切关注市场动态和技术革新，以确保持续增长和竞争优势。

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