2022年收入同比减少1%，四季度环比增长

报告摘要

营收与盈利概览

• 2022年：公司总收入为7.68亿元人民币，同比下降0.78%；归母净利润为1.46亿元，同比下降8.34%；扣非归母净利润为1.29亿元，同比下降9.23%。
• 第四季度：收入为1.52亿元，同比下降23.4%，环比增长6.6%；归母净利润为-888万元，扣非归母净利润为-1798万元，主要因资产减值损失计提3841万元。

成本与费用分析

• 成本结构：2022年毛利率提高至44.63%，其中第四季度为42.06%，较上一年度略有下降。研发费用增长68.42%至1.08亿元，研发费率为14.07%，管理费率为3.70%，销售费率为5.15%，净利率为19.78%。
• 产品表现：电源转换芯片和智能组网延时管理单元在2022年度实现了收入增长，分别占总营收的43%和9%。

市场前景与战略

• 短期展望：预计2023年中国市场手机出货量将增长，高端部分同比增长近5%，利好手机需求复苏，从而提振公司业绩。
• 长期战略：公司持续加强DCDC和信号链产品的布局，推出多款高性能产品，获得大客户认可，并加快系列化产品的推广。

投资建议

• 评级：“买入”
• 业绩预测：预计2023-2025年归母净利润分别为2.05亿、2.82亿、3.39亿，增速分别为40.4%、37.7%、20.0%；每股收益分别为2.29元、3.15元、3.78元，对应PE分别为40倍、29倍、24倍。

风险提示

• 研发风险：新产品研发进度可能低于预期。
• 验证风险：客户验证过程可能不如预期顺利。
• 市场需求风险：市场对产品的需求可能不达预期。

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