2022年收入同比减少4%，业绩考核目标彰显未来信心

2022 年收入同比减少 4%，四季度收入环比增长。公司 2022 年营收为 7.20亿元(YoY -4.46%)，归母净利润为 0.90 亿元(YoY -55.36%)，扣非归母净利润 0.58 亿元(YoY -61.82%)。其中 4Q22 营收 1.92 亿(YoY -12%, QoQ 26%)，归母净利润 1098 万元（YoY -85%, QoQ -47%），扣非归母净利润-17.54 万元。从盈利能力来看，2022 年毛利率下降 1.8pct 至 41.15%，其中 4Q22 毛利率为 40.27%(YoY -3.2pct,QoQ -1.2pct)；全年研发费用增长 43.53%至1.89 亿元，研发费率提高 8.8pct 至 26.28%，管理费率提高 2.3pct 至 5.76%，销售费率提高 0.9pct 至 2.31%，净利率下降 14.4pct 至 12.35%。 白电和工控类芯片收入全年增长，标准电源类芯片收入同比减少。2022 年家电类芯片因适配于白电的 AC-DC 和 Gate Driver 市占率大幅提升，收入 3.74亿(YoY +8.28%)，占比 52%，毛利率 42.21%(-3.8pct)；工控功率类芯片因电力电子和电机产品客户覆盖率提升，收入 1.49 亿(YoY +26.76%)，占比 21%，毛利率 54.64%(-0.4pct)；标准电源类芯片受手机市场需求周期性波动影响，收入 1.74 亿(YoY -32.74%)，占比 24%，毛利率 29.78%(-4.4pct)。 有效产品型号超过 1500 个，积极布局新能源车市场。公司主要产品包括PMIC、AC-DC、DC-DC、Gate Driver 及配套功率器件，有效产品型号超过 1500个。新能源车是公司继家电、标准电源、工业之后积极布局的领域，目前已完成车规 ISO 26262 功能安全体系认证，同时有多款产品通过 AEC-Q100 可靠性认证，车规级高压 DC-DC、Gate Driver 正在客户送样测试中。 发布员工持股计划和股票激励计划，2023-2025 年收入目标年增速均超过30%。公司发布员工持股计划，参加员工总数不超过 40 人，2023-2025 年收入目标分别不低于 10/13/17 亿元，预计股份支付费用分别为 632.92 万元、759.50 万元、364.25 万元。同时，公司发布 2023 年股票激励计划，首次激励对象为 12 人，2023-2025 年数字电源产品收入分别不低于 1000/5000/8000万元，预计股份支付费用分别为 460.62 万元、379.93 万元、183.35 万元。 投资建议：业绩考核目标彰显信心，维持“买入”评级 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润 1.66/2.44/3.34 亿元，同比增速+85/+46/+37%；EPS 为 1.47/2.15/2.95 元，对应 2023 年 3 月 16 日股价的 PE 分别为 52/35/26x。公司家电和标准电源业务逐步复苏，同时工业汽车产品提供新增长点，维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。 盈利预测和财务指标 图 1：公司营业收入及增速 图2：公司 2022 年收入构成 图 3：公司归母净利润及增速 图4：公司利润质量 图 5：公司单季收入及增速 图6：公司单季归母净利润及增速 图 7：公司毛利率、净利率变化情况 图8：公司主要费率 图 9：公司季度毛利率、净利率 图10：公司季度费率 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明