业绩稳步增长，充分受益人工智能算力需求

公司研究报 告计算机计算机设备 业绩稳步增长，充分受益人工智能算力需求 2023-04-12 公司点评报告 买入/维持浪潮信息(000977) 昨收盘：41.5 走势比较 58% 太41% 平23% 22/4/12 22/6/12 22/8/12 22/10/12 22/12/12 23/2/12 洋5% 证(13%) 券(31%) 股浪潮信息沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(百万股)1,464/1,462公总市值/流通(百万元)60,744/60,667司12个月最高/最低(元)43.15/18.90证相关研究报告： 券浪潮信息（000977）《ChatGPT及类研生态爆火，公司潜在需求量增加》究--2023/02/15 报浪潮信息（000977）《业绩稳步增长， 告数字经济时代下公司有望充分受 益》--2022/10/31 浪潮信息（000977）《业绩符合预期，充分受益数字经济时代》 --2022/08/31 证券分析师：曹佩 E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 事件： 公司发布2022年年报，实现营业收入695.25亿元，同比增长3.70%；归母净利润20.80亿元，同比增长3.88%；扣非后的归母净利润17.38亿元，同比减少3.28%。全年业绩略低于预期。 利润率保持稳定，费用控制较好。2022年公司净利率为2.96%，毛利率为11.18%，与去年同期基本持平。销售费用15.09亿元，同比增长3.30%；管理费用7.08亿元，同比下降2.12%；财务费用0.84亿元，同比增长236.76%，主要由于公司债务融资规模扩大，相应利息支出增加所致。 持续加大研发投入，驱动公司快速发展。2022年公司研发费用为 32.3亿元，同比增长10.58%。公司持续聚焦云计算、大数据、人工智能、边缘计算等不同形态的智慧计算，在研发、生产、交付、服务模式等方面持续创新，各项业务保持快速增长势头。公司牵头或参与了服务器全部国标，是唯一一家同时加入全球三大开放计算组织的服务器供应商，同时在全球系统性能评测标准组织SPEC中担任开放系统指导委员会委员。 全球服务器龙头，紧抓数实相融产业机遇。公司抓住数实相融的产业机遇，通过不断创新算力、算法、数据基础设施，推动智算中心新基建，助力数字经济高质量发展。1）算力方面，公司在人工智能计算领域完成了在硬件、平台、管理和框架等四个层面的业务布局；2）产品技术创新层面，发布国内首款元宇宙服务器MetaEngine，将为元 宇宙数字空间的创建和运行提供强大算力；3）算法方面，“源”发布 全新技能模型，深入推进“源”开源开放计划，持续加强开发者社区建设及行业应用落地，打造了“AI剧本杀”“心理咨询AI陪练”“AI反诈”“金陵诗会”等爆款应用，目前社区已经拥有超过3000名开发 者；4）数据基础设施方面，浪潮存储持续完善产品布局，重点打造 集中式存储、备份和归档存储等平台型产品，携手伙伴、客户共创场景化方案。 公司AI服务器性能优异，将充分受益人工智能算力需求的增长。公司目前最新的AI服务器NF5688M6AI计算性能最高可达每秒5000万亿次，搭载8颗NVIDIAA800GPU。生态方面，公司产品支持CUDA 全球开发生态，以及ChatGPT应用的PyTorch深度学习框架。公司产 业绩稳步增长，充分受益人工智能算力需求 2 公司点评报告P 品在市场上具有较高的竞争力，根据Gartner、IDC、Synergy2022年发布的最新数据，公司服务器、存储产品在2022年Q1全球市占率10.4%位居第二，在中国市占率36.4%保持第一。在人工智能浪潮的推动下，公司AI服务器有望凭借优异性能，充分受益于算力需求的释放，预计公司2023年有望迎来营收高增长。 投资建议：公司是我国服务器行业的龙头企业，营收保持稳定增长态势。在人工智能浪潮的推动下，公司有望充分受益算力需求的释放，迎来更大发展。我们预计公司2023-2025年的EPS分别为1.76元、 2.13元和2.53元，维持“买入”评级。 风险提示：下游支出不及预期；行业竞争加剧。 盈利预测和财务指标： 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)69525.46 84821.06 101785.27 120106.62 （+/-%）3.70% 22.00% 20.00% 18.00% 归母净利(百万元）2080.35 2580.87 3118.39 3701.31 （+/-%）3.88% 24.06% 20.83% 18.69% 摊薄每股收益(元)1.421 1.763 2.130 2.529 市盈率(PE)30.87 24.88 20.59 17.35 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 业绩稳步增长，充分受益人工智能算力需求 3 公司点评报告P 业绩稳步增长，充分受益人工智能算力需求 4 公司点评报告P 资产负债表(百万） 利润表(百万） 2021A2022A2023E 2024E2025E 货币资金 7277.289009.5415556.58 4079.8916645.96 2021A2022A2023E2024E2025E 营业收入67047.5569525.4684821.06101785.2 7 120106.62 应收和预付款项0.000.000.000.000.00营业成本59379.3261753.1275117.7190141.25106366.68 存货12087.6611313.4615062.0016588.5520759.10营业税金及附加82.42105.07128.19153.83181.52 其他流动资产63.0377.8677.82111.4885.75销售费用1460.711508.901840.862209.032606.66 流动资产合计22402.2315024.6320839.6822197.4928586.37管理费用723.68708.34864.181026.831199.65 长期股权投资1306.541624.231624.231624.231624.23财务费用2921.293230.433727.664473.195278.36 投资性房地产306.87360.13360.13360.13360.13资产减值损失-61.0683.5165.9365.9365.93 固定资产0.000.0031.460.000.00投资收益895.79394.2310.0010.0010.00 在建工程92.6289.1389.1389.1389.13公允价值变动148.2374.700.000.000.00 无形资产开发支出1100.822056.381972.261888.141804.02营业利润0.538.390.000.000.00 长期待摊费用399.55381.54381.54381.54381.54其他非经营损益0.000.000.000.000.00 其他非流动资产859.26906.50416.10402.52402.52利润总额4715.475055.363076.543715.214407.83 资产总计46208.1641013.4356005.7447284.2570325.63所得税365.38335.010.000.000.00 短期借款4558.034954.370.000.000.00净利润5080.855390.383076.543715.214407.83 应付和预收款项0.000.000.000.000.00少数股东损益129.62104.28459.98555.78659.67 长期借款21928.1213253.6932825.8722048.3442324.10归母股东净利润4951.225286.092616.563159.433748.15 其他负债1510.294221.533096.522007.80996.07 预测指标 负债合计7204.175919.44649.80649.80649.80 股本30642.5823394.6636572.1824705.9443969.96 资本公积1453.721463.711463.711463.711463.71毛利率11.44%11.18%11.44%11.44%11.44% 留存收益6548.516704.536704.536704.536704.53销售净利率3.03%2.96%3.07%3.09%3.11% 归母公司股东权益7159.629096.2511549.2514513.1318031.05销售收入增长率6.36%3.70%22.00%20.00%18.00% 少数股东权益15161.8517264.4819717.4822681.3726199.29EBIT增长率15.31%6.91%39.63%20.39%18.37% 股东权益合计403.73354.28379.98411.02447.86净利润增长率34.52%1.27%26.80%20.83%18.69% 负债和股东权益15565.5817618.7720097.4623092.3826647.15ROE13.21%12.05%13.09%13.75%14.13% ROA4.54%5.47%5.59%7.98%6.35% 现金流量表(百万） ROIC33.87%12.53%14.43%37.92%17.24% EPS(X)1.3681.4211.7632.1302.529 经营性现金流-8289.57 1799.99 12820.23 -10307.37 13614.52PE(X)32.0630.8724.8820.5917.35 投资性现金流3554.86 -721.73 0.00 0.00 0.00 PB(X)4.243.723.262.832.45 融资性现金流2072.85 528.70 -6273.18 -1169.32 -1048.46PS(X)0.960.920.760.630.53 现金增加额-2693.64 1737.68 6547.04 -11476.69 12566.06 EV/EBITDA(X)25.5125.0316.2316.2911.03 资料来源：WIND，太平洋证券 业绩稳步增长，充分受益人工智能算力需求 2 公司点评报告P 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135 tongyt@tpyzq.com 华北销售 王辉 18811735399 wanghui@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦