算力建设带动PCB加工需求激增，钻针龙头充分受益

核心观点

鼎泰高科作为全球PCB钻针龙头，业绩拐点显现。公司深耕PCB钻针领域近30年，市占率全球第一。2025年前三季度业绩高增，主要受益于AI算力兴旺建设带来的PCB加工需求上行。

关键数据

• 2024年全球服务器支出额预计达1120亿美元，2029年将增至3240亿美元，CAGR高达23.7%。
• 2024-2029年全球PCB市场规模预计由735.7亿美元提升至946.6亿美元，CAGR达5.17%。
• 2025年，18层以上多层板产值同比增速达41.7%，HDI板为10.4%。
• 2024-2029年HDI板/高多层板产值复合增速分别为15.7%和6.4%。
• 2025Q3公司月产能已突破1亿支，预计2025年底达1.2亿支/月，2026年底达到1.8亿支/月。

研究结论

AI算力带动PCB需求激增，钻针行业量价齐升。公司自研设备扩产速度领先，高端产品占比持续提升，有望充分受益于AI需求。公司收购德国MPK推动技术迭代与国际化布局，功能性膜&研磨抛光材料打造新增长点。预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.0/6.3/9.0亿元，首次覆盖给予“买入”评级。