鑫融讯：指数有回归中枢风险

证 券 研2023年04月12日 究 报指数有回归中枢风险 告 --鑫融讯 分析师：严凯文S1050516080001yankw@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 (%)沪深300 10 5 0 -5 -10 -15 -20 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《此时转弱值得警惕》2023-04- 11 2、《新趋势还是回归？》2023-04- 10 3、《指数突破有难度》2023-04-07 策略研究 ▌双融余额 截至4月11日，上交所两融余额报8617.38亿元，较前 一交易日减少2.82亿元；深交所两融余额报7666.75亿 元，较前一交易日增加13.63亿元；两市合计16284.13 亿元，较前一交易日增加10.81亿元。 ▌最新观点 本周二，A股三大指数走势分化。截至收盘，沪指跌0.05%，深成指涨0.04%，创业板指跌0.17%，科创50跌0.66%，沪深300跌0.11%，上证50跌0.18%。上涨家数为2342家，高 于前一交易日1285家，低于此前一周均值2554家。涨停家 数为35家，高于前一交易日22家，低于此前一周均值38 家。下跌家数为2581家，低于前一交易日3728家，高于此 前一周均值2404家。跌停家数为10家，低于前一交易日26 家，高于此前一周均值9家。北向资金净流入26.26亿元， 前一交易日为净流出36.52亿元，上周均值为净流出15.36 亿元。成交额10835亿元，前一交易日为12259亿元，上周 均值为12066亿元。上证指数维持宽幅震荡，短周期有回归箱体中枢的趋势，尤其是交易角度如果指数不能持续放量突破，那么A股各大指数均有形成顶部结构可能，将放大调整空间。板块角度，AI+产业链应用端有所回稳，不过产业链内部分化趋势已经产生，毕竟整个AI+产业链已被充分挖掘，目前已进入低赔率区间，因此依然不建议高位追涨。长周期视角，我们维持强调A股配置的必要性。A股全年大概率稳步向好，目前来看，大的分歧均是一次新的上车机会。根据IMF的最新基线预测显示，全球经济增速将从2022年的3.4% 下滑至2023年的2.8%，而对中国预计2023年经济增速为5.2%，比较优势凸显。此外美国经济也很难在高利率环境下保持扩张，高利率环境下经济弱衰退预期终将会变成现实，而美国银行业危机只是高利率环境下一个危机缩影，因此对于海外资金而言，中国市场是全球最具备有吸引力的市场。其次在全球去美元化的趋势下，人民币需求大幅提升，进而推升人民币资产的需求。综合以上两点，我们认为海外增量资金始终是驱动23年A股持续上涨的源动力之一。而在A股内生性角度，全A盈利底部区域也逐渐清晰，23年二、三两季度高概率将迎来盈利上行周期，根据历史回溯处于盈利扩张期的A股高概率将有趋势性上涨行情。因此综合内外长周期因素，我们认为，23年A股行情总体将呈现出稳步上行的趋势。 ▌主题追踪 今日关注：数据要素、网络安全、算力 1.数据要素主题：3月7日，根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，组建国家数据局，负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。2022年12月2日，国务院下发 《中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，提出共计20条构建数据基础制度体系的政策举措，又称“数据二十条”，其中提到要推进实施公共数据确权授权机制。建议关注：浙数文化（600633）、易华录 （300212） 2.网络安全主题：4月11日，国家互联网信息办公室起草了《生成式人工智能服务管理办法(征求意见稿)》，为促进生成式人工智能技术健康发展和规范应用，提出生成式人工智能产品提供服务前需申报安全评估。4月10日，中国支付清算协会发布《关于支付行业从业人员谨慎使用ChatGPT等工具的倡议》称，为有效应对风险、保护客户隐私、维护数据安全，从业人员慎用ChatGPT等工具。3月31日，意大利个人数据保护局宣布，即日起暂时禁止使用ChatGPT，并表示已对ChatGPT背后的Open人工智能公司展开调查。建议关注：美亚柏科（300188）、永信至诚（688244） 3.算力主题：2月27日，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》，《规划》指出，要做强做优做大数字经济，培育壮大数字经济核心产业，研究制定推动数字产业高质量发展的措施，打造具有国际竞争力的数字产业集群。据工信部日前发布的数据显示，2022年，全国在用数据中心机架总规模超过650万标准机架；近5年，算力总规模年均增速超过25%。算力资源是数字经济发展的重要底座。根据IDC联合浪潮信息在近期发布的《2022-2023中国人工智能计算力发展评估报告》中，中国人工智能计算力保持快速增长，2022年智能算力规模达到268百亿亿次/秒(EFLOPS)，超过通用算力规模。预计未来5年中国智能算力规模的年复合增长率将达52.3%。建议关注：新易盛 （300502）、中科曙光（603019） ▌风险提示 疫情反复、宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 图表1双融日交易数据 16800.00 15800.00 14800.00 13800.00 12800.00 11800.00 10800.00 9800.00 8800.00 2.28% 2.26% 2.24% 2.22% 2.20% 2.18% 2.16% 2.14% 融资余额（亿元）融券余额（亿元）两融余额占A股流通市值(%) 数据来源：Wind,华鑫证券研究 图表2上一日融资净买入前十行业（万元）图表3上一日融券净卖出额前十行业（万元） SW传媒SW非银金融SW计算机SW银行 SW基础化工 SW通信SW机械设备SW公用事业SW食品饮料 SW煤炭 26,328.75 25,836.62 24,069.75 19,157.84 10,021.59 9,862.98 7,455.18 5,996.71 71,502.78 66,950.74 SW机械设备SW计算机SW有色金属 SW传媒SW公用事业SW基础化工 SW银行SW家用电器SW房地产SW建筑装饰 2,036.61 1,743.94 952.71 860.59 835.34 6,903.29 6,532.73 6,255.48 6,088.50 18,237.64 数据来源：Wind,华鑫证券研究数据来源：Wind,华鑫证券研究 图表4上一日融资净买入额前十大个股（万元）图表5上一日融券净卖出额前十大个股（万元） 25,927.55 22,299.49 21,902.88 21,657.18 15,189.78 15,159.21 14,122.86 13,012.71 12,507.97 浪潮信息昆仑万维华策影视东方财富新易盛贵州茅台伊利股份新华网三六零招商银行 41,18 中控技术江波龙炬光科技中科曙光佳都科技凌云光中微公司三峡能源证通电子恒烁股份 5,569.11 4,836.48 4,445.17 2,869.65 2,553.33 2,454.31 2,343.21 2,276.04 5 9,703.03 15,960. 数据来源：Wind,华鑫证券研究数据来源：Wind,华鑫证券研究 ▌策略组介绍 董冰华：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：行业比较与主题策略研究。严凯文：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：大势研判、行业比较。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表 达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。