营收业绩同比高增，盈利能力持续提升

2022全年营收同比增长，半导体硅片持续发力，维持“买入”评级 2023年4月10日，公司发布2022年年报，2022年实现营收36.00亿元，同比+45.95%；归母净利润3.25亿元，同比+122.45%；扣非净利润1.15亿元，同比+187.55%；毛利率22.72%，同比+6.76pcts。计算得2022Q4实现营收10.04亿元，同比+43.55%，环比+5.72%；归母净利润1.99亿元，同比+338.00%，环比+180.84%； 扣非净利润0.26亿元，同比+190.52%，环比-58.98%；毛利率23.63%，同比+4.60pcts，环比+0.37pcts。考虑到大硅片需求旺盛及公司产能积极扩张，我们上调2023-2024年业绩预测并新增2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利润为4.47（+1.23）/5.63（+1.27）/7.50亿元，对应EPS为0.16（+0.04）/0.21（+0.05）/0.27元，当前股价对应PE为140.5/111.4/83.7倍，维持“买入”评级。 研发推进高端硅基材料国产化，打造“一站式”硅材料战略布局 2022年半导体硅片中300mm硅片营收14.75亿，同比+114.29%，占营业收入比重40.97%。公司300mm硅片产能利用率和出货量持续攀升，月出货量屡创新高。 300mm半导体硅片30万片/月的产线全面达产，实现公司历史累计出货超过700万片，实现了逻辑、存储、CIS等应用全覆盖；200mm及以下硅片产能利用率也持续维持高位，实现营收16.61亿，同比+16.93%，占营业收入比重46.14%。 子公司新傲科技和Okmetic200mm及以下抛光片、外延片合计产能超过50万片/月，SOI硅片合计产能超过6.5万片/月。子公司芬兰Okmetic在芬兰万塔启动200mm半导体特色硅片扩产项目，进一步扩大面向传感器以及射频等应用的200mm半导体抛光片产能，提升公司在先进传感器、功率器件、射频滤波器及集成无源器件等高端细分领域的市场地位。公司坚持自主研发，加大核心产品技术的研发投入，2022年研发费用2.11亿，占营业收入5.87%。子公司新傲科技继续推进300mm高端硅基材料研发中试项目，并完成了200mmSOI生产线扩容，产能由3万片/月提升至4万片/月，满足下游射频市场需求上涨，公司打造“一站式”硅材料战略布局，成长动力充足。 风险提示：新品研发；下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要