实体经济图谱2023年第6期：想方设法稳外贸

证券研究报告 想方设法稳外贸 实体经济图谱 2023年第6期 陈兴博士 财通宏观首席分析师 S0160523030002 2023年4月8日1 •4月开局，从中观高频数据来看，一方面，终端需求基本稳定，4月前7天35城地产销量增速回落仍高；另一方面，工业生产有所走弱，样本钢厂钢材产量增速转负，沿海电厂发电耗煤增速放缓，汽车、钢铁、化工等主要行业开工率也是涨跌互现。 •3月制造业PMI数据显示供需较2月环比有所放缓，而4月初的中观高频数据表明，在去年基数走低的情况下，生产端略有走弱。一方面，样本钢厂钢材产量增速转负，另一方面，沿海八省电厂日均耗煤增速回落，本周日均耗煤加快下行，处2019年以来同期中低位，仅好于2022和2020年同期。受此影响，钢铁、水泥、化工等工业品库存去化速度放缓，部分行业也呈现库存回补态势。政策端近期对外需表现一定程度的担忧，一方面，3月下旬以来高层频繁接触外资企业，本周法方高层访华深化更多经贸合作；另一方面，本周总理召开国常会，研究推动外贸稳规模优结构的政策措施，并表示想方设法稳住对发达经济体出口，引导企业深入开拓发展中国家市场和东盟等区域市场。 •风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。 2 量降降升 收入 价分分 化化 降降升 升升升降降 电客货煤 行力运运业 资料来源：WIND，财通证券研究所3 部门/会议 文件/主题 内容 发改委 全国统一大市场建设工作专题会议 发改委负责同志主持召开全国统一大市场建设工作专题会议。要求坚持长短结合、立破并举、标本兼治，瞄准地方保护和市场分割等突出问题，进一步提出务实管用举措，实实在在推动全国统一大市场建设取得扎实成效。 交运部、发改委、水利部等�部门 《关于加快沿海和内河港口码头改建扩建工作的通知》 交运部、发改委、水利部等�部门联合印发《关于加快沿海和内河港口码头改建扩建工作的通知》，加快推进码头改建扩建工作，明确相关支持政策，实现改建扩建与新建同步推进、双向发力。 总书记 法国总统会面 总书记同法国总统会谈后共同会见记者，双方一致同意，共同做好以下几方面工作：一是保持双边关系稳定。保持两国元首密切沟通，今年年内举行中法战略、经济财金、人文交流三大高级别对话机制新一次会议，尽快重启立法机构、军队等实体交往。二是坚持互利互惠、共同发展。双方将深化航空航天、民用核能等传统合作，培育绿色发展、科技创新等新合作增长点，包括共建碳中和中心、加强人才联合培养等。愿同法方打造“从法国农场到中国餐桌”的全链条快速协同机制。三是全面重启人文交流。2024年是中法建交60周年暨中法文化旅游年。双方将以两国人员往来全面重启为契机，推动文化、教育、语言、出版、影视、旅游、地方、青年等各领域交流，以2024年巴黎奥运会为契机，深化体育合作。四是相互支持、推动完善全球治理。 发改委 《固定资产投资项目节能审查办法》 发改委公布《固定资产投资项目节能审查办法》，自2023年6月1日起施行。政府投资项目，建设单位在报送项目可行性研究报告前，需取得节能审查机关出具的节能审查意见。企业投资项目，建设单位需在开工建设前取得节能审查机关出具的节能审查意见。未按本办法规定进行节能审查，或节能审查未通过的项目，建设单位不得开工建设，已经建成的不得投入生产、使用。固定资产投资项目节能审查由地方节能审查机关负责。 国常会 研究推动外贸稳规模优结构的政策措施，审议通过《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例（草案）》，决定延续实施国家助学贷款免息及本金延期偿还政策 1）会议指出，推动外贸稳规模优结构，对稳增长稳就业、构建新发展格局、推动高质量发展具有重要支撑作用。要针对不同领域实际问题，不断充实、调整和完善有关政策，实施好稳外贸政策组合拳，帮助企业稳订单拓市场。要想方设法稳住对发达经济体出口，引导企业深入开拓发展中国家市场和东盟等区域市场。要发挥好外贸大省稳外贸主力军作用，鼓励各地因地制宜出台配套支持政策，增强政策协同效应。2）会议强调，要以实施《条例》为契机，规范无人驾驶航空器飞行以及有关活动，积极促进相关产业持续健康发展，有力维护航空安全、公共安全、国家安全。坚持安全为本。坚持创新驱动发展，大力推进关键核心技术攻关，加快构建自主可控、安全可靠的产业链供应链，促进技术融合创新，丰富应用场景，完善产业生态，更好推动相关产业高质量发展。3）为进一步减轻家庭经济困难高校毕业生负担，会议决定，继续免除今年及以前年度毕业的贷款学生今年内应偿还的国家助学贷款利息，本金部分可再申请延期1年偿还，延期贷款不计罚息和复利。会议强调，目前高校毕业生就业已进入关键阶段，要不断优化完善相关稳就业政策，加大对吸纳高校毕业生数量多的企业的政策、资金支持，深入实施“三支一扶”等计划，推动应届毕业生多渠道就业。4）会议强调，当前经济恢复正处于关键期。要在深入调查研究基础上，扎实做好经济运行监测、形势分析和对策研究，适时出台务实管用的政策措施，进一步稳定市场预期，提振发展信心，巩固拓展向好势头，推动经济运行持续整体好转。 4 来源：发改委、交运部、中国政府网、新华社、WIND等，财通证券研究所 目录 消费服务 房地产：4月前7天35城地产销量增速放缓，3月十大城市商品房库存去化。乘用车：3月乘用车销量增速上行，经销商库存回补。 家电：1-2月三大白电厂家销量增速均涨，库销比多数上行。 纺服：3月柯桥纺织景气指数回升，需求强于生产。 农副食品：本周蛋果肉菜普遍降价，预计4月CPI同比回落。 生产制造 休闲服务：上周电影票房收入、人次双双回落，短假叠加新片欠缺。 重卡：3月重卡销量同比增速由负转正，但销量水平仍低。 机械：3月挖掘机销量同比增速降幅走扩，塔吊吨米利用率回升。 化工：本周PTA产业链产品价格普涨，涤纶POY库存去化。 钢铁：本周钢价、毛利均降，钢材产量增速转负，库存双双去化。水泥：本周全国水泥均价回落，企业库容比延续上行。 玻璃：本周浮法玻璃均价回升，玻璃库存延续去化。 原油：本周原油价格上行，CRB指数回落，美元指数走低。 基础设施 有色：本周金属价格涨跌互现，铜库存升、铝库存降。煤炭：本周煤炭价格下降，秦皇岛港煤炭库存续升。 货运：3月货运量增速降幅收窄，本周货运流量指数续降。 客运：本周地铁客运量回落，执行航班数国内降、国际升。 电力：4月前6天电厂耗煤同比增速放缓，本周电厂煤炭库存续升。5 指标数据表现解读 需求 土地成交 库存 4月前7天35城地产销量增速略放缓至25.1%。 3月中指监测百家房企拿地金额同比降幅收窄， 拿地面积同比降幅走扩。 上周百城土地成交面积同比降幅收窄，溢价率上行。 3月十大城市商品房库销比回落至13.9个月。 4月前7天35城地产销量增速略放缓，其中一二线城市销量增速虽有回落仍在高位，三四线城市销量增速转负，区域分化仍然较明显。上周十大城市商品房库销比下行，持续8周回落，处2014年以来同期较低位，在疫后各年中仅高于2021年同期水平；3月十大城市商品房库销比回落，处2014年以来同期中高位。上周土地成交量价齐升，3月中指监测的百家房企拿地金额同比降幅收窄，拿地面积同比降幅仍走扩。 图135城地产销量同比增速（%） 21个一二线 35城 14个三四线 60 30 0 -30 -60 -90 19/419/1020/420/1021/421/1022/422/1023/4 图2十大城市商品房库销比 2014 2019 2015 2020 2016 2021 2017 2022 2018 2023 24 19 14 9 4 123456789101112 指标数据表现解读 需求3月乘联会初步统计乘用车批发、零售销量增速 分别上行至7%、0%。 生产本周半钢胎开工率略有回升至73.5%。 库存3月汽车经销商库存预警指数回升至62.4%。 原本预期3月出台的刺激车市的车购税等政策并未出台，消费者观望情绪有所化解，叠加基数走低、燃油车降价、各地促消费政策的支持下，乘联会初步估计3月乘用车批发销量增速转正，零售销量同比持平于去年，环比2月增速均超两位数，显示需求有所改善。本周半钢胎开工率回升，持续七周高于73%，处2014年以来同期中高位，疫后不及去年同期。3月汽车经销商库存预警指数回升，处2015年以来同期中高位。 图3乘联会乘用车销量同比增速（%） 零售销量增速批发销量增速 50 30 10 -10 -30 -50 20/320/720/1121/321/721/1122/322/722/1123/3 图4汽车经销商库存预警指数（%） 2015 2020 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 90 80 70 60 50 40 123456789101112 指标数据表现解读 1-2月产业在线冰箱厂家和洗衣机厂家销量增速 需求分别回升至-8.8%和3.5%。 库存2月产业在线冰箱厂家库销比升至0.62，洗衣机厂家库销比升至0.49。 1-2月三大白电厂家销量增速均有上涨，其中空调和洗衣机增速均由负转正，冰箱增速降幅有所收窄。具体来看，在去年同期基数较低的背景下，受稳地产、促消费等政策支持的影响，国内冰箱市场需求明显上升，而洗衣机主要由出口带动，内销略有承压。2月三大白电厂家库存水平多数回升，其中冰箱和洗衣机库销比双双回升，而空调库销比有所下行。 图5产业在线三大白电厂家销量当月同比增速（%） 空调销量 冰箱销量 洗衣机销量 80 60 40 20 0 -20 图6产业在线冰箱库销比 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 -40 20/220/821/221/822/222/823/2 0.2 123456789101112 指标数据表现解读 本周柯桥纺织价格指数下行， 价格328级棉花价格指数均值走高。 3月柯桥纺织景气指数回升， 需求其中市场指数延续回升，而生产指数有所回落。 本周中国轻纺城成交量回落。 3月柯桥纺织景气指数回升，创2019年以来同期新位，其中市场指数显著上行，并创下2008年以来同期新高，而生产指数略有回落，且再创有数据记录以来的同期新低，指向行业供给依然偏紧，而需求持续回暖，供需格局有所转紧。本周中国轻纺城成交量有所回落。从价格端看，本周本周柯桥纺织价格指数回落，其中原料类价格指数略升，328级棉花价格指数均值延续走高。 图7柯桥纺织价格指数 柯桥纺织价格指数:总类（左）柯桥纺织价格指数:原料类（右） 109 108 107 106 105 104 103 102 图8柯桥纺织景气指数 总景气指数生产景气指数 市场景气指数 961400 1300 911200 861100 1000 81900 76800 20/420/820/1221/421/821/1222/422/822/1223/4 20/320/921/321/922/322/923/3 指标数据表现解读 本周猪肉平均批发价环比降幅收窄至-2.2%，鸡蛋平均批发价环比增速转负至-0.1%，鲜菜平均批发价环比降幅扩大至-3.3%， 价格鲜果平均批发价环比增速转负至-2.6%。 本周农业部农产品批发价格指数 环比续降，环比增速为-1.0%， 上周商务部食用农产品价格指数环比降幅走扩至-0.9%。 本周农业部农产品批发价格指数环比续降，4月前6天均值较3月加快下行；上周商务部食用农产品价格指数环比降幅走扩。从高频数据看，本周鸡蛋、鲜果平均批发价由涨转降，猪肉价格降幅收窄，鲜菜价格降幅扩大。4月以来，猪价、鲜菜价格仍有回落，鲜果价格略涨，预计4月CPI环比仍为负增长，同比增速在去年同期基数走高下延续下行。 图9农产品批发价格200指数 图10猪肉、蔬菜、水果和鸡蛋平均批发价（元/公斤） 140 135 13