传媒行业周观察：持续关注AI+应用机会，重视AI+游戏

行业研究 证券研究报告 传媒2023年04月02日 传媒行业周观察（20230327-20230331） 持续关注AI+应用机会，重视AI+游戏 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：刘欣 电话：010-63214660 邮箱：liuxin3@hcyjs.com执业编号：S0360521010001 行业基本数据 股票家数(只) 总市值(亿元) 149 13,421.32 占比% 0.02 1.43 2022-04-01~2023-03-31 20% 5% -10% 22/04 -24% 22/06 22/0822/1123/0123/03 传媒 沪深300 相关研究报告 《传媒行业周观察（20230116-20230129）：2023 年春节档票房破67亿元，出版署发布1月国产网络游戏审批信息》 2023-02-02 《疫后复苏之电影：全产业复苏有望和春天一起到来》 2023-01-31 《复盘春节娱乐复苏：春节档票房进入历史第二位，大DAU游戏�者归来》 2023-01-28 【市场观点】 上周传媒（申万）指数整体上涨2.41%，同期沪深300指数整体上涨0.59%，板块跑赢沪深300指数1.81%，位列所有板块第4位，周内表现较好。本周AI行情有所波动，但整体仍维持较高热度，持续看好AI应用落地。坚持全年看好传媒板块观点不变，两条主线：“监管边际放松下内容公司供给侧修复机会”和“疫情优化后的消费复苏机会”之下，重点关注传媒行业央国企变化和AIGC技术变革下商业化落地。 港股方面，本周恒生科技指数上涨1.87%，主要系外围情绪边际好转、部分头部公司开启恢复周期等多因素共同作用所致。此外，本周阿里宣布重组，京东宣布分拆京东产发和京东工业赴港上市也引起一定关注度。在中长期维度上，我们坚持看好后续港股市场表现，互联网依旧首推腾讯控股。 流通市值(亿元) 相对指数表现 11,661.70 1.63 % 1M 6M 12M 绝对表现 6.4% 15.9% -4.2% 相对表现 -0.1% 14.1% -5.0% 【投资建议-传媒】 AI产业化进度加速。我们建议持续关注三方面机会：海外映射最顺的电商，落地最直接的的游戏，最好想象的虚拟人：1）游戏：神州泰岳、盛天网络、恺英网络、三七互娱，2）营销：易点天下、三人行、蓝色光标，3）电商：青木股份、若羽辰。此外建议关注国资和平台两个方向，4）国资：新华网、 浙数文化、浙文互联等，5）平台：百度、腾讯、三六零、昆仑万维。 AI时代的数据安全将是重中之重，从训练用源数据到交互产生数据处理未来都将是值得关注的环节。近日意大利个人数据保护局的声明再次强调了这点，建议关注数据相关标的：浙数文化、人民网、新华网、中国科传等。 重点关注传媒央国企价值重估。重点关注两条主线：1、现金流充裕、估值相对底部的央国企媒体平台，重点建议关注中国电影、芒果超媒和出版板块；2、具备数据要素、AIGC等资源禀赋的相关企业，建议关注人民网、新华网、浙数文化等。 游戏：全年保持乐观，看好双击及AI实质性改变行业，推荐继续布局。今年主基调为恢复版号发放+娱乐消费呈现复苏态势，预计大部分公司H2开始兑现增长；行业全年实际表现或为前低后高，预计公司实际经营拐点与业绩 修复当前未到。目前主要公司普遍PE仍不足20X，看好今年优质标的PE有潜力修复至25X。 同时看好AI+游戏侧融合潜力，大厂或带头推进。从成本侧看：现有技术理论研发费用节省或已在10%以上（基础美工需求大幅缩减）。从效率侧看原画生产时间有望缩短80%，加快生产进度。展望后续；我们看好两个逻辑方 向：一是AI-bot体验升级，如chat玩法接入MMO和部分平台（出海游戏或 可直接接入成熟模型）。二是AIGC优化生产流程，看好美术及买量素材成本 与时间大幅优化。 A股游戏板块首要推荐神州泰岳（出海游戏核心标的，子公司鼎富智能拥有NLP能力积累）、三七互娱（业绩前低后高，受益于AIGC降本），建议重点关注盛天网络（AI音频潜在个股，拥有数据积累与潜在应用场景）、恺英网 络（传奇基本盘表现优异，受益于AIGC降本）；此外推荐吉比特、完美世界 （MMO游戏与chat模型存在融合潜力）。港股首要推荐腾讯控股（明确看好2023年业绩表现）、网易（蛋仔派对利润弹性大+沉淀游戏chat模型，或应用于逆水寒手游）、心动公司，建议关注中手游。 【投资建议-互联网】 互联网广告：预计23Q1行业持续复苏，好于22Q4。根据已有公司财报，我们预计今年Q1互联网广告行业环比持续复苏：内容类平台中预计广告收入增速哔哩>腾讯>快手>百度>爱奇艺>微博；交易类平台中预计广告收入拼多多>美团>阿里巴巴。 外卖：本周美团发布财报，预计Q1外卖单量月度逐渐复苏。盈利端来看疫 后复苏的今年用户补贴或有增加但劳动力市场骑手供给充足，综合考虑下预计美团外卖单均利润仍可维持平稳。 电商：京东“百亿补贴”、阿里重视“价格力”等事件促使电商行业竞争加剧，或对电商公司盈利侧造成小幅影响。 本地生活/到店：维持到店行业今年β强复苏和竞争更激烈的判断，预计美团今年将以保份额和GMV增速作为第一目标。预计竞争导致美团到店货币化率和营业利润率有所下降，实际下降幅度要根据竞争激励程度判断。 风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 目录 一、上周市场表现回顾：上涨2.41%，排名第4位5 （一）上周传媒板块整体上涨2.41%，排名第4位5 （二）游戏市场6 （三）电影市场7 1、2023年大盘复苏实时进度条7 2、一周票房市场总览7 3、上周上映影片表现7 4、待上映影片统计8 二、行业重要新闻与重点公司公告8 1、行业重要新闻8 2、重点公司公告9 三、重点公司估值9 四、风险提示10 图表目录 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%）5 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名5 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名6 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜6 图表52023年电影大盘相较2019年恢复率7 图表62019年来电影行业周票房及同比变化7 图表7上周艺恩AppTOP5影片票房排名8 图表8即将上映重点影片梳理（2023.4.3-2023.4.9）8 图表9A股重点传媒公司估值情况9 图表10港股重点互联网公司估值情况10 一、上周市场表现回顾：上涨2.41%，排名第4位 （一）上周传媒板块整体上涨2.41%，排名第4位 上周传媒（申万）指数整体上涨2.41%，同期沪深300指数整体上涨0.59%，板块跑赢沪深300指数1.81%，位列所有板块第4位，周内表现较好。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 资料来源：Wind，华创证券 从个股看，新华网（19.49%）/中国科传（15.53%）/昆仑万维（15.36%）/力盛赛车 （13.98%）/世纪华通（13.58%）领涨。中广天择（-12.69%）/腾信股份（-11.56%）/当代文体（-9.95%）/焦点科技（-8.96%）/顺网科技（-8.68%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 资料来源：Wind，华创证券 本周港股互联网科技板块阿里巴巴-SW（17.7%）/小鹏汽车-W（12.04%）/京东集团-SW （8.31%）/快手-W（6.24%）/理想汽车-W（5.77%）领涨。平安好医生（-11.34%）/阿里健康（-10.97%）/京东健康（-9.53%）/商汤-W（-8.28%）/金蝶国际（-6.88%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 资料来源：Wind，华创证券 （二）游戏市场 根据七麦数据，2023.03.25-2023.03.31（上周六到本周🖂）游戏iOS畅销排行中，腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”；《�者荣耀》连续七天霸榜第一，《和平精英》、 《原神》等游戏表现突出，TOP15中腾讯系产品占据大半。网易次新游戏《蛋仔派对》为近期最大惊喜。非上市公司中米哈游的《原神》基本稳固TOP5，巨人网络科技新游戏《原始征途》进入前二十排名。国内TOP级别游戏产品表单目前仍以头部公司与经典产品为主，少量次新游戏进入榜单。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 资料来源：七麦数据（截至2023年3月31日24:00），华创证券 （三）电影市场 1、2023年大盘复苏实时进度条 截至3月31日，2023年电影大盘实现票房（不含服务费）144.79亿元，观影总人次 3.36亿人；2019年同期电影票房为172.77亿，观影总人次为4.81亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约84%，观影人次已恢复约70%，复苏基本符合我们此前预期。 图表52023年电影大盘相较2019年恢复率 资料来源：猫眼专业版（截至2023年3月31日24:00），华创证券 2、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2023.03.27-2023.03.31（上周一到周🖂）整体票房19429万元 （不含服务费）；2023第13周观影人次共590万人；平均票价（不含服务费）33元。图表62019年来电影行业周票房及同比变化 资料来源:艺恩APP（截至2023年3月31日24:00），华创证券 3、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2023.03.27-2023.03.31（上周一到周🖂）院线上映电影TOP5分别为《铃芽之旅》/《保你平安》/《不止不休》/《忠犬八公》/《回廊亭》�部影片票房（不含服务费）分别为7628万/4907.7万/1310.7万/1172.4万/846万，当周票房比例分别为39.3%/25.3%/6.7%/6.0%/4.4%。 图表7上周艺恩AppTOP5影片票房排名 资料来源：艺恩APP（截至2023年3月31日24：00），华创证券 4、待上映影片统计 根据猫眼专业版，2023.04.03-2023.04.09待上映的重点影片包括《名侦探柯南：贝克街的亡灵》《超级马力欧大电影》《龙马精神》 图表8即将上映重点影片梳理（2023.4.3-2023.4.9） 上映时间 影片 类型 导演 演员 想看人数 2023-4-4 名侦探柯南：贝克街的亡灵 动画，悬疑，冒险 儿玉兼嗣 高山南、山崎 和佳奈 207066 2023-4-5 超级马力欧大电影 动作，喜剧 亚伦·霍瓦斯 克里斯·帕拉特 40993 2023-4-7 龙马精神 动作，喜剧，剧 情 杨子 成龙 188400 资料来源：猫眼专业版（截至2023年3月31日24:00），华创证券 二、行业重要新闻与重点公司公告 1、行业重要新闻 【互联网】阿里巴巴设立六大业务集团，张勇兼任阿里云智能集团CEO 3月28日，阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇发布全员信，宣布启动“1+6+N”组织变革。在阿里巴巴集团之下，将设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司。业务集团和业务公司分别成立董事会，实行各业务集团和业务公司董事会领导下的CEO负责制，阿里巴巴集团全面实行控股公司管理。张勇在信中表示：“市场是最好的试金石，未来，具备条件的业务集团和公司，都将有独立融资和上市的可能性。” 另外根据全员信，张勇在担任阿里巴巴集团董事长兼CEO的同时，兼任阿里云智能集团CEO；戴珊任淘宝天猫商业集团CEO；俞永福任本地生活集团CEO；万霖继续担任菜鸟集团CEO；蒋凡任国际数字商业集团CEO；樊路远任大文娱集团CEO。（36氪） 【互联网】微信尝试刷掌支付，并宣布推出微信知乎版 2023微信公开课PRO·微信之约在广州正式开讲，视频号、微信支付、小程序、搜一搜、企业微信等重要应用组件的负责人分别介绍了各自业务的最新进展。腾讯公司副总裁、微信支付负责人张颖表示，微信支付开始尝试推出“微信刷掌”