食品饮料行业周观点：酒企推进提质增效步伐，需求回暖库存稳步下行

3864 酒企推进提质增效步伐，需求回暖库存稳步下行 证券研究报告|食品饮料 强于大市(维持) 行业核心观点： ——食品饮料行业周观点(04.03-04.09)2023年04月10日 行业相对沪深300指数表现 上周（2023年04月03日-2023年04月09日），上证综指上涨1.67%， 申万食品饮料指数下跌1.91%，跑输上证综指3.58个百分点，在申万31个一级子行业中排名第29。上周食品饮料各子板块多数下跌，其中预加工食品（-4.28%）、软饮料（-2.59%）、白酒（-2.47%）跌幅前三。白酒方面，贵州2022年规模以上白酒企业完成产值1204.4亿元，提质 增效进程持续，需求回暖库存稳步下行，承天门9.6亿酱酒技改项目稳步推进，四特酒获“中国酒业之星--名酒之星奖”，部分酒企反馈酱酒整体库存水平已显著低于去年同期。啤酒方面，行业加力提速高质量发 展，青岛啤酒高端特色啤酒生产基地项目重磅落子崂山，百威英博推首 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 食品饮料沪深300 行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 款人工智能啤酒。大众食品方面，蓝瓶咖啡推出咖啡啤酒，中法签署特殊食品注册现场核查合作备忘录。建议关注：1）白酒：建议关注受益于宴席、送礼场景恢复，长期需求确定性较强的高端、次高端白酒企业的配置机会；2）啤酒：啤酒发展高端化、规范化进程加速推进，长期向好趋势明确，建议关注高端化啤酒龙头；3）大众品：大众食品需求刚性较强，疫情常态化后线下消费场景持续恢复带来增量，建议关注乳制品、调味品、预制菜、速冻食品、卤制品等大众食品龙头。 投资要点： 本周行情回顾：上周（2023年04月03日-2023年04月09日），上证 综指上涨1.67%，申万食品饮料指数下跌1.91%，跑输上证综指3.58个百分点，在申万31个一级子行业中排名第29。上周食品饮料各子板块多数下跌，其中预加工食品（-4.28%）、软饮料（-2.59%）、白酒（-2.47%）跌幅前三。 白酒每周谈：上周白酒板块下跌2.47%，其中山西汾酒（-7.35%）、口子窖（-4.69%）、洋河股份（-4.11%）跌幅居前三，贵州茅台下跌1.59%， �粮液下跌4.03%。行业层面，贵州2022年规模以上白酒企业完成产值1204.4亿元，提质增效进程持续，需求回暖库存稳步下行，承天门 9.6亿酱酒技改项目稳步推进，四特酒获“中国酒业之星--名酒之星奖”，部分酒企反馈酱酒整体库存水平已显著低于去年同期。贵州茅台：上周，20年飞天茅台批价维持3060元/瓶，飞天散瓶价格维持2850 元/瓶，茅台集团举行清明感恩大典，集团公益慈善事业迈上新的台阶。 �粮液：上周，普🖂（八代）价格下跌至900元/瓶。泸州老窖：上周，泸州老窖(52度)降至388.00元/瓶，公司将推出进口酒新品拉图嘉利之路。 食品饮料其它板块： 啤酒：青岛啤酒：青岛啤酒年产100万千升高端特色啤酒生产基地项目 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 3月白酒价格环比下行，贵州持续推进酒企产能建设 酒企进入稳价去库阶段，多款白酒新品正式发布 白酒价格环比下行，葡萄酒供需格局趋紧 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：18665372087 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 证券研究报告|食品饮料 落子崂山，项目将融合“高端特色啤酒、威士忌生产、时尚酒吧、文化旅游”等多业态集聚发展于一体，成为具有全球一流水平的高端化、智能化、绿色化生产及文旅体验基地。 风险因素：1.政策风险2.食品安全风险3.疫情风险4.经济增速不及预期风险 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共13页 正文目录 上周行情回顾4 白酒每周谈5 资本市场个股表现5 价格跟踪及点评5 北向资金跟踪6 行业动态及重点公司事件跟踪点评7 食品饮料子板块行业动态及重点公司跟踪点评9 上市公司公告及大事提醒10 投资建议12 风险因素12 图表1：食品饮料板块上周涨跌幅(%)4 图表2：食品饮料板块年初至今涨跌幅(%)4 图表3：食品饮料子板块上周及年初至今涨跌幅(%)4 图表4：食品饮料子板块PE-TTM(2023.04.07)4 图表5：食品饮料领涨领跌个股(%)5 图表6：白酒板块个股周涨跌幅(%)5 图表7：飞天茅台批价跟踪（元）6 图表8：普�批价跟踪（元）6 图表9：名酒线上零售价跟踪（元）6 图表10：茅�泸北向资金持股数量及持股比例7 图表11：贵州茅台北向资金净流入金额7 图表12：上周食品饮料板块重点上市公司公告及重大事件10 图表13：食品饮料板块重点公司大事提醒（2023.04.10—2023.04.14）11 上周行情回顾 上周食品饮料板块下跌1.91%，于申万31个子行业中位列第29。上周（2023年04月03日-2023年04月09日），上证综指上涨1.67%，申万食品饮料指数下跌1.91%，跑输上证综指3.58个百分点，在申万31个一级子行业中排名第29。年初至今上证综指上涨7.72%，申万食品饮料指数上涨2.42%，跑输上证综指5.30个百分点，在申万31个一级子行业中排名第20。 子板块层面：上周食品饮料各子板块多数下跌，其中保健品（+3.88%）、其他酒类 （+0.75%）、肉制品（+0.27%）、啤酒（+0.25%）、乳品（-0.21%）、调味发酵品（-0.79%）、零食（-0.83%）、烘焙食品（-1.88%）、白酒（-2.47%）、软饮料（-2.59%）、预加工食品（-4.28%）。PE（TTM）分别为其他酒类（158.99倍）、调味发酵品（55.76倍）、啤酒（49.64倍）、零食（46.03倍）、烘焙食品（41.27倍）、预加工食品（41.11倍）、保健品（35.37倍）、白酒（34.86倍）、软饮料（34.30倍）、乳品（29.79倍）、肉制品（24.96倍）。 图表1：食品饮料板块上周涨跌幅(%)图表2：食品饮料板块年初至今涨跌幅(%) 50.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 40.00 30.00 20.00 10.00 -2.00 -4.00 0.00 通信电子计算机房地产 建筑装饰 传媒非银金融国防军工医药生物建筑材料 综合石油石化交通运输农林牧渔机械设备轻工制造 银行社会服务有色金属 钢铁家用电器 环保纺织服饰美容护理公用事业基础化工商贸零售电力设备食品饮料 煤炭 汽车 计算机通信传媒电子 建筑装饰石油石化机械设备家用电器国防军工有色金属非银金融轻工制造医药生物 钢铁建筑材料 环保纺织服饰农林牧渔社会服务食品饮料交通运输基础化工 汽车 煤炭公用事业 综合房地产美容护理电力设备 银行商贸零售 -10.00 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 图表3：食品饮料子板块上周及年初至今涨跌幅(%)图表4：食品饮料子板块PE-TTM(2023.04.07) 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 上周涨跌幅年初至今涨跌幅 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所源：同花顺iFinD，万联证券研究所 图表5：食品饮料领涨领跌个股(%) 领涨个股 领跌个股 汤臣倍健 7.78 李子园 -9.35 华统股份 6.87 味知香 -8.70 顺鑫农业 6.39 日辰股份 -8.56 百润股份 3.06 熊猫乳品 -7.65 洽洽食品 2.60 山西汾酒 -7.35 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 白酒每周谈 资本市场个股表现 上周白酒板块下跌2.47%，其中山西汾酒（-7.35%）、口子窖（-4.69%）、洋河股份（-4.11%）跌幅居前三，贵州茅台下跌1.59%，�粮液下跌4.03%。 图表6：白酒板块个股周涨跌幅(%) 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 顺鑫农业 *ST皇台今世缘古井贡B老白干酒金种子酒水井坊贵州茅台古井贡酒舍得酒业迎驾贡酒泸州老窖金徽酒伊力特酒鬼酒 �粮液洋河股份口子窖 山西汾酒 -10.00 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 价格跟踪及点评 上周，20年飞天茅台批价维持3060元/瓶，飞天散瓶价格维持2850元/瓶。�粮液酒价格小幅下跌，普🖂（八代）价格下跌至900元/瓶。根据京东商城数据，各类名酒价格多数不变，�粮液（52度）维持1099.00元/瓶，洋河梦之蓝(M3)(52度)维持649.50元 /瓶，剑南春（52度）维持489.00元/瓶，习酒窖藏1988(53度)维持708.00元/瓶，水井坊（52度）维持650.00元/瓶。少数名酒价格下跌，30年青花汾酒（53度）降至1099.00元/瓶，泸州老窖(52度)降至388.00元/瓶。 图表7：飞天茅台批价跟踪（元）图表8：普�批价跟踪（元） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 980 960 940 920 900 880 2021/09/04 2021/10/04 2021/11/04 2021/12/04 2022/01/04 2022/02/04 2022/03/04 2022/04/04 2022/05/04 2022/06/04 2022/07/04 2022/08/04 2022/09/04 2022/10/04 2022/11/04 2022/12/04 2023/01/04 2023/02/04 2023/03/04 2023/04/04 860 20年普飞飞天散瓶 普🖂（八代） 资料来源：今日酒价，万联证券研究所资料来源：今日酒价，万联证券研究所 图表9：名酒线上零售价跟踪（元） 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2020/09/24 2020/10/24 2020/11/24 2020/12/24 2021/01/24 2021/02/24 2021/03/24 2021/04/24 2021/05/24 2021/06/24 2021/07/24 2021/08/24 2021/09/24 2021/10/24 2021/11/24 2021/12/24 2022/01/24 2022/02/24 2022/03/24 2022/04/24 2022/05/24 2022/06/24 2022/07/24 2022/08/24 2022/09/24 2022/10/24 2022/11/24 2022/12/24 2023/01/24 2023/02/24 2023/03/24 - �粮液(52度)洋河梦之蓝(M3)(52度)剑南春(52度) 习酒窖藏1988(53度)水井坊(52度)30年青花汾酒(53度) 泸州老窖(52度) 资料来源：京东，万联证券研究所 北向资金跟踪 截至2023年4月7日，贵州茅台北向资金持股9126.93万股，持股比例为7.26%，较上上周维持不变；�粮液北向资金持股26479.94万股，持股比例为6.82%，较上上周增加0.04pct；泸州老窖北向资金持股5844.93万股，持股比例为3.97%，较上上周增加 0.02pct。截至4月7日，贵州茅台上周累计净流入1.22亿元。 图表10：茅�泸北向资金持股数量及持股比例图表11：贵州茅台北向资金净流入金额 50000 40000 30000 20000 10000 0 10 8 6 4 2 0 贵州茅台（万股，左轴）�粮液（