主业经营持续回暖，推进落实提质增效行动

核心观点与业务分析

• 珠宝时尚业务：在沪金价格下降导致消费者观望情绪加剧的背景下，公司珠宝时尚业务通过“国潮”场景营造与非遗技艺创新（如古韵金系列运用古法花丝工艺）提升产品文化附加值，推动黄金珠宝向时尚化、艺术化转型，实现逆势进取。
• 物业开发与销售：公司持续践行“拥轻合重”战略，通过市场化方式推动存量非核心资产退出，提升运营效率，整体去化进程顺利。
• 餐饮业务：旗下松鹤楼通过渠道优化、门店焕新，为公司经营带来正向贡献。

组织与战略举措

• 公司制定《2026年度“提质增效重回报”行动方案》，计划深化“东方生活美学”战略，结合AI科技创新，拥抱消费结构调整和国潮新趋势，融通产业生态资源打造特色场景，持续聚焦主业发展。
• 实行差异化、动态化组织治理，推进组织进化，加速全球发展，打造植根中国、融通全球的组织能力，加快适应AI时代，打造敏捷高效的AI+组织。

盈利预测与投资建议

• 预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.5/5.3/7.3亿元，PE分别为68.0X/31.6X/23.0X，维持“买入”评级。

风险因素

• 消费疲软、金价波动、行业竞争加剧、渠道扩张不及预期。

分析师与免责声明

• 报告由信达证券研究开发中心多位分析师撰写，涵盖新消费、造纸、电子烟、黄金珠宝等多个赛道。
• 报告基于公开信息编制，不构成投资建议，投资者需独立评估风险。