玉米及淀粉周度报告：市场压力仍未完全释放， 短期玉米行情继续承压

市场压力仍未完全释放，短期玉米行情继续承压 ——玉米及淀粉周度报告 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 玉米及玉米淀粉周度报告 2022年8月7日 分析师报告概述 分析师：蒋博恒 玉米及玉米淀粉分析师期货从业资格：F3084484投资咨询资格：Z0013742联系电话：0531-81916297客服电话：400-618-6767 邮箱：1411604188@qq.com网址：www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号 近期国内玉米市场未见明显改善。下游饲用需求不见好转，定向稻谷拍卖持续进行，中游渠道库存去化缓慢，巨量仓单玉米未被消化，进口谷物成本下移等，均对现货价格施压。也制约了期价上方空间。基于此短期连盘玉米行情，我们持谨慎看空观点。 同时，市场也存在一定潜在利多。国内东北玉米产区降水偏多，对玉米正常生长形成不利，存在一定减产可能性。同时北美玉米种植区域降水偏少，玉米生长优良率持续走低，USDA有可能因此在8月报告中下调单产预估。去年定向稻谷拍卖在8月份中旬停拍，若今年维持停拍时间不变，也将对国内谷物供需形势造成较大影响。因此建议关注8月中旬几大关键变量落地情况。 淀粉方面，企业加工利润持续恶化，淀粉开机率走低、产量下降，但淀粉库存下降速度仍偏慢，并未因供给大幅减少而出现明显降库存的现象。反映出淀粉下游市场疲软，需求不振。加上玉米价格维持弱势，带动淀粉期价走低。预计其短期将跟随玉米偏弱运行。 风险因素：定向稻谷拍卖政策变化，乌克兰港口粮食出口情况，产区不佳的天气对新作单产的影响等。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 市场压力仍未完全释放，短期玉米行情继续承压 ——玉米及淀粉周度报告 一、周度玉米行情回顾 上周国内玉米现货价格分区域波动，山东部分深加工收购价较前一周波动-90至30元/吨，主流收购价在2724-2934元/吨；东北部分深加工收购价较前一周波动-10至20元/吨，主流报价在2520-2700元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购价稳定，700容重玉米报2680元/吨；广东港口玉米价格上涨30元/吨，报2800元/吨。 期货方面，09合约玉米价格上涨，周五收盘于2688元/吨，较前一周上涨18元/吨。 图1：深加工玉米收购价单位：元/吨图2：南北港口期现价格单位：元/吨 3200 3000 2800 2600 2400 2200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 德州公主岭绥化 潍坊通辽邢台 玉米期价鲅鱼圈现货价蛇口港现货价 来源：我的农产品，中泰期货整理来源：我的农产品，中泰期货整理 基差方面，北港现货价格稳定，期货价格继续反弹，鲅鱼圈港玉米基差走弱。 图3：鲅鱼圈玉米基差（平舱价）单位：元/吨图4：鲅鱼圈玉米基差季节图单位：元/吨 300 200 100 0 -100 -200 2021-06-01 2021-06-21 2021-07-11 2021-07-31 2021-08-20 2021-09-09 2021-09-29 2021-10-19 2021-11-08 2021-11-28 2021-12-18 2022-01-07 2022-01-27 2022-02-16 2022-03-08 2022-03-28 2022-04-17 2022-05-07 2022-05-27 2022-06-16 2022-07-06 2022-07-26 -300 300 200 100 0 -100 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 -200 1月合约基差5月合约基差9月合约基差 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 来源：我的农产品，中泰期货整理来源：我的农产品，中泰期货整理 二、近期玉米基本面关键因素 1、东北产区多雨天气持续，不利于春玉米正常生长 近期我国北方地区降水偏多，尤其是吉林中部和辽宁北部等地雨量偏大，部分低洼田块土壤过湿，不利作物生长。从中期天气预报情况看，降水天气仍将持续，有一定可能造成当地玉米生长偏慢，单产下降。 图5：中国过去10天降水量单位：mm图6：中国未来10天降水量预报单位：mm 来源：国家气象局来源：中央气象台 2、北美产区迎来降雨，玉米生长优良率稳定 周末，美国中北部玉米种植区域迎来降水，缓解了当地干旱，有利于农作物生长。近期玉米生长优良率持续下降，使市场对美玉米单产的担忧加剧。建议关注此轮降水对美国玉米生长状况的改善情况。 下周USDA将公布8月份玉米供需月报，此次报告大概率将调整美玉米单产预估。商品经纪公司StoneX上周二预计，美国2022年玉米产量为144.17亿蒲式耳，平均单产为176蒲式耳/英亩，前值为177蒲式耳/英亩。 图7：美国天气降水概率图单位：%图8：美国玉米生长优良率单位：% 85 80 75 70 65 60 55 50 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 来源：NOAA来源：USDA，中泰期货整理 3、玉米弱势小麦企稳，两者价差再度拉大 近期华北地区降水天气增多，叠加当地贸易企业收购成本偏高，市场惜售情绪升温，面粉加工企业小麦到货量减少，小麦收购价格止跌企稳。而华北地区玉米价格大幅下行，与小麦之间的价差拉大，小麦-玉米价差回升至400元/吨左右。 图9：小麦及玉米价差单位：元/吨图10：各地小麦收购价单位：元/吨 3300 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 2022/12/1 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 800 2018-09-25 2018-11-25 2019-01-25 2019-03-25 2019-05-25 2019-07-25 2019-09-25 2019-11-25 2020-01-25 2020-03-25 2020-05-25 2020-07-25 2020-09-25 2020-11-25 2021-01-25 2021-03-25 2021-05-25 2021-07-25 2021-09-25 2021-11-25 2022-01-25 2022-03-25 2022-05-25 2022-07-25 600 400 200 0 -200 -400 -600 3500 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 2022/12/1 3300 3100 2900 2700 2500 小麦-玉米菏泽玉米价格菏泽小麦价格保定德州菏泽南阳新乡 来源：我的农产品，中泰期货整理来源：我的农产品，中泰期货整理 4、天气影响华北玉米上量，北港集港量维持低位 近期华北地区天气多雨，限制物流运输，到车数量出现反复波动，整体 维持低位。东北港口贸易商采购玉米意愿不强，集港多为前期产区存粮 贸商自集到港，港口集港量维持低位。 图11：山东深加工早间到车量单位：辆图12：锦州港早间集港量单位：吨 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年 2021年2022年 来源：山东玉米信息，中泰期货整理来源：我的农产品，中泰期货整理 5、港口玉米流通量降低，港存缓降维持偏高水平 北港玉米下海量回落，集港量维持低位，北港库存缓慢下降。 广东港口内贸玉米出货量小幅增加，到货量走低，港口内贸玉米库存环比下降，但仍处高位。广东港口外贸玉米出货量低迷、到货量小幅增加，港存环比回升。 图13：北方港口玉米下海量及库存单位：万吨图14：北方港口玉米库存单位：万吨 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 60 50 40 30 20 10 2020-10-02 2020-11-01 2020-12-01 2020-12-31 2021-01-30 2021-03-01 2021-03-31 2021-04-30 2021-05-30 2021-06-29 2021-07-29 2021-08-28 2021-09-27 2021-10-27 2021-11-26 2021-12-26 2022-01-25 2022-02-24 2022-03-26 2022-04-25 2022-05-25 2022-06-24 2022-07-24 0 北港库存北港下海量 600 500 400 300 200 100 0 2022年度2021年度2020年度 2019年度2018年度2017年度 来源：我的农产品，中泰期货整理来源：我的农产品，中泰期货整理 图15：广东港内贸玉米流通及库存量单位：万吨图16：广东港外贸玉米流通及库存量单位：万吨 140 120 100 80 60 40 20 2019-06-28 2019-08-23 2019-10-18 2019-12-13 2020-03-06 2020-05-08 2020-07-03 2020-08-28 2020-10-23 2020-12-18 2021-02-26 2021-04-23 2021-06-25 2021-08-20 2021-10-22 2021-12-17 2022-02-11 2022-04-08 2022-06-03 2022-07-29 0 140 120 100 80 60 40 20 2019-06-28 2019-08-23 2019-10-18 2019-12-13 2020-03-06 2020-05-08 2020-07-03 2020-08-28 2020-10-23 2020-12-18 2021-02-26 2021-04-23 2021-06-25 2021-08-20 2021-10-22 2021-12-17 2022-02-11 2022-04-08 2022-06-03 2022-07-29 0 内贸玉米库存�货量到货量 广东港外贸玉米库存�货量到货量 来源：我的农产品，中泰期货整理来源：我的农产品，中泰期货整理 6、淀粉、酒精生产开机率下降，玉米工业消耗量继续下降 深加工生产利润走低，开机率下降，深加工玉米消耗总量继续减少。 图17：深加工玉米消耗总量单位：万吨图18：深加工玉米消耗量单位：万吨 140 130 120 110 100 90 80 第2周第5周第8周第11周第14周第17周第20周第23周第26周第29周第32周第35周第38周第41周第44周第47周第50周第53周 70 140 120 100 80 60 40 20 0 2022年度2021年度 2020年度2019年度 氨基酸企业玉米淀粉企业 酒精企业深加工合计 来源：我的农产品，中泰期货整理来源：我的农产品，中泰期货整理 7、1仓单下降速度较慢，交割压力仍未释放 国内玉米仓单缓慢下降，仍存140万吨仓单玉米，处于历史高位。 图19：大商所玉米仓单数量单位：张 玉米仓单数量 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 01-0