玉米和玉米淀粉周报：淀粉-玉米价差有望走阔

玉米和玉米淀粉周报 淀粉-玉米价差有望走阔 www.hongyuanqh.com 2023年4月7日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295516 1 玉米： —外盘围绕天气炒作波动，不过全球经济衰退的悲观情绪升温，玉米需求预期降温（中性偏空） —国内主产区气温回升，短期或将刺激上量增加，但贸易商建库意愿较低（利 空） —小麦价格的走低使其具备饲用替代效用，且麦价近期的大幅走低从情绪面给谷物市场带来打压，不过其价格企稳后或将缓解市场的看空情绪（中性偏空） —饲用消费回升缓慢，不过企业维持低库存，有一定补库需求（中性） 玉米淀粉： —需求疲软使得企业仍处亏损状态，加之原料玉米价格的下跌使得市场挺价心态有所转弱，不过这或将促进企业的减产步伐（中性偏空） —深加工产品需求或将季节性趋暖，且原料玉米的企稳将给淀粉带来支撑，淀 粉走势有望强于玉米，淀粉-玉米价差或将走阔。 1.期货市场： —本周连盘玉米期货价格以跌为主，截至4月6日，主力C2307合约结算价格为2711元/吨，较3月30日跌31元/吨，周跌幅1.13%。 —CBOT玉米期价高位运行，盘面上围绕产区天气状况波动，出口需求的好转支撑盘面价格，基准合约周内最高价格658.5美分/蒲式耳，最低649.5美分/蒲式耳，盘面差价9美分/蒲式耳。 2.现货市场： —国内玉米现货价格继续走弱，受小麦价格继续回落影响，谷物市场气氛偏空， 截至4月6日，全国玉米均价为2711元/吨，较前一周均价下跌31元/吨。 —根据JCI最新数据，北港玉米二等收购2650-2700元/吨，广东蛇口新粮散船 2830-2850元/吨，集装箱一级玉米报价2900-2910元/吨，黑龙江深加工新玉米主 流收购2480-2630元/吨，吉林深加工玉米主流收购2540-2650元/吨，内蒙古玉米主流收购2500-2700元/吨，辽宁玉米主流收购2670-2700元/吨，山东收购价2700-2900元/吨，河南2800-2920元/吨，河北2700-2770元/吨。 行情展望： —外盘玉米将围绕天气状况炒作，不过对全球经济衰退预期的悲观情绪升温，使得玉米需求预期降温，国际玉米价格整体承压。 —供应端产区上量增加，进口补充较为充足，而饲用消费回升缓慢，小麦价格的走低使得部分饲料企业开始采购小麦作为替代，且深加工依然亏损，企业多按需采购，备货积极性较差，基本面呈现偏松格局。 •本周连盘玉米期货价格呈现下跌态势，截至4月6日，主力C2307合约结算价格为2711元/吨，较3月30日跌31元/吨，周跌幅1.13%。 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势玉米期货主力收盘价走势（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 3500 3000 2500 2000 1500 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 22/12 23/2 23/4 00 期货收盘价(活跃合约):黄玉米日期货持仓量:黄玉米日 1000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 玉米期货月差走势（元/吨） C09-C05 玉米期货月差走势（元/吨） C01-C09 150150 100100 5050 00 -50-50 -100-100 -150-150 -200 9/2010/2011/2012/201/202/203/204/205/20 -200 1/202/203/204/205/206/207/208/20 C09-052022-23年C09-052021-22年C09-052020-21年C09-052019-20年C09-052018-19年 C01-092023年C01-092022年C01-092021年C01-092020年C01-092019年 •截至4月6日，全国玉米现货均价为2828元/吨，大连玉米主力C2307 合约基差为117元/吨，C2309合约基差为128元/吨。 玉米现货价格走势（元/吨）玉米主力基差走势（元/吨） 3500400 300 3000 200 2500 100 0 2000 1500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 -100 -200 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •美玉米价格维持高位，国内玉米价格走弱，进口利润近期收窄，利空美玉米需求，抑制外盘期价走高。 玉米进口利润（元/吨） 1,200 900 600 300 0 -300 -600 -900 20/420/620/820/1020/1221/221/421/621/821/1021/1222/222/422/622/822/1022/1223/223/4 现货盘面 •据海关统计数据，今年前两个月，中国玉米进口量猛增，1月和2月的进口量分别达到224万吨和309万吨。 玉米月度进口量对比（万吨） 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2019年 600 500 400 300 200 北方四港玉米库存（单位：万吨） •深加工企业以随采随用为主，收购谨慎，受天气影响玉米上市节奏暂时放缓，库存小幅下降。 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 1000 2023年2022年2021年 2020年2019年往年均值 广东港口玉米库存（单位：万吨） 200 150 100 50 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 1000 800 600 400 200 0 •随着气温的升高，物流状况好转，加之玉米储存难度增加，玉米上量短期内或将激增。 全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨） 2023年2022年2021年 2020年2019年往年均值 2023年2022年2021年 2020年2019年往年均值 •DDGS报价持续回落，与豆粕单位蛋白价差回落至18元附近水平，相 对玉米的价格比走弱。 •DDGS较豆粕的蛋白饲料替代劣势有所缩窄。 DDGS/玉米现货DDGS-豆粕单位蛋白价差（元/蛋白） 120%30 20 110% 10 100% 0 90% (10) 80% 16111621263136414651 (20) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023202220212020201920232022202120202019 •截至4月6日，小麦现货均价为2875元/吨，较上周大幅走低73元/吨，部分饲料企业开始采购小麦，利空玉米需求。 小麦现货（元/吨）小麦-玉米现货（元/吨） 3500 3000 2500 900 600 300 0 -300 2000 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 -600 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年 •终端消费恢复不及预期，行情底部支撑不足，二育情绪有所平复，入场相对谨慎，短期行情偏弱震荡，难给玉米带来利好支撑。 全国猪粮比生猪盈利价格:全国均价 254,000 203,000 152,000 101,000 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 (1,000) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023202220212020201920232022202120202019 13 1.期货市场： —大连淀粉期货价格震荡偏弱运行，主力换月至CS2307合约，淀粉-玉米07和09合约价差均收窄。 2.现货市场： —淀粉现货价格本周逐步企稳，据FAO统计，目前东北及内蒙地区报价为2980-3150元/吨，河北地区报价为3120-3150元/吨，山东地区报价为3130-3180元/吨，陕西、甘肃地区报价为3180元/吨，河南、安徽地区报价为3150-3300元/吨。 —全国淀粉开机率连续三周走低，据JCI统计，第13周全国淀粉深加工企业开机率60.88%，环比降低0.74个百分点，同比高4.82个百分点；第13周淀粉库存97.2万吨，较上周增加2.9万吨，同比减少11.4万吨。 行情展望： —下游企业采购谨慎，走货缓慢，淀粉逐步累库，亏损进一步加剧，开机率有望继续走低。 —部分工厂将在4月中上旬开启停机计划，不过开机率的下降和淀粉库存去化还需一段时间，短期内淀粉价格仍将偏弱运行；如开机率继续下降，预计本月中下旬淀粉上涨走势更加明确。 —如玉米价格获得企稳，叠加淀粉供应量的减少、以及季节性需求增长，淀粉价格走势有望强于玉米，淀粉-玉米价差将走阔。 •工厂停机计划落地，玉米价格有望企稳，下游拿货心态有所改善。 •玉米淀粉供应减量，或支撑玉米淀粉价格。 大连玉米淀粉期货主力合约价格和持仓走势淀粉基差走势（元/吨） 4000 500,000 600 3000 2000 1000 400,000 300,000 200,000 100,000 450 300 150 0 -150 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 22/12 23/2 23/4 00 期货收盘价(活跃合约):玉米淀粉日期货持仓量:玉米淀粉日 -300 2023 2022 2021 2020 2019 1357911131517192123252729313335373941434547495153 •如玉米价格获得企稳，叠加淀粉供应量的减少、以及季节性需求增 长，淀粉价格走势有望强于玉米，淀粉-玉米价差将走阔。 1000 800 600 400 200 0 淀粉-玉米现货（元/吨） 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 800 600 400 200 0 淀粉-玉米期货（元/吨） 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年 •原料玉米价格持续下降，而副产品价格企稳运行，吉林地区淀粉企业利润有所好转。 600 吉林淀粉行