玉米和玉米淀粉周报：震荡运行，关注淀粉-玉米价差

玉米和玉米淀粉周报 震荡运行，关注淀粉-玉米价差 www.hongyuanqh.com 2022年11月10日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295006 1 玉米： —新季玉米上量增加，阶段性供应压力凸显（利空） —黑海谷物出口协议继续执行，中国从巴西进口玉米的渠道正在不断打通（利空） —11月USDA报告调高美国玉米单产和产量，报告效果整体偏空 —进口成本高企，加之国内新作玉米种植成本显著提升（利多） —小麦价格处高位，玉米价格一定程度上共振走强（利多） —养殖端利润维持高位，利多饲用需求，不过近期生猪出栏量有所增 加（短期利多） —深加工企业建库意愿不强，观望情绪较浓（偏空） 玉米淀粉： —供应端呈现宽松格局，加之疫情反复使得终端消费较差（利空） —替代方面，麦价的持续走高，使得淀粉相对于面粉来说具有比价优势，加之即将进入淀粉传统备货旺季，对其需求或形成利好（偏多） —淀粉-玉米价差仍处较低区间，玉米成本端支撑较强，较之玉米，淀粉跌幅有限，不过短期来看价差走阔的驱动不足，关注03之后的合约机会（偏多） 1.期货市场： —本周大连玉米期货价格高位震荡，主力01合约在2840-2900区间运行。 —CBOT玉米期价本周窄幅弱势运行，出口不振叠加美农报告提高玉米产量，均给 市场价格带来打压，主力12月合约收盘价周度跌幅3.35%。 2.现货市场： —国内玉米现货价格维持高位偏强格局，东北产区价格持续走高，带动港口价格偏强运行，加之种植及进口成本的高企，市场心态较为坚挺；不过产区新季玉米上量开始增加，市场供应压力或将凸显。 —根据JCI统计，目前北方港口二等玉米2800-2830元/吨，广东蛇口新粮散船2950-2970元/吨，黑龙江深加工新玉米2640-2670元/吨，陈粮2700元/吨以上，吉林深加工新玉米2620-2700元/吨，干粮2750-2780元/吨，内蒙古新玉米2700-2800 元/吨，陈粮2800-2900元/吨，辽宁新玉米2700-2800元/吨，陈粮2800-2850元/吨，山东2850-3100元/吨，河南2800-2950元/吨，河北2750-2880元/吨。 行情展望： —新季玉米上市阶段，市场主体挺价意愿较强，玉米现货价格有支撑；但随着玉米上市压力增加，现货进一步上行压力加大。 —成本端和替代效用使得玉米价格有支撑。 —目前基差修复至平水附近，现货端的强势给期货市场带来提振，但是外盘的弱势和经济衰退的大背景使得玉米盘面反弹有限，预计短期将震荡运行。 —风险点在于黑海谷物出口局势的进展以及政策面影响。 •本周大连玉米期货价格呈现高位震荡格局，主力01合约在2840- 2900区间运行。 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势玉米期货主力收盘价走势（元/吨） 3500 3,500,000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 3000 2500 2000 1500 19/11 20/1 20/3 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 00 期货收盘价(活跃合约):黄玉米日期货持仓量:黄玉米日 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年 •目前C2305-C2301月差为54元/吨，较上周收窄3元/吨；C2309-C2305月差为7元/吨，较上周收窄13元/吨。 玉米期货月差走势（元/吨） C05-C01 玉米期货月差走势（元/吨） C09-C05 150150 100 50 100 50 0 0-50 -50 -100 -150 -100 5/256/257/258/259/2510/2511/2512/25 -200 9/2010/2011/2012/201/202/203/204/205/20 C05-012022年C05-012021年C05-012020年C05-012019年 C09-052022-23年C09-052021-22年C09-052020-21年C09-052019-20年 •现货走强，市场看涨情绪较浓，基差修复至平水附近。 玉米现货价格走势（元/吨）玉米主力基差走势（元/吨） 3500400 3000 2500 2000 1500 300 200 100 0 -100 -200 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 600 500 400 300 200 100 0 北方四港玉米库存（单位：万吨） • 库存不断下降，但需求端表现低迷， 库存的减少并未给市场价格带来明显 的利多影响。 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 •港口优质玉米到货偏少，提振贸易商报价心态，但是现货成交偏淡压制玉米价格。 200 150 100 2022年2021年2020年 2019年往年均值 广东港口玉米库存（单位：万吨） 1000 800 600 400 全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨） 200 50 0 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2022年2021年 2019年往年均值 2020年 2022年2021年2020年2019年往年均值 9 •麦价的持续走高，给玉米价格带来带来支撑，也使得玉米淀粉相对于面粉来说具有比价优势，对其需求或形成利好。 小麦现货（元/吨）小麦-玉米现货（元/吨） 3600 3200 2800 2400 600 300 0 -300 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -600 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 •进口玉米成本高企，进口利润较差，玉米到港量较低。 •目前有消息称，巴西玉米的进口可能要较预期提前到12月份左右，较之前市场预估的明年3月份提前了一个季度。 玉米进口利润（元/吨） 1,200 900 600 300 0 -300 -600 -900 19/11 19/12 20/1 20/2 20/3 20/4 20/5 20/6 20/7 20/8 20/9 20/10 20/11 20/12 21/1 21/2 21/3 21/4 21/5 21/6 21/7 21/8 21/9 21/10 21/11 21/12 22/1 22/2 22/3 22/4 22/5 22/6 22/7 22/8 22/9 22/10 22/11 -1,200 现货盘面 •自繁自养生猪养殖利润及外购仔猪养殖利润均在1100元/吨以上；集中育肥使得玉米饲用需求仍在。 全国猪粮比生猪盈利价格:全国均价 254,000 203,000 152,000 101,000 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 (1,000) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2018201920202021202220182019202020212022 1.期货市场： —连淀粉期价偏强震荡走强，淀粉-玉米价差小幅走阔，不过仍处于较低水平； 主力CS2301合约收盘价周度振幅3.7%，周度涨幅2.1%。 2.现货市场： —淀粉现货价格以稳为主，部分地区上调报价；据FAO最新数据，东北及内蒙地区报价为2900-3420元/吨，河北地区3190-3230元/吨，山东地区报价为3180- 3240元/吨，安徽、河南地区报价为3200-3350元/吨，甘肃地区报价3180元/吨，。 —据JCI统计，第45周全国淀粉深加工企业开机率62.92%，同比上涨1.45%，环比 上涨6.18%；第46周淀粉库存69.6万吨，较上周减少0.6万吨，同比高16.78%。 行情展望： —供应端呈现宽松格局，加之疫情反复使得终端消费较差。 —淀粉出口量在其整体产能中占比极低，限制其出口不会造成实质性影响，但是会加大市场的悲观情绪。 —淀粉-玉米价差仍处较低区间，玉米成本端支撑较强，较之玉米，淀粉跌幅有限，不过短期来看价差走阔的驱动不足，关注03之后的合约机会。 •连淀粉期价偏强震荡走强，淀粉-玉米价差小幅走阔，不过仍处于 较低水平。 •主力CS2301合约收盘价周度振幅3.7%，周度涨幅2.1%。 大连玉米淀粉期货主力合约价格和持仓走势 4000 3000 2000 1000 0 19/1120/120/320/520/720/920/1121/121/321/521/721/921/1122/122/322/522/722/922/11 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 期货收盘价(活跃合约):玉米淀粉日期货持仓量:玉米淀粉日 淀粉基差走势（元/吨） 600 400 200 0 -200 -400 1/11/151/292/122/263/123/264/94/235/75/216/46/187/27/167/308/138/279/109/2410/810/2211/511/1912/312/1712/31 2022年2021年2020年2019年 •淀粉-玉米价差仍处历史低位，关注走阔机会。 淀粉-玉米现货（元/吨）淀粉-玉米期货（元/吨） 800 900 700 500 300 600 400 200 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 •目前华北货源紧张，疫情原因使得大厂发货不顺，企业挺价意愿较强。 淀粉开机率回升，但库存仍处高位 • 淀粉价格企稳，去库较为顺畅。 全国淀粉厂开机率 100% 150 130 80% 110 60% 40% 20% 0% 2022年 2021年 2020年 2019年 往年均值 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 全国淀粉库存（万吨） 90 70 50 30 2022年 2021年 2020年 2019年 往年均值 19 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第