玉米&淀粉周报：远月玉米持续转弱 米粉价差走弱
20221204玉米&淀粉周报： 远月玉米持续转弱米粉价差走弱 南华研究院边舒扬Z0012647 玉米&淀粉周度综述 上游 本周总结 下游 供应 库存进口 玉米基差美玉米 现货玉米持续走强，周度累计上涨幅度38元/吨。全国售粮进度为26%，较上期增加2%，较去年同期增加5%。玉米价格坚挺，不过进入12月随着天气转冷，利于玉米脱粒，供应量有所增加。 空 空 北方港口库存272.8万吨，同比增加15万吨，当周北方港口下海量37.4万吨，同比增加6.6万吨，逐步进入累库周期。广东内贸库存34.8万吨，较上周增加2.5万吨，外贸库存43.8万吨，较上周减少5.3万吨。 多 美玉米上周对中国装船7.71万吨，前一周为7.07万吨，整体进 口量不多，稳定性不佳。 期现同步回落，但期货跌幅更多。空 空 美玉米出口继续下滑，受需求不佳影响，截至11月24日当周， 美出口22/23年度玉米577.3万吨，同比下降40.15%。 饲料养殖 淀粉酒精 淀粉期现其他因素 饲料企业平均库存34.81天，周环比增加0.31天，较去年同期上涨3.8%。饲料企业库存开始有积累迹象，随着市场玉米供应的增加，饲料企业补库或将开启。 多 淀粉加工企业上周消化玉米53.7万吨，较前一周减少3.9万吨。深 加工企业玉米库存201.1万吨，环比减少4.83%，库存再度下滑，空 仍处于低位。 酒精企业上周消化32.7万吨，环比减少4.5万吨。空 现货上涨，期货重新跟随上行，期货上涨快过现货。中未来中国将增加巴西玉米的进口，但整体量有限，且周期偏长。空 玉米近强远弱淀粉近弱远强 ①进入12月玉米供应逐步增加。玉米供应呈现近强远弱格局，近月供给依旧偏紧，但远月逐步宽松。 观点②对淀粉消费未来抱有期待。淀粉当前消费不佳，但随着疫情管制的逐步放松，市场对于未来消费复苏存在期待，远月价格相对坚挺。 总结：近月玉米预计下跌空间有限，但远期存在进一步下跌空间，淀粉则相反，近期受消费不佳影响，整体走势偏弱，但远期预期转好的情况下，将保持强 势格局。 策略反弹做空远月玉米，逢低接多远月淀粉，做空远月米粉价差。技术分析玉米近月受多条下方均线支撑，继续下跌难度较大，03及以后的合约均线呈现 向下走势，尤其是05及以后的合约，形成弱势下跌走势。淀粉近月上方存在部 疫情管控扰动市场供求，海外市场波动，美元指数波动影响价格。 风险 分均线压制，但远月均线在下方有较大支撑，尤其05以后合约，短期均线多次金叉向上，延续强势格局。美玉米跌破关键的120日均线，破位下行，MACD转绿柱，未来延续下跌概率较大。 玉米&淀粉周度统计 期货数据合约 收盘价 周涨跌 涨跌幅备注 现货数据 价格周涨跌 基差 变化 玉米C C01 2886 -48 -1.64% 锦州港 2950 20 16 28 C05 2874 -56 -1.91% 蛇口港 3070 10 136 38 C09 2852 -44 -1.52% 四平 2870 0 -64 48 玉米主力 2886 -48 -1.66% C2301 潍坊 3070 50 136 -2 淀粉CS CS01 3065 -62 -1.98% 黑龙江 2980 0 -85 62 CS05 3225 24 0.75% 吉林 3180 0 115 62 CS09 3247 22 0.68% 河北 3280 0 215 62 淀粉主力 3065 -62 -2.02% CS2301 山东 3280 -20 215 62 CBOT玉米 玉米主力 646.5 -24 -3.58% ZC2303 期货价差数据 价差 周涨跌 重点关注 现货价差数据 价差 周涨跌 玉米C 01-05 12 8 ★ 玉米现货 锦州港-蛇口港 -120 10 05-09 22 -12 锦州港-四平 80 20 09-01 -34 15 锦州港-潍坊 -120 -30 淀粉CS 01-05 -160 -86 ★ 淀粉现货 黑龙江-吉林 -200 0 05-09 -22 2 黑龙江-河北 -300 0 09-01 182 97 黑龙江-山东 -300 20 仓单数据仓单 增减 仓单数据 仓单增减 进口利润 价格 涨跌 利润 增减 玉米 80296 -8075 淀粉 0 -3543 美西地区 3108.63 21.77 -18.63 48.23 美湾地区 3372.27 21.99 -282.27 48.01 加工利润 利润 增减 库存 玉米 淀粉 淀粉 黑龙江 81 -31 港口 当周 增减 库存 当周 增减 吉林 131 28 北方四港 272.80 78.90 企业库存 70.60 -5.40 河北 122 -48 广东内贸 34.80 -6.00 可售库存 41 -3 山东 75 -42 广东外贸 43.80 -13.5 物理库存 74 -6 酒精 黑龙江 -176 84 下游 当周 增减 产量 当周 增减 吉林 -389 -28 饲料企业 34.80667 0.31 全国 27.32 -2.05 02 玉米期货走势图 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 3,700 3,600 3,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 淀粉期货走势图 玉米&淀粉·期货 •上周玉米期货先涨后跌，主力合约转为03，整体重心转向向下。 •美玉米价格破位下行，主力合约跌破646。 850 内外玉米价格对比 3,100 3,700 玉米&淀粉主力走势 • 玉米淀粉价格冲高回落，一 800 3,000 3,500 度跌破3100。 750 2,900 700 2,800 3,300 650 2,700 3,100 600 2,600 550 2,500 2,900 500 2,400 2,700 450 2,300 400 2,200 2,500 03 CBOT玉米大连玉米玉米主力玉米淀粉主力 玉米1-5价差 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2018 2019 2020 2021 2022 玉米9-1价差 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2018 2019 2020 2021 2022 玉米5-9价差 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2018 2019 2020 2021 2022 玉米·价差 近月玉米供应有限，远期预期供应增加明显，1-5价差继续保持强势，5月升水9月幅度缩小。 04 玉米1月基差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2018 2019 2020 2021 2022 现 货 基差 现货玉米先涨后跌，随着天气转冷，利于玉米脱粒，市场供应预计在12月有明显增加。 现货相对抗跌，期货回落较多，合约越远基差扩大越明显。 玉米9月基差 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2018 2019 2020 2021 2022 玉米·基差 玉米5月基差 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 20182019202020212022 05 淀粉·价差 1-5价差反复较大，先收缩后再度扩大，1月走弱，5 月趋强，彰显对现实的悲观和对预期的向好。 淀粉1-5价差 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 20182019202020212022 淀粉9-1价差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 20182019202020212022 淀粉5-9价差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 20182019202020212022 06 玉米淀粉5月基差 800 600 400 200 0 -200 -400 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2018 2019 2020 2021 2022 玉米淀粉9月基差 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2018 2019 2020 2021 2022 淀粉·基差 现货淀粉市场受玉米价格波动影响较大。 基差基差波动较大，因期现价格波动表现不同步，整体维持基差小幅升水现象。 玉米淀粉1月基差 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1/42 07 淀粉-玉米 淀粉-玉米价差波动剧烈，01合约淀粉走势预期会继 续弱于玉米，远期合约淀粉则将逐步强于玉米。 01淀粉-玉米 600 500 400 300 200 100 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 20182019202020212022 09淀粉-玉米 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 20182019202020212022 05淀粉-玉米 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 20182019202020212022 08 玉米仓单重新快速回落，淀粉仓单清零。 玉米&淀粉·仓单 玉米仓单变化（张） 玉米淀粉仓单变化（张） 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 1/1 1/14 /27 /9 0 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 1/14 1/27 /92 0 仓库 玉米仓单数量本周增减 中粮贸易 1200 维维股份 4500 嘉吉投资 700 浙江农发 0 吉林云天化 5520 厦门象屿 0 陕西粮农 河北粮产 京粮粮贸 锦州港 锦阳锦州 良运港 北良港 中储辽宁 营口百丰达孚锦州中 淀粉 仓库 山东中谷 山东福洋 诸城兴贸 松原嘉吉 辽宁益海 山东福宽 中粮生化龙江 玉峰实业 龙凤玉米 北安象屿生化 黑龙江昊天 富锦象屿生化 总计 仓单数量 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 本周增减 0 0 0 0 -1000 -148 -652 -160 0 -624 -1380 -5 -3969 09 CFTC净多单回升幅度不大，美玉米破位下行。 CFTC非商业净多头变化 内外玉米价格对比 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 -100,000 850 800 750 70
