玉米和玉米淀粉周报：供压叠加需求弱势，现货带动期货走弱

玉米和玉米淀粉周报 供压叠加需求弱势，现货带动期货走弱 www.hongyuanqh.com 2022年12月22日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295006 1 玉米： —乌克兰玉米产量及种植面积预期下调，外盘玉米短期有支撑（利多） —巴西产地玉米陆续到港，加之进口利润抬升（利空） —国内现货端情绪偏空，节前卖压凸显，不过价格的走低又带动一定的惜售情绪，同时下游企业备货积极性较低，供需端博弈加强（偏空） —养殖利润大幅走低，带来一定惜售情绪，饲用需求仍存（短期利多） 玉米淀粉： —加工利润走高，企业开机率提升，而库存偏低（中性） —下游消费恢复缓慢，购销两清淡，加之玉米价格的下调使得成本端支 撑减弱（利空） 1.期货市场： —大连玉米期货价格震荡下调，主力C2303合约周度跌幅1.65%，现货端的弱势运 行带动期货价格走低，不过现货的相对高位又给近月合约价格带来支撑。 —CBOT玉米期价本周涨跌互现，供给端的炒作使其价格震荡运行，阿根廷天气的好转利空盘面，而乌克兰产量的预期调减又使其价格显著走高，基准价格收盘价周度波幅1.68%。 2.现货市场： —国内玉米现货价格走低，不过部分地区跌幅有所收窄，基层玉米上量逐步加快，下游消费表现较为低迷，加之企业采购意愿不及预期。 —根据JCI最新数据，北方港口二等玉米收购价格2830-2850元/吨，广东蛇口新粮 散船2990-3010元/吨，黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2750元/吨，吉林深加 工玉米主流收购2700-2820元/吨，内蒙古玉米主流收购2750-2850元/吨，辽宁玉玉米主流收购2800-2900元/吨，山东收购价2900-3100元/吨，河南收购价2950-3000元/吨，河北收购价2900-2950元/吨。 行情展望： —供给方面，物流条件改善使得春节前有大幅上量的可能，不过库存相对处于低位；需求方面，疫情管控放松有利于需求的改善，但下游备货意愿谨慎，供需博弈较为显著。 —现货价格近期走低，但绝对价格仍然偏高，给近月及主力C2303合约带来一定支撑，但是盘面上没有大幅反弹的动力。 —C2301即将进入交割月，而盘面相对现货低估，有一定上涨空间。 •大连玉米期货价格震荡下调，主力C2303合约周度跌幅1.65%，现货端的弱势运行带动期货价格走低，不过现货的相对高位又给近月合约价格带来支撑。 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势玉米期货主力收盘价走势（元/吨） 3500 3,000,000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 3000 2500 2000 1500 19/12 20/2 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 22/12 00 期货收盘价(活跃合约):黄玉米日期货持仓量:黄玉米日 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年 •近月合约仍受到现货较高价位的支撑，而远月合约利空因素较多，主要是受到进口成本及进口量增加的影响。 150 玉米期货月差走势（元/吨） C05-C01 150 玉米期货月差走势（元/吨） C09-C05 100 50 0 -50 100 50 0 -50 -100 -150 -100 5/256/257/258/259/2510/2511/2512/25 -200 9/2010/2011/2012/201/202/203/204/205/20 C05-012022年C05-012021年C05-012020年C05-012019年 C09-052022-23年C09-052021-22年C09-052020-21年C09-052019-20年 •现货价格走低，不过部分地区跌幅有所收窄，基层玉米上量逐步加 快，下游消费表现较为低迷，企业采购意愿不及预期。 3500 玉米现货价格走势（元/吨） 400 玉米主力基差走势（元/吨） 3000 2500 2000 1500 300 200 100 0 -100 -200 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 港口及深加工企业库存 北方四港玉米库存（单位：万吨） 600 港口库存走低，深加工企业库存 维持在极低水平，给现货价格的下跌带来支撑，不过下游企业补 库意愿一般，供需间博弈显著。 500 400 300 200 100 0 全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨） 2022年 2021年 2020年 2019年 广东港口玉米库存（单位：万吨） 200 150 100 50 0 2022年 2021年 2020年 2019年 资料来源：JCI，宏源期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 • 往年均值 1000 800 600 400 200 0 往年均值 2022年 2021年 2020年 2019年 往年均值 8 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 •产粮区售粮进度仍慢于往年水平，目前东北地区售粮进度为17%，前三年均值为27%，华北地区售粮进度为28%，前三年均值为31%。 东北地区售粮进度华北地区售粮进度 100%100% 80%80% 60% 60% 40% 40% 20% 20% 0% 12345678910111213141516171819202122232425262728293031 0% 12345678910111213141516171819202122232425262728293031 22/23年度21/22年度20/21年度19/20年度18/19年度22/23年度21/22年度20/21年度19/20年度18/19年度 •小麦价格高位回调，但目前小麦-玉米价差仍在300元/吨附近，加之今年玉米质量普遍较好，小麦在饲料中替代的性价比明显下滑。 小麦现货（元/吨）小麦-玉米现货（元/吨） 3600 3200 2800 2400 600 300 0 -300 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -600 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 •近期进口利润持续好转，加之巴西玉米的陆续到港，均给盘面远月带来压力。 •11月玉米进口量74万吨，预计进口量将有所增加。 玉米进口利润（元/吨）玉米月度进口量对比（万吨） 1,200400 900 600 300 300 0 -300 200 -600 -900 100 19/12 -1,200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20/2 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 22/12 现货盘面2022年2021年2020年2019年2018年 •生猪价格持续走弱，养殖利润显著走低，一定程度带动了部分惜售情绪，短期利多饲用需求。 全国猪粮比生猪盈利价格:全国均价 254,000 203,000 152,000 101,000 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 (1,000) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2018201920202021202220182019202020212022 12 1.期货市场： —大连淀粉期货价格随玉米走势连续收阴，且跌幅大于玉米期价，主力CS2301合约在2900点位以下弱势运行，周度跌幅达2.84%。 —CS2303合约持仓量超过15万手，已超CS2301合约，主力换月在即。 2.现货市场： —淀粉现货价格高位回落，据FAO统计，目前东北及内蒙地区报价为2850-3250元/吨，河北地区报价为3150-3200元/吨，山东地区报价为3000-3100元/吨，安徽、河南地 区报价为3300-3360元/吨，山西、甘肃地区报价3130元/吨。 —据JCI统计，第51周全国淀粉深加工企业开机率59.12%，环比提高4.09个百分点，同比降幅16.83%；第51周淀粉库存70.9万吨，较上周增加1.8万吨，同比跌幅5.84%。 行情展望： —物流状况的好转使得供应量仍将继续上涨，但是终端消费低迷，下游行业现存订单量很少，部分企业停机检修计划已出，节前的生产期有限。 —加工利润或将好转，从而促使企业开机率提升，加之需求端的弱势，淀粉基本面偏弱；不过原料玉米和淀粉库存均偏低，又给价格带来一定支撑。 —淀粉和玉米价差处同期相对低位，关注做多机会。 —淀粉持仓量大于库存，减仓行情将延续，同时主力即将换月至CS2303合约。 •大连淀粉期货价格随玉米走弱，跌幅更为显著，主力CS2301合约在 2900点位以下弱势运行，周度跌幅达2.84%。 大连玉米淀粉期货主力合约价格和持仓走势 4000500,000 3000 2000 1000 400,000 300,000 200,000 100,000 00 19/1220/220/420/620/820/1020/1221/221/421/621/821/1021/1222/222/422/622/822/1022/12 期货收盘价(活跃合约):玉米淀粉日期货持仓量:玉米淀粉日 •淀粉基差处相对较高水平，给近月合约价格带来一定支撑；01合约 或将高价位进入交割月。 淀粉基差走势（元/吨） 600 400 200 0 -200 -400 1/11/151/292/122/263/123/264/94/235/75/216/46/187/27/167/308/138/279/109/2410/810/2211/511/1912/312/1712/31 2022年2021年2020年2019年 •淀粉-玉米期货价差仍处较低水平，但是淀粉需求端的弱势使其走阔 动力不足。 淀粉-玉米现货（元/吨） 淀粉-玉米期货（元/吨） 800 900 700 500 300 600 400 200 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 •本周淀粉行业利润