2022年年报点评：业绩整体稳中有增，产品结构持续优化

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公司2022年度业绩报告显示，全年实现营业总收入29.07亿元，同比增长10.65%，归母净利润4.35亿元，同比增长12.62%，扣非净利润4.33亿元，同比增长35.20%。全年销售毛利率39.31%，销售净利率15.26%，与上年基本持平。

第四季度，公司单季度实现营业总收入6.67亿元，同比下降9.90%，环比上升19.32%；归母净利润1.14亿元，同比下降1.42%，环比增长67.65%；扣非净利润0.89亿元，同比增长1.2%，环比增长25.35%。单季度销售毛利率39.15%，同比降低1.82个百分点，环比提升2.36个百分点；单季度销售净利率17.30%，同比提高1.51个百分点，环比增长5.67个百分点。

紫外固化与医药中间体板块实现了收入与毛利率的双增长。紫外固化板块全年收入6.63亿元，同比增长32.94%，毛利率30.83%，同比增长1.52个百分点。医药中间体板块全年收入4.13亿元，同比增长54.26%，毛利率51.76%，同比增长2.28个百分点。上半年医药中间体板块收入达3.16亿元。

终端消费电子领域，屏显材料板块全年收入12.23亿元，同比下降5.88%，毛利率39.62%，同比下降2.73个百分点。半导体材料板块全年收入5.56亿元，同比增长0.55%，毛利率36.21%，同比下降2.21个百分点。公司预计2023年面板行业将迎恢复性增长。

公司正通过多个项目扩大产能，包括4000吨/年紫外固化材料、180吨/年屏幕显示材料、30000吨/年半导体材料和2230吨/年有机合成材料。公司致力于成为提供高科技制造优质新材料的平台型企业，计划推出多元化材料产品，以推动业绩增长。

考虑到公司产能扩张、下游需求回暖，预计2023-2025年的归母净利润分别为4.74亿、5.70亿和6.80亿元，对应PE分别为25X、21X和17X，维持“推荐”评级。然而，存在下游消费电子复苏不及预期及新项目建设进展低于预期的风险。