行情回顾
- 2026年5月11日至5月15日，沪铜主力合约冲高回落，收于104710元/吨，上涨0.15%；LME铜同样冲高回落，收于13544.5美元/吨。
基本面分析
- 现货市场：电解铜现货价格周内震荡上涨，沪粤价差扩大至-350元/吨。
- 铜精矿：中国铜精矿进口量同比下滑，产量也出现下降趋势；铜精矿现货TC继续下跌，矿端紧缺给予铜价中长期支撑。
- 粗铜加工费：国内南方和北方粗铜加工费均处于高位，进口粗铜价格维持低位，硫磺价格上涨加剧海外减产担忧。
- 电解铜供应：3月电解铜产量环比增长5.58%，1季度产量同比增长10.45%；4月检修影响有限，二季度检修计划显示产量将下滑。
- 电解铜进出口：中国电解铜出口量同比下滑，进口量同比减少，出口利润模型显示出口盈亏。
- 废铜：国产废铜供给减少，进口量维持低位，精废价差扩大，含税废铜供应偏紧。
- 电解铜库存：社会库存延续去库趋势，上海期货交易所仓单库存增加，LME铜库存减少，COMEX电解铜库存增加。
- 铜材供应：各类铜材开工率和产量均有所下降，净进口量减少。
- 家电需求：冰箱、洗衣机、空调产量同比下滑，5月排产总量较去年同期下降1.4%。
- 电网投资：国家电网公司预计“十五五”期间投资增长40%，电网工程投资完成额累计同比增长。
- 汽车消费：乘用车市场零售同比下降，新能源汽车零售渗透率55.5%。
- 房地产市场：商品房待售面积同比增加，销售面积同比减少，竣工面积同比下滑，新开工面积同比减少。
后市展望
- 美伊局势反复，美联储加息预期升温，美元走强，对大宗商品价格形成压制。
- 全球部分大型铜矿一季度产量出口量同比下滑，矿端紧缺和硫磺价格上涨加剧减产担忧。
- 国内需求旺季渐近尾声，但电网等终端需求存在韧性，铜库存持续去库。
- 铜市呈现供应受限与需求强韧的基本面利多局面，预计高位震荡为主，关注100000元/吨附近的支撑。
- 操作建议：多单适当减仓规避风险，中长期关注回调布多机会，注意仓位控制。
- 风险提示：中东局势演变、秘鲁能源危机相关法令进展，警惕预期差带来的波动风险。
