沪锌周度报告：美元持续走弱，沪锌走势受宏观左右
沪锌周度报告 姓名：王竣冬 从业资格号：F3024685投资咨询号：Z0013759联系电话：18366135881 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 现货方面： 上海市场，冶炼厂基本直发下游或扭转至其他地区，本周到货节奏一般。而下游采购情绪受高价抑制，周内成交并不活跃，企业基本以刚需备库为主，上海库存小幅下降；广东市场，在市场升水不佳的情况下，周内市场到货环比走弱，目前下游消费一般，新增订单有限，下游备库力度一般，库存基本持平；天津市场，周内市场成交并不十分理想，叠加黑色价格亦上行，下游备库意愿并不大，天津小幅累库；总体来看，原沪粤津三地库存减少0.11万吨，全国七地库存减少0.05万吨。 期货方面： 本周沪锌与伦锌价格走势基本一致，均为摸高后回落的形态。本周锌的国内基本面情况无明显变化，内盘跟随外盘波动。本周国际形势变化快，地缘政治风险、去美元化等标签被深深烙在国际金融市场上，美元指数的剧烈波动也给以美元计价的伦锌多了一份价格大幅波动的可能，在国内缺乏明确消息引导的情况下，沪锌跟随伦锌同向波动。沪锌ZN2305合约周内高低价620元/吨，本周收于22765元/吨，上涨85元/吨，或0.37%。伦敦三个月锌收2907.5美元/吨，涨14美元/吨，或0.48%。 目录CONTENT 01行情分析与判断 02本周盘面回顾 03库存与下游基本情况 04行业与产业动态 Part1行情分析与判断 利多利空 1.美联储加息步伐放缓1.国际宏观利空情绪严重 2.中国物流与采购联合会发布的2023年3月份中国物流业景气指2.LME库存近期高位 供需数为55.5%，环比上升5.4个百分点，连续两个月回升，累计升幅3.镀锌开工率下降个11.29个百分点至68.43%，氧化锌超过10个百分点。开工率为63.8%，环比下降2.4个百分点，压铸锌合金 3.截至3月31日，SMM七地锌锭库存总量为15.19万吨，较3月24日开工录得56.84%，较上周59.32%降低2.48个百分点。减少0.35万吨，较3月27日减少0.05万吨，国内库存录减。 本周沪锌与伦锌价格走势基本一致，均为摸高后回落的形态。本周锌的国内基本面情况无明显变化，内盘跟随外盘波动。本周国际形势变化快，地缘政治风险、去美元化等标签被深深烙在国际金融市场上，美元指数的剧烈波动也给以美元计 盘面价的伦锌多了一份价格大幅波动的可能，在国内缺乏明确消息引导的情况下，沪锌跟随伦锌同向波动。沪锌ZN2305合约周内高低价620元/吨，本周收于22765元/吨，上涨85元/吨，或0.37%。伦敦三个月锌收2907.5美元/吨，涨14美元/吨， 或0.48%。 矿端加工费不断下调，矿端呈现小幅紧缺行情有所支撑，但需求端各板块均呈现开工率下挫行情。供应端来看，冶炼厂观点受利润影响开工维持高位，供应压力犹在，但社会库存不断去库且明显低于历史低位。整体来看，虽然连续的利空消息 使锌价看似步入下跌轨道，但持续录减的社会库存、宏观恐慌情绪的消化，使未来锌价大概率呈现出震荡走势。操作上 基于较好的基本面预期，建议选择逢低做多，可循环操作。 表1：基于本周利多与利空因素对后市行情的判断 来源：SMM，IFIND，中泰期货整理 Part2本周盘面回顾 本周沪锌与伦锌价格走势基本一致，均为摸高后回落的形态。本周锌的国内基本面情况无明显变化，内盘跟随外盘波动。本周国际形势变化快，地缘政治风险、去美元化等标签被深深烙在国际金融市场上，美元指数的剧烈波动也给以美元计价的伦锌多了一份价格大幅波动的可能，在国内缺乏明确消息引导的情况下，沪锌跟随伦锌同向波动。沪锌ZN2305合约周内高低价620元/吨，本周收于22765元/吨，上涨85元/吨，或0.37%。伦敦三个月锌收2907.5美元/吨，涨14美元/吨，或0.48%。 图1：沪锌2305走势单位：元/吨图2：伦锌走势单位：美元/吨 来源：博易大师，中泰期货整理来源：博易大师，中泰期货整理 热点1（盘面）国内基本面相对较强，海外宏观利空更迅猛 图3：锌期货内外盘价格图4：三月期锌沪伦比 来源：IFIND，中泰期货整理来源：IFIND，中泰期货整理 热点2锌下游开工率较差，价格下跌企业低位采货概率加大 镀锌开工率下降个11.29个百分点至68.43%。 氧化锌开工率为63.8%，环比下降2.4个百分点。 压铸锌合金开工录得56.84%，较上周59.32%降低2.48个百分点。 数据来源：SMM，中泰期货整理 热点3现货基本面情况 上海：上周五贸易商成交较为活跃，市场存在收货行为，升水小幅上抬，整体成交有所好转。 天津：盘面重心微沉，第一时间段市场交投氛围较前日有明显好转，第二时间段盘面有所上修，市场再次转冷，恰逢周末，部分企业刚需补库，整体交投情况稍有好转。 广东：整体看，在锌价相对高位的情况下，下游采购意愿较弱，成交一般。 宁波：整体看，近日市场交投延续清淡；下游厂家受订单收缩影响，锌锭的刚需体量略有减少，而锌价上调行情下，下游多以刚需采买为主，因此市场氛围平淡。 数据来源：SMM，中泰期货整理 Part3库存与下游基本情况 现货库存方面，据SMM调研，截至3月31日，SMM七地锌锭库存总量为15.19万吨，较3月24日减少0.35万吨，较3月27日减少0.05万吨，国内库存录减。 期货库存方面，3月31日，上期所库存报97345吨，上期值99839；LME库存报45075吨，创近期高位。 图7：上期所库存单位：吨图8：LME库存单位：吨 来源：IFIND，中泰期货整理来源：IFIND，中泰期货整理 据SMM，上海市场，冶炼厂基本直发下游或扭转至其他地区，本周到货节奏一般。而下游采购情绪受高价抑制，周内成交并不活跃，企业基本以刚需备库为主，上海库存小幅下降；广东市场，在市场升水不佳的情况下，周内市场到货环比走弱，目前下游消费一般，新增订单有限，下游备库力度一般，库存基本持平；天津市场，周内市场成交并不十分理想，叠加黑色价格亦上行，下游备库意愿并不大，天津小幅累库。 下游开工方面，镀锌方面，钢材价格持续下跌，镀锌管销售走弱，成品库存压力下倒逼企业调整开工节奏；前期河北唐山、衡水、保定等地因环保预警限制，企业有1-3天不等的开工限制，开工率下降明显，随着环保限制的解除和钢材价格的止跌回升，镀锌开工或有提升。氧化锌方面，轮胎相关订单较好，且在锌价下跌的情况下，下游补库较强，部分企业成品再度下降，且后续有提产计划；另一方面，北方企业订单则表现一般，直接法订单滑落更为明显，部分企业开工率亦大幅减少。压铸锌方面，当前终端消费趋于平淡，对锌合金的消耗缓慢，部分厂家开工下降。成品库存方面，受终端消费影响，部分厂家出现成品累积的情况。 Part4行业与产业动态 中银研究院：预计中国一季度GDP增长4.1%，二季度增长7.6%。 中国3月财新制造业PMI50，预期51.7，前值51.6。 全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树预测：2023年国内新能源乘用车将有850万辆的规模，或实现30%左右的增长，呈现增速放缓、出口增强的态势。未来，中国汽车产销有望突破4000万辆。 【3月份物流业景气指数指数全面回升物流加快恢复】中国物流与采购联合会发布的2023年3月份中国物流业景气指数为55.5%，环比上升5.4个百分点，连续两个月回升，累计升幅超过10个百分点。指数走势反映出在稳增长、稳预期、稳消费等政策作用下，供应链上下游产业活动趋于活跃，商品流通加快，行业微观活力增强。综合来看，一季度物流业景气指数平均水平较去年同期和四季度均有明显回升，反映出一季度物流供需加快恢复，运行向好基础有效巩固。 当地时间周日(4月2日)，石油输出国组织(欧佩克)的多个成员国宣布，各国将从5月开始削减石油供应量，总减产幅度超过100万桶/日。 数据来源：金十数据、SMM，中泰期货整理 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可 〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报 告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货股份有限公司研究所姓名：王竣冬 从业资格号：F3024685 投资咨询证书号：Z0013759电话：18366135881 Email：598329534@qq.com 地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层
