沪锌周度报告：宏观利多不敌基本面续弱，沪锌短暂冲高后偏弱运行
沪锌周度报告 姓名：王竣冬 从业资格号：F3024685 交易咨询从业证书号：Z0013759联系电话：18366135881 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 现货方面： 上海地区，周内进口锌锭到货增加，下游企业刚需采买，库存累增；广东地区，因沪粤价差收窄，部分冶炼厂调整发货节奏，到货增加，同时锌价走高下游企业采买减少，库存增加；天津地区，因紫金到货增加，而出货不佳下贸易商下调升水出货，库存累增不明显。整体来看，原沪粤津三地库存增加0.44万吨，全国七地库存增加0.35万吨。 期货方面： 本周沪锌与伦锌价格走势基本一致，美国6月CPI同比涨幅降至2021年3月以来最低水平，6月PPI同样出现超预期放缓，同比增速从上月的1.1%放缓至0.1%，低于预期的0.4%，并创2020年8月以来新低，美加息节奏恐弱于预期。美元指数跌破100整数关口，期货价格整体上行，沪锌主力顶部价格20680元/吨。沪锌ZN2308合约周内高低价差815元/吨，振幅扩大，随着美元指数企稳与国内基本面续弱，有冲高回落的迹象。沪锌主力本周收于20450元/吨，上涨485元/吨，或2.43%。伦敦三个月锌收2434美元/吨，涨73美元/吨，或3.09%。 目录CONTENT 01行情分析与判断 02本周盘面回顾 03库存与下游基本情况 04行业与产业动态 Part1行情分析与判断 表1：基于本周利多与利空因素对后市行情的判断 利多 利空 1.国际地缘政治风险仍在不断升级 .截至7月14日，SMM七地锌锭库存总量为11.68万吨， 供需、1.美联储加息节奏放缓较7月7日增加0.33万吨，较7月10日增加0.35万吨， 宏观2.国内经济刺激政策不断出台国内库存录增 3.下游需求持续偏弱，短期无改善 本周沪锌与伦锌价格走势基本一致，美国6月CPI同比涨幅降至2021年3月以来最低水平，6月PPI同样出现超预期放缓， 同比增速从上月的1.1%放缓至0.1%，低于预期的0.4%，并创2020年8月以来新低，美加息节奏恐弱于预期。美元指数 盘面跌破100整数关口，期货价格整体上行，沪锌主力顶部价格20680元/吨。沪锌ZN2308合约周内高低价差815元/吨，振幅 扩大，随着美元指数企稳与国内基本面续弱，有冲高回落的迹象。沪锌主力本周收于20450元/吨，上涨485元/吨，或 2.43%。伦敦三个月锌收2434美元/吨，涨73美元/吨，或3.09%。 国内宏观数据不及预期，美联储官员言论鹰中带鸽，市场震荡运行。欧洲数据公布显示欧洲经济发展放缓，欧多家央行 加息预期不改，多重利空打压下，外盘价格走低。截至7月14日，SMM七地锌锭库存总量为11.68万吨，较7月7日增加 0.33万吨，较7月10日增加0.35万吨，国内库存录增。上海地区周内进口锌锭到货增加，下游企业刚需采买，库存累增； 观点广东地区，因沪粤价差收窄，部分冶炼厂调整发货节奏，到货增加，同时锌价走高下游企业采买减少，库存增加；天津 地区，因紫金到货增加，而出货不佳下贸易商下调升水出货，库存累增不明显。整体来看，原沪粤津三地库存增加0.44万吨，全国七地库存增加0.35万吨。整体来看，沪锌大概率在进口锌集中到货及消费持续偏弱影响下震荡走弱。沪锌操 作上建议空单持有，整体仍以震荡思路对待。 风险提示 美联储货币政策再度偏鹰，国内累库节奏加快 来源：SMM，IFIND，中泰期货整理 Part2本周盘面回顾 本周沪锌与伦锌价格走势基本一致，美国6月CPI同比涨幅降至2021年3月以来最低水平，6月PPI同样出现超预期放缓，同比增速从上月的1.1%放缓至0.1%，低于预期的0.4%，并创2020年8月以来新低，美加息节奏恐弱于预期。美元指数跌破100整数关口，期货价格整体上行，沪锌主力顶部价格20680元/吨。沪锌ZN2308合约周内高低价差815元/吨，振幅扩大，随着美元指数企稳与国内基本面续弱，有冲高回落的迹象。沪锌主力本周收于20450元/吨，上涨485元/吨，或2.43%。伦敦三个月锌收2434美元/吨，涨73美元/吨，或3.09%。 图1：沪锌2308走势单位：元/吨图2：伦锌走势单位：美元/吨 来源：文华财经，中泰期货整理来源：文华财经，中泰期货整理 热点1（盘面）加息节奏因美数据放缓，宏观利空逐步消退 图3：美国:联邦基金目标利率图4：美元指数与LME3个月锌价 来源：IFIND，中泰期货整理来源：IFIND，中泰期货整理 热点2锌下游开工表现不一 本周锌价整体重心上移，锌下游开工表现不一。 镀锌开工因黑色价格上修销售好转，开工提升，而压铸和氧化锌终端受锌价上行压制，销售不佳倒逼加工企业开工下行。 同比来看，除了压铸表现较为弱势，镀锌和氧化锌同比均有好转，主因去年同期限电和疫情扰动，今年干扰因素减少，但利润方面依然值得关注。 数据来源：SMM，中泰期货整理 热点3SMM：再生锌检修属实 据SMM调研来看，目前再生锌企业检修情况属实，虽存在近期复产对减量带来一部分补充，但整体再生锌仍存在部分减量，6月减量主要以检修为主，整体开工下挫，但对整体市场影响不大。 原材料供应问题出现困境，近期受钢厂减停产带来的钢灰短缺问题愈加突出，使得南方部分地区次氧化锌企业出现明显减停产情况，其中以湖南、贵州、云南等地较为突出，以此带来原材料短缺情况；尤其对于品质相对要求较高的次氧化锌采买困难，部分企业迫使出现减产情况。而部分企业受原材料库存充足或对次氧化锌品质要求不高的企业暂未遇到原材料短缺问题，但若钢厂开工仍旧维持低位，次氧化锌难以复产或将面临原材料困扰。 除原材料影响以外，电是另一主要原因，目前受电方面影响较小，但湖南地区电费上行且再生锌企业预计即将迎来限电周期，部分企业预计将会趁机检修，将带来一部分减量；且值得注意的是，四川地区即将召开大运会，目前暂未发布相关政策，但仍需注意高温天气下或对企业用电产生影响，或对再生锌企业存在一定影响。 数据来源：SMM，中泰期货整理 Part3库存与下游基本情况 现货库存方面，据SMM调研，截至7月14日，SMM七地锌锭库存总量为11.68万吨，较7月7日增加0.33万吨，较7月10日增加0.35万吨，国内库存录增。 期货库存方面，7月14日，上期所库存报51975吨，上期值51929；LME库存报70775吨，略减。 图7：上期所库存单位：吨图8：LME库存单位：吨 来源：IFIND，中泰期货整理来源：IFIND，中泰期货整理 •据SMM调研了解，锌价在5月中下旬一度跌破19000元/吨的整数关口，逼近部分冶炼厂企业成本线，企业生产利润明显收窄，甚至有不少冶炼企业出现了原料与产品价格倒挂的情况。随后，在成本支撑下锌价止跌，进入了较长时间的横盘震荡状态，此次趁着美元走软的东风，多头趁机涌入，从而带动锌价上行。 •从基本面来看，据SMM调研显示，7、8月份供应端部分部分冶炼厂将集中进入检修期，8月或带来较多的供应减量。不过同时进口锌也将为供应端提供一定补充，供应端或维持偏宽松的态势。 •而需求端，当前锌下游三大消费板块之一的镀锌板块消费方面，据SMM了解北方钢厂的镀锌板开工尚可，热镀锌合金销售好转。压铸板块和氧化锌板块表现较为平淡，未来还需持续关注各板块具体表现。 Part4行业与产业动态 【西藏珠峰：上半年净利润预降82.65%-88.43%】西藏珠峰公告，预计2023年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为5,167.98万元-7,751.97万元，与上年同期相比预计将减少36,932.09万元-39,516.08万元，同比减少82.65%-88.43%。 【上半年精炼锌同比增加8%以上】2023年过半，国内精炼锌上半年产量已经出炉，1至6月SMM精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。回顾近年来产量来看，今年冶炼厂产量处于近3年来的高位。 【加拿大松湾多金属矿钻探见铜、锌、金、银富矿】卡利尼克斯矿业公司（CallinexMines）估计其在加拿大曼尼托巴省的松湾（PineBay）项目初步资源量。该项目在弗林弗隆（FlinFlon）矿区的矿权和租地连续分布面积6795公顷。松湾项目的矿床为火山块状硫化物型，弗林弗隆矿区以含有大量铜、锌、金和银而著名。 2023年6月30日，澳大利亚反倾销委员会发布第2023/035号公告称，澳大利亚工业科技部部长通过了澳大利亚反倾销委员会对进口中国大陆、中国台湾地区和韩国的镀锌板（ZincCoated(Galvanised) Steel）作出的第二次反倾销日落复审终裁建议、对中国涉案产品作出的第二次反补贴日落复审终裁建议，决定从2023年8月8日起，继续对中国大陆、中国台湾地区和韩国的涉案产品征收反倾销税，对中国涉案产品征收反补贴税。 数据来源：SMM，金十数据，中泰期货整理 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可 〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报 告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货股份有限公司研究所姓名：王竣冬 从业资格号：F3024685 交易咨询从业证书号：Z0013759电话：18366135881 Email：598329534@qq.com 地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层
