焦炭市场
- 价格：上周盘面窄幅震荡，焦炭01合约涨2%至1990，焦煤01合约涨4%至1355。首轮提降落地，焦企盈利压缩，提产积极性下降。钢价回落，钢厂利润受限，高炉复产变慢，铁水增速下滑，钢厂原料采购积极性降低。
- 供给：焦企盈利压缩，提产积极性下滑。全国独立焦企产能利用率73.96%，环比降0.28个百分点；焦炭日均产量66.87万吨，环比降0.26万吨。全国247家钢厂焦炭产能利用率86.52%，环比升0.02个百分点；焦炭日均产量46.86万吨，环比升0.01万吨。
- 需求：铁水产量继续回升，焦炭刚需仍存，但成材去库放缓，库存压力显现，钢厂控制原料到货。全国247家样本钢厂高炉开工率82.14%，环比升0.46个百分点；产能利用率88.48%，环比升0.49个百分点；日均铁水产量235.69万吨，环比升1.33万吨；钢厂盈利率64.94%，环比降9.52个百分点。
- 库存：总库存增加。焦炭总库存环比增16.83万吨至832.16万吨，其中港口库存增5.96万吨至186.19万吨。独立焦企库存增5.78万吨至77.89万吨，钢厂库存增5.09万吨至568.08万吨。
- 利润：焦企盈利压缩，吨焦盈利24元/吨，环比降27元。焦炭01盘面利润环比增4.5元/吨至228.5元/吨。
- 估值：焦炭01升水略有扩大，基差环比降77.27至-62.53。焦炭1-5价差小幅走弱，环比降7.5至-75.5。
焦煤市场
- 价格：上周盘面窄幅震荡，短期或延续区间震荡。现货走弱为主。
- 供应：产地煤矿保持正常生产，洗煤厂开工率68.22%，环比降1.31个百分点；蒙煤甘其毛都口岸日通车数保持中高位水平，9月炼焦煤进口同比降4.15%，1-9月累计同比增速22.56%。
- 库存：总库存微降。矿山企业库存环比增16.42万吨至276.84万吨，港口库存增6.1万吨至416.66万吨，洗煤厂精煤库存增7.3万吨至180.49万吨，独立焦企库存降34.17万吨至923.29万吨，钢厂库存增1.87万吨至737.53万吨。
- 估值：焦煤01小幅贴水，基差环比增26至60。焦煤1-5价差继续走弱，环比降7.5至-75.5。
结论
- 双焦市场政策预期再起，基本面边际走弱，预计延续区间震荡走势。焦炭首轮提降落地，焦企盈利压缩，提产积极性下降，钢厂采购需求减弱。焦煤供应端高位增加，下游补库积极性下降，库存逐步累积。短期双焦或继续区间震荡，长期维持偏空思路。策略上，短线区间操作为主；空头可等待政策落地后再入场。
