沪锌周度报告：宏观利空叠加进口冲击，沪锌延续震荡偏弱
沪锌周度报告 姓名：王竣冬 从业资格号：F3024685交易咨询号：Z0013759联系电话：18366135881 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 现货方面： 周内库存小幅去库，上海地区出入库变动不大；广东地区因下游备库，出货量增加，库存下降；天津地区到货正常，下游企业大厂放假较少，端午放假备货增多，带动库存下降明显。总体来看，原沪粤津三地库存下降0.28万吨，全国七地库存下降0.33万吨。 期货方面： 本周国内迎来端午假期，国内仅前三天为交易日，外盘正常开盘。本周国内社会库存小幅走高，因端午假期临近，且国内厂商大多没有停止生产，备库导致。观进口情况，随着海关数据公布，5月份净进口4.94万吨，体量接近目前国内社会库存半数，给现货价格带来明显冲击。本周ZN2307合约震荡走低，周内高低价差455元/吨，最低价19090元/吨，本周收于20150元/吨，下跌335元/吨，或1.63%。伦敦三个月锌收2358美元/吨，跌113.5美元/吨，或4.59%，几乎收回上周涨幅。 目录CONTENT 01行情分析与判断 02本周盘面回顾 03库存与下游基本情况 04宏观与产业动态 Part1行情分析与判断 表1：基于本周利多与利空因素对后市行情的判断 利多利空 1.国际地缘政治风险仍存2.本周锌下游消费各板块开工表现不同，镀锌开工率环 1.截至6月21日，SMM七地锌锭库存总量为10.53万吨，较6月16日下比下降4.45%至65.43%，压铸锌合金开工率环比下降降0.21万吨，较6月19日下降0.33万吨，国内库存录减1.89%降至43.6%，氧化锌开工率环比上升2.9%至 2.6月13日消息，Boliden称因不可持续财务亏损，将暂停位于爱尔63.9%。 供需兰的欧洲最大锌矿Tara的生产，并将在下个月裁员650人。该矿20223.2023年5月精炼锌进口1.79万吨，环比增长14.26%，年锌精矿产量10.3万金属吨，铅精矿1.4万金属吨。同比上涨451.75%，1-5月累计进口5.29万吨，累计同 比上涨13.57%。1-5月合计精炼锌出口0.35万吨，即 2023年5月净进口4.94万吨4.美年内继续加息预期 本周国内迎来端午假期，国内仅前三天为交易日，外盘正常开盘。本周国内社会库存小幅走高，因端午假期临近，且国内厂盘面商大多没有停止生产，备库导致。观进口情况，随着海关数据公布，5月份净进口4.94万吨，体量接近目前国内社会库存半 数，给现货价格带来明显冲击。本周ZN2307合约震荡走低，周内高低价差455元/吨，最低价19090元/吨，本周收于20150 元/吨，下跌335元/吨，或1.63%。伦敦三个月锌收2358美元/吨，跌113.5美元/吨，或4.59%，几乎收回上周涨幅。 国内周一开盘，受假期美联储加息预期增强、原油等外盘大跌等情绪影响，预计有色金属品种整体将大面积低开，后续走势观点需具体到各品种自身基本面情况，其中铜、铝、锌等品种受利空影响较明显，沪锌大概率在进口锌集中到货及消费持续偏弱 影响下震荡走弱。沪锌操作上建议逢高做空，整体仍以震荡思路对待。 风险提示海外炼厂再传减产 来源：SMM，IFIND，中泰期货整理 Part2本周盘面回顾 本周国内迎来端午假期，国内仅前三天为交易日，外盘正常开盘。本周国内社会库存小幅走高，因端午假期临近，且国内厂商大多没有停止生产，备库导致。观进口情况，随着海关数据公布，5月份净进口4.94万吨，体量接近目前国内社会库存半数，给现货价格带来明显冲击。本周ZN2307合约震荡走低，周内高低价差455元/吨，最低价19090元/吨，本周收于20150元/吨，下跌335元/吨，或1.63%。伦敦三个月锌收2358美元/吨，跌113.5美元/吨，或4.59%，几乎收回上周涨幅。 图1：沪锌2307走势单位：元/吨图2：伦锌走势单位：美元/吨 来源：博易大师，中泰期货整理来源：博易大师，中泰期货整理 热点1（盘面）价格同步走高，沪伦比走高 图3：锌期货内外盘价格图4：三月期锌沪伦比 来源：IFIND，中泰期货整理来源：IFIND，中泰期货整理 热点2政策频出，三季度房地产将带动镀锌板块开工率 2022年，我国多地多期房项目因疫情的反复而停工，叠加中长期住房需求动能释放减弱，房地产行业面临前所未有的挑战。虽然多个监管部门接连释放重磅利好信息，从供需两端不断优化政策，稳定房地产预期，但当时民收入较弱，购房存在观望情绪，叠加疫情的冲击，效果并不明显，房地产压力仍存。进入2023年，疫情影响减弱后，预计我国宏观经济将整体好转，那么房地产是否也有望逐步企稳回复呢？截至2023年5月份，我国房屋新开工面积39723万平方米，下降22.6%；房屋竣工面积27826万平方米，增长19.6%；商品房销售面积46440万平方米，同比下降0.9%。房地产作为拉动经济高增长的火车头，一是行业体量大，对经济贡献值高；二是因为其产业链条长、关联行业多，房地产消费和投资带动了一大批上下游产业链的发展，其中就包括了锌的下游消费镀锌板块。据SMM调研了解，今年部分地区出台的改善房地产的政策如图： 综合来看，2023年的房地产政策利好政策频出，但从当前数据来看，行业恢复仍面临不少的困难，而6月份作为房企年中冲刺关键节点，若支持政策能进一步落地，在房企大力推盘和促销之下，市场情绪有 望好转，但项目的落地到下游企业的订单显现需要一定的时间来传导， 故预计从第三季度开始，随着房地产行业的陆续动工，将会小幅带动 当地消防、燃气管道类，钢结构类，楼层板类的镀锌企业开工。 数据来源：SMM，中泰期货整理 热点3下游消费依旧不理想 据SMM调研，本周锌下游消费各板块开工表现不同，镀锌开工率环比下降4.45%至65.43%，压铸锌合金开工率环比下降1.89%降至43.6%，氧化锌开工率环比上升2.9%至63.9%。 端午节安排方面，压铸及镀锌板块企业存在市场不同的假期安排，影响下开工走弱，氧化锌企业几无放假并未拖累企业开工；而从三个板块整体订单走势情况来看，其中氧化锌环比相对稳定，压铸及镀锌环比均有所走弱；综合来看，消费情况仍不容乐观。 数据来源：SMM，中泰期货整理 Part3库存与下游基本情况 现货库存方面，截至6月21日，SMM七地锌锭库存总量为10.53万吨，较6月16日下降0.21万吨，较6月19日下降0.33万吨，国内库存录减。 期货库存方面，6月21日，上期所库存报54393吨，上期值55894，大幅增加；LME库存报78775吨，小降。 图7：上期所库存单位：吨图8：LME库存单位：吨 来源：IFIND，中泰期货整理来源：IFIND，中泰期货整理 根据最新的海关数据显示，2023年5月精炼锌进口1.79万吨，环比增长14.26%，同比上涨451.75%，1-5月累计进口5.29万吨，累计同比上涨13.57%。1-5月合计精炼锌出口0.35万吨，即2023年5月净进口4.94万吨。 从5月的进口量前三名的国家是哈萨克斯坦（1.46万吨）、澳大利亚（0.2万吨）、秘鲁（0.1万吨）。5月国内精炼锌进口量维持上涨趋势，主要的供应增量在哈萨克斯坦，环比增量0.79万吨，5月中下旬，不含税精炼锌进口窗口开启，除了常规的进口量外，贸易商加大零单进口量，同时前期保税区的货物随着进口窗口的开启亦有流出，带动整体进口量增加。 6月宏观情绪好转，海外受荷兰拟关闭欧洲最大气田和挪威地区天然气厂停电影响，欧洲天然气价格快速飙升，叠加瑞典矿业公司Boliden受“不可持续的财务亏损”影响，将暂停位于爱尔兰的欧洲最大的锌矿生产，海外走势偏强，目前来看欧洲冶炼厂生产仍有350美元/吨左右的利润空间，暂时能源问题对冶炼厂的生产影响相对较少，同时瑞士矿业公司Glencore计划重启其在德国的年产能16万吨的Nordenham锌冶炼厂且海外交仓尚未结束，欧洲现货升水仍延续下降趋势，基本面支撑有限。国内随着冶炼厂进口锌精矿的补充，原料供应相对充足，冶炼厂挺价情绪渐起，同时冶炼厂也暂未收到进一步减产的消息，供应整体稳定，消费上随着钢材价格的上涨，且有国内政策红利预期下，镀锌表现渐好，但压铸和氧化锌板块表现偏弱。 整体来看，最近外盘走势偏强，国内虽有政策红利预期，但基本面支撑不足且有进口锌锭涌入预期，国内 走势相对偏弱，外强内弱格局下，比价向下调整，但不含税窗口或仍有间歇性开启机会，同时像是SMC、YP、KZ、秘鲁锌锭等品牌市场大量进口锌流通，预计6月进口量在4万吨左右。 数据来源：SMM，中泰期货整理 Part4宏观与产业动态 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年4月，全球锌板产量为120.6527万吨，消费量为115.8462万吨，供应过剩4.8065万吨。4月全球锌矿产量为119.4814万吨。 根据最新的海关数据显示，2023年5月精炼锌进口1.79万吨，环比增长14.26%，同比上涨451.75%，1-5月累计进口5.29万吨，累计同比上涨13.57%。1-5月合计精炼锌出口0.35万吨，即2023年5月净进口4.94万吨。 【两大交易所锌库存表现分化沪锌库存刷新一个月最高位】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，5月31日伦锌库存增至近一年高位87,500吨，而后库存步入下行通道，上周库存继续下滑，最新库存水平为80,100吨。上期所公布的数据显示，6月16日当周，沪锌库存继续回升，周度库存增加17.29%至55,894吨，刷新一个月最高位。 【轮胎巨头增加350万条静音胎产能】近日，米其林轮胎后加工项目（重大变动）在环保部门进行公示。项目位于沈阳经济技术开发区，总投资约1.1亿元，其中环保投资501.5万元。该项目为技改项目，计划施工周期为24个月。 【韩国三大轮胎制造商业绩转好4-6月业绩将超过1-3月】近日，韩国证券机构发布消息称，预计本土三大轮胎制造商4-6月业绩将超过1-3月。其中，韩泰轮胎营业利润预计达2136亿韩元，环比增长11.9%。锦湖轮胎营业利润预计达585亿韩元，环比增长7.3%。 数据来源：SMM，中泰期货整理 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可 〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报 告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货股份有限公司研究所姓名：王竣冬 从业资格号：F3024685 交易咨询证书号：Z0013759电话：18366135881 Email：598329534@qq.com 地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层
