钢材月报：3月份钢材价格或先强后弱，建议关注供应走高带来的中长期影响

报告类型 钢材月报 日期 2023年3月3日 研究员：吴凯航 021-60635735 wukh@ccbfutures.com 期货从业资格号：F03086042 研究员：翟贺攀 021-60635736 zhaihp@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：肖维 021-60635725 xiaow@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3011551投资咨询证书号：Z0011422 黑色金属研究团队 3月份钢材价格或先强后弱，建议关注供应走高带来的中长期影响 《专题报告：2021-2022中国钢 铁生产行业主要兼并重组事项及简要分析》 2023-01-18 《钢材月报：成本支撑受到制 约，2月份钢材价格或现中等级别的震荡回落》 2023-02-03 《专题报告：2023年部分地方政 府工作报告中关于钢铁行业或绿色低碳发展的相关表述及分析》 2023-02-24 近期研究报告 观点摘要 2月份，在全面实行股票发行注册制改革正式启动/证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见、珠海厦门郑州福州等地首套房贷款利率下调至3.7%-3.8%、美联储加息25个基点将联邦基金利率目标区间上调至4.50%-4.75%为2007年10月以来的最高水平、中国银行间市场交易商协会发布通知称接受万科/新城控股/美的置业/新希望五新实业集团/中国铁建房地产集团有限公司5家房地产企业储架式注册发行中期票据669亿元、多地出现提前还房贷预约排队周期达3-6个月情况、2022年末金融机构人民币各项贷款余额同比增长11.1%、2022年全年人民币贷款同比多增1.36万亿元、2022年末个人住房贷款余额同比增长1.2%增速比上年末低10个百分点、中共中央国务院印发《质量强国建设纲要》、商务部部长王文涛应约与澳大利亚贸易部长法瑞尔举行视频会谈、商务部称中方愿与澳方重启经贸交流机制、国家发展改革委等13部门发布《关于完善招标投标交易担保制度进一步降低招标投标交易成本的通知》提出招标人不得强制要求投标人/中标人缴纳现金保证金、土耳其东南部连发两次7.8级地震并对当地部分钢铁企业正常生产造成影响、商务部称对美财长耶伦希望访华持欢迎态度、有消息称G7正考虑制裁中伊朝企业、1月末广义货币M2余额同比增长12.6%、1月份人民币贷款同比多增9227亿元、1月份社会融资规模增量比上年同期少1959亿元、美与半导体相关的对华出口管制将扩大到日荷企业、北京天津深圳等地二手房市场成交回暖、中共中央国务院发布 《关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》、 美商务部借口“可能参与气球间谍行动”将6家中国企业列 入黑名单、央行2023年金融市场工作会议提出积极做好保交楼金融服务/加大住房租赁金融支持/推动房地产业向新发展模式平稳过渡、2022年中美双边贸易额创历史新高、商务部决定将洛克希德·马丁公司/雷神导弹与防务公司列入不可靠实体清单、证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则、欧盟将对俄实施110亿欧元新制裁、1月份我国汽车产销环比同比均下降三成左右、国常会提出坚决制止乱收费乱罚款/多措并举提振市场预期、央行/银保监会/证监会/外汇局/广东省人民政府联合发布《金融支持横琴粤澳深度合作区和前海深港现代服务业合作区建设意见》提出适度放宽跨境投融资限制、内蒙古阿拉善盟阿拉善左旗新井煤业有限公司露天煤矿发生大面积坍塌、美联储货币政策会议纪要显示几乎全体支持放缓加息/相比衰退更担心通胀、银保监会再次召开专题会议要求银行加快处理积压申请/做好提前还款服务、美国以所谓涉俄因素制裁中国企业、2月初以来钢材厂库冲高至2021年4月以来新高后回落、2月初以来螺纹钢社会库存冲高至去年4月底以来新高后小幅回落、2月初以来热卷 社会库存先升后降、2月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量连续2旬明显回升、2月初以来钢材下游需求大幅回升等因素的影响下，螺纹钢、热卷期货先抑后扬，于2月下旬冲高回落，整体上均有所上涨。 主要影响因素：2月份钢材社会库存整体上冲高回落，其中螺纹钢社会库存大增，热卷社会库存累积情况并不明显，主要原因是受建筑钢材需求季节性影响，2月上中旬螺纹钢现货市场持续供大于求，但2月下旬之后，随着各地复工速度加快，螺纹钢社会库存开始小幅去化；相比之下，热卷现货市场供需变化较为平稳，整体上热卷库存增幅不大；2月初以来247家钢厂全国高炉开工率延续回升，2月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量明显回升并创去年10月中旬以来新高2月初以来全国螺纹钢表观消费量大幅回升，螺纹钢社会库存大增，但热卷社会库存累积情况并不明显，在复工速度加快的背景下，钢材需求恢复的情况超过预期，短期在需求侧支撑钢材价格震荡走高，但供应也明显上升的势头对价格上涨造成的制约力量不容忽视；近四周螺纹钢产量大增并恢复至去年11月中旬水平，热卷产量继续稳中有升、增幅明显较小，螺纹钢钢厂库存大幅冲高后有所回落，热卷钢厂库存明显回落，螺纹钢产量再度走高，热卷产量延续平稳，螺纹钢钢厂库存累积，但热卷钢厂库存明显去化，说明2月份螺纹钢整体需求赶不上供应释放，但热卷需求走高带动供求关系向有利于卖方倾斜，导致热卷溢价或升水幅度明显走扩；2月份，钢材现货利润表现不一，螺纹钢亏损幅度转为扩大，但热卷亏损幅度明显收窄，螺纹钢期货盘面利润“收窄-扩大 -再收窄”且整体上明显收窄，主要是因为钢材现货价格涨幅不及铁矿石现货价格上涨带来的原料成本上升幅度；2月份期货盘面上焦炭2305合约涨幅甚至超过铁矿石2305合约涨 幅，而螺纹钢2305合约涨幅在黑色系各品种里面最小，导 致期货盘面上螺纹钢利润明显收窄，甚至在3月初盘面利润 转为亏损；与去年1-11月份相比，去年1-12月份钢铁下游行业需求多数走差，以房地产开发投资、房屋新开工面积为代表的螺纹钢等建筑钢材需求继续萎缩，以汽车产量为代表的热卷需求连续2个月正增长幅度收窄，以金属切削机床产量和挖掘机产量为代表的机械用钢需求负增长幅度转为扩大，仅以造船完工量为代表的中厚板需求降幅转为小幅收窄；进入2月份，建筑钢材季节性需求前低后高且后期大幅回升，工业板材用钢需求震荡走高，从预期需求能否兑现的角度来讲，至少目前基本面表现较为强劲，而市场暂时忽略了供应也跟随走高对后期价格或将带来的隐忧。 后市预判：随着近期钢材及其原料价格震荡走高，钢材现货需求能否持续恢复成为重要议题，特别是在房地产开发投资仍无明显起色的情况下。此外，钢材供应走高对后期价格或将带来隐忧；大商所开始对上涨过快的铁矿石期货采取限制 开仓等管控措施，后市继续追高存在来自基本面和政策面变化的不确定性带来的风险。展望后市，我们认为，尽管从基本面来看黑色金属商品价格还有进一步上涨的空间，但来自基本面和政策面变化的不确定性带来的风险不容忽视，建议以临近价格拐点前的先强后弱思路把握近期行情，并及时关注供应走高带来的中长期影响，以及现货成交动态和政策面变化。 目录 一、行情回顾.-6- 1.12月份螺纹钢、热卷期货先抑后扬，于2月下旬冲高回落，整体上均有所上涨..........................................................................................................................-6- 1.22月份热卷较螺纹钢升水幅度整体上先明显走扩后有所收窄月末再度走扩，由1月底升水11元/吨至2月底升水86元/吨..........................................-9- 二、主要影响因素分析..........................................................................-10- 2.12月份钢材社会库存整体上冲高回落，其中螺纹钢社会库存大增，热卷社会库存累积情况并不明显，主要原因是受建筑钢材需求季节性影响，2月上中旬螺纹钢现货市场持续供大于求，但2月下旬之后，随着各地复工速度加快，螺纹钢社会库存开始小幅去化；相比之下，热卷现货市场供需变化较为平稳，整体上热卷库存增幅不大....................................................................................-10- 2.22月初以来247家钢厂全国高炉开工率延续回升，2月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量明显回升并创去年10月中旬以来新高，2月初以来全国螺纹钢表观消费量大幅回升，螺纹钢社会库存大增，但热卷社会库存累积情况并不明显，在复工速度加快的背景下，钢材需求恢复的情况超过预期，短期在需求侧支撑钢材价格震荡走高，但供应也明显上升的势头对价格上涨造成的制约力量不容忽视.........................................................................................................................-11- 2.3近四周螺纹钢产量大增并恢复至去年11月中旬水平，热卷产量继续稳中有升、增幅明显较小，螺纹钢钢厂库存大幅冲高后有所回落，热卷钢厂库存明显回落，螺纹钢产量再度走高，热卷产量延续平稳，螺纹钢钢厂库存累积，但热卷钢厂库存明显去化，说明2月份螺纹钢整体需求赶不上供应释放，但热卷 需求走高带动供求关系向有利于卖方倾斜，导致热卷溢价或升水幅度明显走扩-13- 2.42月份，钢材现货利润表现不一，螺纹钢亏损幅度转为扩大，但热卷亏损幅度明显收窄，螺纹钢期货盘面利润“收窄-扩大-再收窄”且整体上明显收窄，主要是因为钢材现货价格涨幅不及铁矿石现货价格上涨带来的原料成本上升幅度；2月份期货盘面上焦炭2305合约涨幅甚至超过铁矿石2305合约涨幅，而螺纹钢2305合约涨幅在黑色系各品种里面最小，导致期货盘面上螺纹钢利润明显收窄，甚至在3月初盘面利润转为亏损........................................................-14- 2.5与去年1-11月份相比，去年1-12月份钢铁下游行业需求多数走差，以房地产开发投资、房屋新开工面积为代表的螺纹钢等建筑钢材需求继续萎缩，以汽车产量为代表的热卷需求连续2个月正增长幅度收窄，以金属切削机床产量和挖掘机产量为代表的机械用钢需求负增长幅度转为扩大，仅以造船完工量为代表的中厚板需求降幅转为小幅收窄；进入2月份，建筑钢材季节性需求前低后高且后期大幅回升，工业板材用钢需求震荡走高，从预期需求能否兑现的角度来讲，至少目前基本面表现较为强劲，而市场暂时忽略了供应也跟随走高对后期价格或将带来的隐忧....................................................................................-15- 三、后市预判..........................................................................................-17- 建议以临近价格拐点前的先强后弱思路把握近期行情，关注供应走高带来的中长期影响................................................................................................................-17- 一、行情回顾 表1：螺纹钢、热卷期货主力合约月度行情：元/吨、%、手（截至2月28日） 合约月开盘价 月涨跌涨跌幅最高价最低价月收 盘价 月成交量持仓量持仓量变化 RB23054143310.75%42893961417430,107,6671,943,334-10,128 HC2