尿素月报：供应依旧充裕，行情或先扬后抑

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明策略摘要4月，国内尿素市场震荡下跌，局部区域价格不断破前低。5月中上旬停车检修较为集中，加之4月农业需求的后推，或有支撑，但随着新增产能的投放，尿素供应依然宽松为主。需求方面，因4月份价格大幅下跌，部分农业备肥推迟到5月。复合肥工业需求提升有限，基本处于刚需采购为主。综合来看，5月行情或表现为先扬后抑，建议以偏空思路对待，以做空套保为主。核心观点■市场分析成本：4月，煤炭方面价格有所下跌，固定床以及航天炉工艺成本均有下调；天然气方面，成本价格维持稳定。因目前尿素产业链整体利润的下行，因此预计5月尿素成本或仍有松动。供应：4月新增17家停车检修企业，涉及产能829万吨/年，尿素产量为517万吨（+5.81%），产能利用率82.43%（+9.17%）。5月，目前8家企业有检修计划，涉及产能520万吨/年，但同时有两套新增装置投产，预计产量在520万吨。进出口：2023年3月，国内尿素出口量累计52.7万吨，同比增加74.09%。整体出口量虽高于去年同期，但2023年一季度出口量累计较多的主要集中在1、2月份，3月份已开始呈现下滑趋势，预计4月出口量在11万吨附近；2023年1-3月国内尿素进口量累计0.74万吨，尿素进口数量有限，对供需影响较小。需求：4月末尿素企业订单天数6.12天（+8.32%），本月尿素价格大幅下跌，但个别主力尿素企业低价吸单，推动国内尿素主流待发天数增加,各地区尿素企业目前待发差异较大，多数企业待发偏少。5月考虑下游复合肥生产恢复有限，农业零散补货，市场情绪谨慎，预计订单天数在5天左右。库存：4月末尿素企业总库存量108.04万吨（+42.84），尿素价格大幅下跌，虽部分尿素企业让利出货，但因流向偏少，整体企业库存增幅明显；港口样本库存量15.95万吨（+7.95），由于前期国际价格远低于国内，且印度进行招标，部分国内贸易从国际进口部分货源暂时存放国内港口以进行转口，因而港口库存有明显增加趋势。5月预计尿素生产企业库存在70-90万吨，港口库存在5-6万吨附近。4月，国内尿素市场震荡下跌，局部区域价格不断破前低。上旬延续3月底低迷行情，期货研究报告|尿素月报2022-5-3供应依旧充裕，行情或先扬后抑研究院化工组研究员梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 尿素月报丨2023/5/3请仔细阅读本报告最后一页的免责声明下游需求较差、库存积累、日产高企，尿素有所下跌；中旬需求的回补叠加工厂挺价，尿素市场小幅回暖；下旬在农业备肥推后，日产再度回升的冲击下，市场再度下跌。■策略谨慎偏空：5月中上旬停车检修较为集中，加之4月农业需求的后推，或有支撑，但随着新增产能的投放，尿素供应依然宽松为主。需求方面，因4月份价格大幅下跌，部分农业备肥推迟到5月。复合肥工业需求提升有限，基本处于刚需采购为主。综合来看，5月行情或表现为先扬后抑，建议以偏空思路对待，以做空套保为主。■风险煤炭价格、工农业需求释放情况、尿素企业检修、新增产能投放进度，运输 尿素月报丨2023/5/3请仔细阅读本报告最后一页的免责声明目录策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1图表图1:尿素月度产量丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图2:尿素成本丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................4图3:煤制尿素开工率丨单位：%....................................................................................................................................................4图4:气制尿素开工率丨单位：%......................................................................................................................................................4图5:尿素周度产量丨单位：万吨....................................................................................................................................................4图6:尿素进口量丨单位：万吨.........................................................................................................................................................4图7:尿素出口量丨单位：万吨........................................................................................................................................................5图8:尿素出口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图9:上游库存丨单位：万吨............................................................................................................................................................5图10:港口库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................................5图11:尿素待发订单天数丨单位：天..............................................................................................................................................5图12:三聚氰胺开工率丨单位：%..................................................................................................................................................5图13:复合肥开工率丨单位：%......................................................................................................................................................6图14:焦炉生产率（大）丨单位：%..............................................................................................................................................6图15:焦炉生产率（中）丨单位：%..............................................................................................................................................6图16:焦炉生产率（小）丨单位：%..............................................................................................................................................6图17:国内独立焦化厂开工率丨单位：%......................................................................................................................................6图18:期货仓单丨单位：张..............................................................................................................................................................6图19:尿素期货持仓量丨单位：手..................................................................................................................................................7图20:尿素期货成交量丨单位：手................................................