量化周报：本周建议多配铁矿石、PTA、白糖

期货研究报告|量化周报2023-04-02 本周建议多配铁矿石、PTA、白糖 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 黄冯英 0755-23887993 huangfengying@htfc.com从业资格号：F03107113 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配中证500（IC），空配上证50（IH）；商品市场中，本周建议多配铁矿石、PTA、白糖、苯乙烯、玻璃，少配生猪、燃料油、乙二醇、天然橡胶、纸浆。 基本面角度建议做多TA2305、AG2306、AU2306、CU2305，做空PB2305。 市场回顾 行情表现方面，本周（2023/03/27-2023/03/31）沪深300指数上涨0.59%，商品指数上涨0.99%，国债指数上涨0.15%。上周（2023/03/20-2023/03/24）各类型策略产品中，股票基金表现最好，上涨1.45%；债券基金表现最差，上涨0.27%。 流动性方面，权益市场中，本周酒ETF净申购最多达9.76亿份，华夏上证科创板50成份ETF净赎回最多达18.45亿份。衍生品市场中，本周股指期货板块保证金流入最多达26亿元，能源化工板块保证金流�最多达21亿元。 权益市场行业方面，本周美容护理行业表现最好，上涨3.7%；国防军工行业表现最差，下跌2.5%。权益市场风格方面，中盘价值风格表现最好，上涨1.1%；小盘成长风格表现最差，下跌0.6%。 衍生品市场品种方面，本周白糖表现最好，上涨3.8%；不锈钢表现最差，下跌4.2%。衍生品市场风格方面，偏度风格表现最好，下跌0.12%；长周期动量风格表现最差，下跌1.33%。 交易结构上，股票行业中计算机拥挤度最高为13.16分，建筑材料最低为-11.7分。中性对冲端，IH年化基差率均值为3.35%，IF年化基差率均值为2.54%，IC年化基差率均值为-0.5%。 商品期货端，纯碱、尿素、铁矿石贴水结构较强，生猪、鲜苹果、天然橡胶升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2023/03/27-2023/03/31）沪深300指数上涨0.59%，商品指数上涨0.99%，国债指数上涨0.15%。上周（2023/03/20-2023/03/24）各类型策略产品中，股票基金表现最好，上涨1.45%；债券基金表现最差，上涨0.27%。其中，债券基金跑赢国债指数，CTA跑赢wind商品指数，股票基金跑输沪深300，中性对冲基金跑赢现金，宏观基金跑赢现金。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 沪深300 0.59 1.94 3.58 3.58 5.07 -46.96 -30.23 17.44 23.2 0.22 0.11 股票基金 - 1.45 4.81 4.81 7.57 -24.97 -12.36 13.24 14.43 0.52 0.3 宏观基金 - 1.25 1.28 1.28 7.96 -16.16 -13.75 8.24 9.78 0.81 0.49 CTA基金 - 0.64 -0.63 -0.63 12.52 -5.16 -4.43 4.67 7.03 1.78 2.43 债券基金 - 0.27 2.16 2.16 4.99 -1.3 0.0 1.88 1.31 3.82 3.83 中性对冲基金 - 0.27 1.79 1.79 5.46 -5.31 -1.52 4.29 4.05 1.35 1.03 国债指数 0.15 -0.1 -0.05 -0.05 0.26 -6.27 -3.7 1.85 2.73 0.1 0.04 商品指数 0.99 -0.58 -2.84 -2.84 5.96 -30.66 -23.12 19.4 16.71 0.36 0.19 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 量化趋势跟踪 0.55 -2.12 -2.12 4.43 -5.81 -5.3 4.14 5.32 0.83 0.76 复合策略 0.37 0.63 0.63 5.09 -5.65 -4.06 4.4 6.57 0.78 0.9 统计套利 -0.07 0.43 0.43 2.67 -0.86 -0.21 1.01 1.72 1.56 3.1 主观趋势跟踪 -0.18 -0.24 -0.24 5.22 -2.17 -1.08 2.13 5.17 1.01 2.41 基本面量化策略 -0.25 -1.87 -1.87 2.2 -9.18 -9.18 5.49 6.53 0.34 0.24 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周酒ETF净申购最多达9.76亿份，华夏上证科创板50成份ETF净赎回最多达18.45亿份。衍生品市场中，本周股指期货板块保证金流入最多达26亿元，能源化工板块保证金流�最多达21亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF 份额变动 酒ETF 9.76 博时恒生医疗保健(QDII-ETF) 8.02 广发恒生科技(QDII-ETF) 6.12 景顺长城中证港股通科技ETF 5.66 富国中证军工龙头ETF 5.3 易方达沪深300非银ETF -3.11 华夏上证50ETF -3.6 易方达创业板ETF -5.74 华安创业板50ETF -9.78 华夏上证科创板50成份ETF -18.45 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周美容护理行业表现最好，上涨3.7%；国防军工行业表现最差，下跌2.5%。权益市场风格方面，中盘价值风格表现最好，上涨1.1%；小盘成长风格表现最差，下跌0.6%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周白糖表现最好，上涨3.8%；不锈钢表现最差，下跌4.2%。衍生品市场风格方面，偏度风格表现最好，下跌0.12%；长周期动量风格表现最差，下跌1.33%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中计算机拥挤度最高为13.16分，建筑材料最低为-11.7分。中性对冲端，IH年化基差率均值为3.35%，IF年化基差率均值为2.54%，IC年化基差率均值为-0.5%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 计算机 13.16 社会服务 12.4 电子 10.41 银行 9.96 轻工制造 -7.08 汽车 -7.29 美容护理 -8.38 建筑材料 -11.7 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，纯碱、尿素、铁矿石贴水结构较强，生猪、鲜苹果、天然橡胶升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 纯碱 尿素 铁矿石 PTA 焦炭 镍 苯乙烯 棕榈油 玻璃 锌 豆一 短纤 不锈钢 焦煤 白糖 花生 石油沥青 热轧卷板 菜籽粕 低硫燃料油 聚乙烯 玉米 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 豆油 螺纹钢 锡 聚丙烯 甲醇 纸浆 硅铁 菜籽油 铝 铜 锰硅 豆粕 原油 聚氯乙烯 黄金 白银 燃料油 棉花 乙二醇 天然橡胶 鲜苹果 生猪 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配中证500（IC），空配上证50（IH）；商品市场中，本周建议多配铁矿石、PTA、白糖、苯乙烯、玻璃，少配生猪、燃料油、乙二醇、天然橡胶、纸浆。 图12:权益市场宽基优选（%）图13:商品市场品种配置（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 表 6: 商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10111213 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品 铁 白 苯 玻 石油 短 热轧 花纯 白 尿 聚 螺 玉 焦 豆 黄 种 矿石 PTA 糖 乙烯 璃 沥青 锌 纤 卷板 铝铜 生碱 银 素 乙烯 纹钢 米 炭 镍 一 金 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32333435 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品 低硫 焦 甲 不 棉 硅 豆 鲜 聚氯锰豆 棕 菜 原 菜 纸 天然 乙 燃 生 种 燃料油 煤 醇 锡 锈钢 花 铁 粕 苹果 LPG 乙硅油烯 榈油 籽粕 油 籽油 浆 橡胶 二醇 料油 猪 基本面角度建议做多TA2305、AG2306、AU2306、CU2305，做空PB2305。 表7:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 PB2305 -3.0 整体是个过剩品种，维持跨品种空配的思路，或者逢高做空。 TA2305 3.0 （1）海外宏观风险，原油仍未站稳，但TA及PX加工费看涨。（2）汽油裂解价差走强，4月亚洲PX检修，PX加工费持续看涨。（3）TA去库周期，且逸盛开始收货 AG2306 2.0 跟随黄金逐步上行，叠加工业品反弹带动 AU2306 2.0 全球地缘局势紧张，美债长短期利率继续倒挂，黄金避险属性逐渐发酵，多配为主。 CU2305 2.0 风险偏好修正，基本面开始去库，价格到6万7的时候，下游买单大增 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报