量化周报：本周建议多配原油、铁矿石、豆粕

期货研究报告|量化周报2022-09-18 本周建议多配原油、铁矿石、豆粕 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 陈辰 0755-23887993 chenchen@htfc.com从业资格号：F3024056投资咨询号：Z0014257 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配上证50（IH），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配原油、铁矿石、豆粕、纸浆、低硫燃料油，少配天然橡胶、豆一、鲜苹果、锡、聚氯乙烯。 基本面角度建议做多I01(call)、M2301、RM2301，做空FG01、RB01-HC01。 市场回顾 行情表现方面，本周（2022/09/12-2022/09/16）沪深300指数下跌3.84%，商品指数下跌0.12%，国债指数下跌0.15%。上周（2022/09/05-2022/09/09）各类型策略产品中，股票基金表现最好，上涨1.71%；宏观基金表现最差，下跌0.46%。 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证50ETF净申购最多达13.3亿份，酒ETF净赎回最多达4.24亿份。衍生品市场中，本周农产品板块保证金流入最多达7亿元，股指期 货板块保证金流�最多达107亿元。 权益市场行业方面，本周银行行业表现最好，下跌0.8%；电力设备行业表现最差，下跌9.3%。权益市场风格方面，大盘价值风格表现最好，下跌2.3%；中盘价值风格表现最差，下跌6.4%。 衍生品市场品种方面，本周动力煤表现最好，上涨3.6%；中证500期货表现最差，下跌5.1%。衍生品市场风格方面，长周期动量风格表现最好，上涨1.75%；短周期动量风格表现最差，下跌0.02%。 交易结构上，股票行业中交通运输拥挤度最高为13.19分，综合最低为-11.82分。中性对冲端，IH年化基差率均值为1.15%，IF年化基差率均值为-1.09%，IC年化基差率均值为-5.97%。 商品期货端，纯碱、焦煤、低硫燃料油贴水结构较强，鲜苹果、天然橡胶、玉米升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2022/09/12-2022/09/16）沪深300指数下跌3.84%，商品指数下跌0.12%，国债指数下跌0.15%。上周（2022/09/05-2022/09/09）各类型策略产品中，股票基金表现最好，上涨1.71%；宏观基金表现最差，下跌0.46%。其中，债券基金跑赢国债指数，CTA跑输商品指数，股票基金跑输沪深300，中性对冲基金跑赢现金，宏观基金跑输现金。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 商品指数 -0.12 2.36 -12.84 -2.43 1.3 -30.66 -24.9 26.21 16.96 0.08 0.04 沪深300 -3.84 1.89 -4.04 -17.15 8.91 -46.96 -29.13 15.0 23.42 0.38 0.19 股票基金 - 1.71 -0.04 -14.84 23.56 -33.82 -19.93 11.98 15.78 1.49 0.7 中性对冲基金 - 0.34 3.21 5.92 10.72 -5.36 -0.47 4.05 3.92 2.73 2.0 债券基金 - 0.13 0.41 2.49 7.58 -1.96 -0.22 2.57 2.6 2.91 3.87 CTA基金 - -0.11 0.26 5.11 47.08 -8.72 -3.78 8.45 10.86 4.33 5.4 国债指数 -0.15 -0.15 0.45 0.15 1.32 -6.27 -2.78 1.95 2.77 0.48 0.21 宏观基金 - -0.46 0.1 -5.46 35.15 -18.96 -14.46 8.65 11.63 3.02 1.85 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 基本面量化策略 0.66 -1.63 -0.68 2.99 -6.0 -4.99 6.76 6.93 0.43 0.5 统计套利 0.13 1.62 4.78 2.63 -0.85 0.0 1.95 1.81 1.46 3.1 量化趋势跟踪 -0.26 -1.4 6.11 4.91 -3.44 -3.44 5.38 5.58 0.88 1.43 主观趋势跟踪 -0.78 0.97 1.6 5.68 -2.55 -1.21 2.84 5.22 1.09 2.23 复合策略 -0.82 -5.65 -0.62 5.58 -8.39 -8.39 8.04 8.13 0.69 0.66 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证50ETF净申购最多达13.3亿份，酒ETF净赎回最多达4.24亿份。衍生品市场中，本周农产品板块保证金流入最多达7亿元，股指期 货板块保证金流�最多达107亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）图5:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF 份额变动 华夏上证50ETF 13.3 华宝中证医疗ETF 13.28 华泰柏瑞沪深300ETF 6.7 医药ETF 6.59 华夏上证科创板50成份ETF 6.36 1000ETF -3.09 南方中证全指房地产ETF -3.5 广发纳指100ETF -3.5 华夏中证1000ETF -3.68 酒ETF -4.24 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图6:各板块保证金（亿元）图7:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周银行行业表现最好，下跌0.8%；电力设备行业表现最差，下跌9.3%。权益市场风格方面，大盘价值风格表现最好，下跌2.3%；中盘价值风格表现最差，下跌6.4%。 图8:股票市场前五&后五行业表现（%）图9:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周动力煤表现最好，上涨3.6%；中证500期货表现最差，下跌5.1%。衍生品市场风格方面，长周期动量风格表现最好，上涨1.75%；短周期动量风格表现最差，下跌0.02%。 图10:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图11:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图12中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中交通运输拥挤度最高为13.19分，综合最低为-11.82分。中性对冲端，IH年化基差率均值为1.15%，IF年化基差率均值为-1.09%，IC年化基差率均值为-5.97%。 图12:股票行业前四&后四拥挤度图13:股指期货年化基差率 行业拥挤度 交通运输13.19 食品饮料11.61 建筑材料9.19 轻工制造8.91 国防军工-7.63 非银金融-8.98 煤炭-9.32 综合-11.82 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，纯碱、焦煤、低硫燃料油贴水结构较强，鲜苹果、天然橡胶、玉米升水结构较强。 表3:商品期货升贴水结构排名 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 纯碱 焦煤 低硫燃料油 原油 铁矿石 豆粕 生猪 石油沥青 菜籽油 PTA 纸浆 苯乙烯 豆油 不锈钢 LPG 镍 尿素 锌 螺纹钢 甲醇 热轧卷板 焦炭 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 短纤 菜籽粕 燃料油 聚氯乙烯 豆一 聚丙烯 锡 棕榈油 锰硅 铜 聚乙烯 玻璃 铝 棉花 白糖 白银 黄金 硅铁 乙二醇 玉米 天然橡胶 鲜苹果 数据来源：天软华泰期货研究院 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配上证50（IH），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配原油、铁矿石、豆粕、纸浆、低硫燃料油，少配天然橡胶、豆一、鲜苹果、锡、聚氯乙烯。 图14:权益市场宽基优选（%）图15:商品市场品种配置（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 表4:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 原油 铁矿石 豆粕 纸浆 低硫燃料油 镍 菜籽粕 锌 生猪 玉米 苯乙烯 豆油 不锈钢 PTA 焦煤 焦炭 LPG 铝 尿素 菜籽油 石油沥青 聚乙烯 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 纯碱 短纤 甲醇 热轧卷板 棕榈油 螺纹钢 黄金 燃料油 聚丙烯 白糖 锰硅 玻璃 硅铁 白银 铜 棉花 乙二醇 聚氯乙烯 锡 鲜苹果 豆一 天然橡胶 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多I01(call)、M2301、RM2301，做空FG01、RB01-HC01。 表 5: 基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 FG01 -4.0 1）大趋势过剩；2）反弹布空 RB01-HC01 -3.0 1、卷板去库加快，螺纹去库减缓 2、01合约对应螺纹消费淡季，与板卷消费旺季 3、择低位入场，跟随高频库存数据，进行仓位管理 I01(call) 3.0 1、铁矿波动率大幅下降，可尝试低位的买看涨机会 2、波动率较低，适合买权 M2301 3.0 国际方面，未来美国农业部对新作美豆单产的调整依然是影响美豆价格的核心变量，在8月美国中西部产区依然呈现高温少雨状态的情况下，后期美豆单产或存在一定下调空间。同时，由于上半年南美大豆减产，未来四季度南美大豆�口能力明显减弱，新作美豆�口销售前景较好，对美豆价格起到一定支撑。国内方面，随着进口大豆到港下降，近期油厂豆粕库存持续下降，同时下游终端采购成交和提货明显好转，推动现货基差不断走高。在油厂盘面榨利仍然大幅倒挂的状态下，人民币汇率短期贬值为豆粕价格提供支撑。在全球大豆及国内豆粕供应偏紧的状态下，预计未来粕类价格仍存进一步上涨空间。 RM2301 3.0 国际方面，未来美国农业部对新作美豆单产的调整依然是影响美豆价格的核心变量，在8月美国中西部产区依然呈现高温少雨状态的情况下，后期美豆单产或存在一定下调空间。同时，由于上半年南美大豆减产，未来四季度南美大豆�口能力明显减弱，新作美豆�口销售前景较好，对美豆价格起到一定支撑。国内方面，随着进口大豆到港下降，近期油厂豆粕库存持续下降，同时下游终端采购成交和提货明显好转，推动现货基差不断走高。在油厂盘面榨利仍然大幅倒挂的状态下，人民币汇