量化周报：本周建议多配花生、铁矿石、焦炭

期货研究报告|量化周报2023-03-05 本周建议多配花生、铁矿石、焦炭 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 黄冯英 0755-23887993 huangfengying@htfc.com从业资格号：F03107113 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配中证500（IC），空配上证50（IH）；商品市场中，本周建议多配花生、铁矿石、焦炭、石油沥青、螺纹钢，少配天然橡胶、锡、棉花、白银、乙二醇。 基本面角度建议做多I05、M2305、RM2305，做空FG05-SA05、PB2304。 市场回顾 行情表现方面，本周（2023/02/27-2023/03/03）沪深300指数上涨1.66%，商品指数上涨0.06%，国债指数下跌0.07%。上周（2023/02/20-2023/02/24）各类型策略产品中，中性对冲基金表现最好，上涨0.59%；CTA基金表现最差，下跌0.43%。 流动性方面，权益市场中，本周华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)净申购最多达38.0亿份，华夏中证1000ETF净赎回最多达5.72亿份。衍生品市场中，本周股指期货板块保证金流入最多达33亿元，国债期货板块保证金流�最多达8亿元。 权益市场行业方面，本周建筑装饰行业表现最好，上涨7.1%；电力设备行业表现最差，下跌1.4%。权益市场风格方面，大盘价值风格表现最好，上涨4.2%；中盘成长风格表现最差，下跌0.0%。 衍生品市场品种方面，本周石油沥青表现最好，上涨5.2%；镍表现最差，下跌5.5%。衍生品市场风格方面，短周期动量风格表现最好，上涨1.47%；期限结构风格表现最差，下跌0.12%。 交易结构上，股票行业中纺织服饰拥挤度最高为12.75分，房地产最低为-13.39分。中性对冲端，IH年化基差率均值为3.06%，IF年化基差率均值为2.78%，IC年化基差率均值为-0.03%。 商品期货端，焦煤、纯碱、尿素贴水结构较强，生猪、天然橡胶、玻璃升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2023/02/27-2023/03/03）沪深300指数上涨1.66%，商品指数上涨0.06%，国债指数下跌0.07%。上周（2023/02/20-2023/02/24）各类型策略产品中，中性对冲基金表现最好，上涨0.59%；CTA基金表现最差，下跌0.43%。其中，债券基金跑赢国债指数，CTA跑输wind商品指数，股票基金跑输沪深300，中性对冲基金跑赢现金，宏观基金跑输现金。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 商品指数 0.06 1.59 4.27 1.59 6.91 -30.66 -19.61 20.43 16.75 0.41 0.23 沪深300 1.66 0.74 4.43 4.44 5.27 -46.96 -29.65 17.62 23.25 0.23 0.11 中性对冲基金 - 0.59 2.82 4.44 10.04 -12.45 -2.61 8.0 7.03 1.43 0.81 股票基金 - 0.32 3.16 5.2 7.75 -24.97 -11.86 13.29 14.45 0.54 0.31 债券基金 - 0.09 1.46 1.64 4.95 -1.3 -0.08 1.99 1.31 3.79 3.8 宏观基金 - -0.04 0.38 2.04 8.21 -16.16 -13.1 8.24 9.78 0.84 0.51 国债指数 -0.07 -0.21 -0.08 -0.3 0.23 -6.27 -3.94 1.89 2.74 0.08 0.04 CTA基金 - -0.43 -0.65 -0.95 11.52 -6.63 -2.53 5.31 5.74 2.01 1.74 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 复合策略 0.15 0.53 -0.18 5.01 -5.65 -4.84 4.85 6.63 0.76 0.89 基本面量化策略 0.05 -1.35 -1.27 2.3 -8.99 -8.63 5.81 6.61 0.35 0.26 统计套利 0.03 0.82 0.54 2.71 -0.85 0.0 1.17 1.72 1.57 3.2 主观趋势跟踪 -0.01 1.47 1.3 5.79 -2.46 -0.01 2.37 4.92 1.18 2.35 量化趋势跟踪 -0.26 -1.52 -2.25 4.44 -5.43 -5.43 4.98 5.37 0.83 0.82 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)净申购最多达38.0亿份，华夏中证1000ETF净赎回最多达5.72亿份。衍生品市场中，本周股指期货板块保证金流入最多达33亿元，国债期货板块保证金流�最多达8亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)38.0 博时恒生医疗保健(QDII-ETF)20.8 华泰柏瑞南方东英恒生科技指数ETF(QDII)16.24 华夏恒生科技ETF(QDII)12.29 华安创业板50ETF10.02 易方达沪深300非银ETF-2.31汇添富MSCI中国A50互联互通ETF-2.54国泰中证军工ETF-3.07 博时央企创新驱动ETF-3.77 华夏中证1000ETF-5.72 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周建筑装饰行业表现最好，上涨7.1%；电力设备行业表现最差，下跌1.4%。权益市场风格方面，大盘价值风格表现最好，上涨4.2%；中盘成长风格表现最差，下跌0.0%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周石油沥青表现最好，上涨5.2%；镍表现最差，下跌5.5%。衍生品市场风格方面，短周期动量风格表现最好，上涨1.47%；期限结构风格表现最差，下跌0.12%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中纺织服饰拥挤度最高为12.75分，房地产最低为-13.39分。中性对冲端，IH年化基差率均值为3.06%，IF年化基差率均值为2.78%，IC年化基差率均值为-0.03%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 纺织服饰 12.75 社会服务 10.37 食品饮料 5.81 国防军工 3.43 电力设备 -11.04 有色金属 -11.16 商贸零售 -12.08 房地产 -13.39 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，焦煤、纯碱、尿素贴水结构较强，生猪、天然橡胶、玻璃升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 焦煤 纯碱 尿素 铁矿石 焦炭 菜籽粕 花生 豆粕 镍 螺纹钢 豆油 热轧卷板 石油沥青 燃料油 低硫燃料油 LPG 棕榈油 纸浆 不锈钢 玉米 锌 原油 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 豆一 锰硅 菜籽油 PTA 铝 白糖 甲醇 铜 锡 苯乙烯 聚乙烯 聚氯乙烯 黄金 短纤 聚丙烯 鲜苹果 白银 棉花 乙二醇 玻璃 天然橡胶 生猪 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动 持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配中证500（IC），空配上证50（IH）；商品市场中，本周建议多配花生、铁矿石、焦炭、石油沥青、螺纹钢，少配天然橡胶、锡、棉花、白银、乙二醇。 图12:权益市场宽基优选（%）图13:商品市场品种配置（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 表6:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 花生 铁矿石 焦炭 石油沥青 螺纹钢 焦煤 豆油 热轧卷板 纯碱 尿素 菜籽油 燃料油 硅铁 玉米 白糖 低硫燃料油 锌 棕榈油 鲜苹果 聚乙烯 铜 PTA 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 原油 苯乙烯 豆粕 纸浆 铝 锰硅 生猪 不锈钢 LPG 黄金 短纤 豆一 聚氯乙烯 菜籽粕 聚丙烯 甲醇 玻璃 乙二醇 白银 棉花 锡 天然橡胶 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多I05、M2305、RM2305，做空FG05-SA05、PB2304。 表7:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 I05 4.0 1、钢厂补库；2、经济政策力度足；3、铁水产量环比回升，带动原料消费改善；4、国家政策导致价格波动，但难撼趋势 FG05-SA05 -3.0 1、玻璃持续供给过剩矛盾持续；2、纯碱短缺直到9月份难改善 M2305 3.0 短期受巴西大豆集中收获上市以及展望论坛上调美玉米和小麦面积影响，CBOT美豆和DCE豆粕均�现一定程度回调。展望后市，南美减产仍是未来行情走势的核心驱动，后期阿根廷大豆产量的进一步下调，国内油厂开机压榨节奏放缓等因素都将支撑豆粕价格，同时新作美豆面积难增也为后期上涨埋下伏笔，中长期来看，美豆及国内豆粕价格将保持上行趋势。 PB2304 -3.0 整体是个过剩品种，维持跨品