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三利谱年度与季度业绩概览
年度业绩概述
- 2022年：三利谱实现营业收入21.74亿元，较上一年度下滑5.66%；归属于母公司净利润2.06亿元，同比下降38.84%；扣除非经常性损益后的净利润为1.69亿元，同比减少44.54%。
- 季度表现：第四季度（2022Q4），公司营收为5.12亿元，同比下降5.22%，环比下降10.23%；净利润为0.19亿元，同比下降67.44%，环比下降61.30%。
盈利能力分析
- 2022年：毛利率为21.42%，较上年下滑3.57个百分点；净利率为9.77%，同比下降5.58个百分点。
- 第四季度：毛利率为20.27%，环比增加0.07个百分点；净利率为3.79%，环比减少5.00个百分点。净利率下滑的主要原因包括市场需求减少、新产线产能利用率不足、进口材料成本上升以及人民币贬值导致的汇兑损失增加。
扩产与新产品
- 产能扩张：公司拥有深圳光明、深圳龙岗、安徽合肥、福建莆田四大生产基地，正积极推进新项目，如莆田1490mm车载偏光片7号线（产能600万平方米/年）即将进入试产阶段，合肥二期超宽幅偏光片生产线预计产能3000万平米/年，计划于2023年底投产。
- 新产品开发：专注于车载碘系偏光片、柔性AMOLED用偏光片、超高透过率LCD偏光片、组合厚度150um的LCD偏光片、9微米超薄PVA偏光片、VR头显折叠光路用偏光片等创新产品的研发，以满足市场需求并拓展新业务领域。
成本与国产化战略
- 成本结构：生产成本中，材料成本占比显著，2022年为69%。
- 原材料策略：公司已成立“原材料国产化”小组，积极导入国内供应商，如长春化工、皖维高新、中国乐凯集团等，以降低对进口材料的依赖，预计此举将有助于长期降低材料成本，增强盈利能力。
投资建议与风险提示
- 增长预测：预计2023-2025年公司营业收入分别达到31.90亿、39.42亿、54.74亿元，净利润分别为3.45亿、5.01亿、6.59亿元，对应PE分别为24、16、13倍。
- 评级：鉴于公司产能扩张、新品放量及国产化战略，维持“推荐”评级。
- 风险因素：包括下游需求疲软、产线爬坡速度低于预期、上游原材料价格波动等。
