新老品类市场份额提升，期待收入稳步复苏

999563392 事件：JS环球生活公布2022年年报。公司2022年实现收入50.4亿美元，YoY-2.3%；实现业绩3.3亿美元，YoY-21.0%。经折算，2022H2公司实现收入28.1亿美元，YoY-3.8%；实现业绩2.3亿美元，YoY-26.0%。随着美国通胀水平逐渐回落，小家电行业需求有望复苏，期待公司收入迎来修复。 整体收入增长承压，传统品类和新兴品类市场份额提升：受高通胀和零售商去库存影响影响， H2 公司北美市场收入YoY-1.7%。2022年公司传统品类和新兴品类在美国市场实现了市占率提升。根据NPD，2022年公司在美国清洁电器市场的销售额份额同比+2.6pct；在食物料理电器市场的销售额份额同比+2.7pct；在冰淇淋机市场的销售额份额+36.8pct。 H2 公司欧洲市场收入YoY+9.4%。公司在欧洲市场实现收入增长，主要是因为1）在英国的市场份额提高。根据GfK，2022年Shark品牌在英国吸尘器市场的消费额份额同比+1.2pct；Ninja品牌在英国食物料理市场的销售额份额同比+4.4pct；2）积极拓展欧洲其他国家市场。 H2 公司毛利率同比提高：2022H2公司毛利率为36.3%，YoY+1.5pct。 H2 公司毛利率同比提高，主要是因为：1）公司从中国出口到美国的吸尘器、空气炸锅、空气净化器被豁免关税；2）原材料成本下行。根据Wind数据，2022H2，LME3个月铜价、LME3个月铝价YoY-17.2%/-13.3%；3）国际海运成本下降。 H2 公司盈利能力有所下降：2022H2，公司整体净利率为6.0%，YoY-1.8 pct。下半年公司净利率同比下跌，主要是因为：1）公司增加新产品开发方面员工、扩张国际业务以及授予管理人员奖金，管理费用增加。 H2 管理费用率同比+2.5 pct；2）市场营销费用增加， H2 销售费用率同比+0.8pct。 拟分拆SharkNinja业务在美国上市：2023年2月公司发布公告，拟分拆子公司SharkNinja（不含亚太业务）在美国独立上市。分拆完成后SharkNinja将完全从公司剥离，公司原股东将同时享有公司和SharkNinja的股份。分拆将有利于公司和SharkNinja的业务更聚焦于不同的区域市场，也有利于投资者更好地理解不同区域的业务价值从而作出投资决策。 投资建议：JS环球生活是全球领先的小家电企业，在中、美小家电市场处于领先地位。在海外市场，SharkNinja不断拓展销售区域，推动全渠道布局 ， 扩充品类矩阵 。 我们预计公司2022~2024年的EPS分别为0.12/0.13/0.14美元，维持买入-A的投资评级。 风险提示：原材料价格大幅上涨，行业竞争格局恶化。 表1：利润表（百万美元） 表2：资产负债表（百万美元） 表3：现金流量表（百万美元）