自营业务拖累业绩，资管公募化成长可期

广发证券公司研究概要

主要业绩与市场表现

• 业绩概览：2022年，广发证券实现营业总收入251.32亿元，归母净利润79.29亿元，净资产收益率为7.23%，相比前一年分别下降26.6%和26.9%，但市占率小幅提升，显示出公司在不利市场环境下的韧性。

• 经纪业务：净收入63.87亿元，占总营收的25.4%，其中证券经纪业务收入58.45亿元，股基交易量增长4.02%，尽管净佣金率下滑至万分之2.94。代销金融产品业务收入有所下降，但保有规模增长0.77%。

• 投行业务：手续费净收入6.10亿元，同比增长41.1%，其中股权融资和债权融资业务均有显著增长，尤其是股权融资规模同比增加1192%。

• 大资管业务：手续费收入89.39亿元，资管业务收入7.86亿元，展现出较强的韧性。广发基金和易方达基金的营收和净利润均保持稳定增长，非货基金管理规模分别为6741亿元和9760亿元。公司正积极申请公募基金管理资格，旨在加速公募化转型。

风险与挑战

• 投资业务：自营业务收入大幅下降78%，成为业绩的主要拖累因素，这主要归因于市场下行导致的业绩下滑。

• 其他债权投资：规模大幅增长30.3%，但利息收入减少11.3%，显示了在高风险偏好环境下投资策略的调整。

业绩展望与建议

• 盈利预测：公司业绩受到市场下行和自营业绩下滑的影响，但公募资管业务展现出较强的成长性。预计未来在财富管理和资产管理领域的业绩修复将为公司带来新的增长点。

• 风险因素：市场波动加剧和业务推进进度不确定性是潜在风险。

• 关注点：建议关注公司公募化转型的进展和大资管业务的成长潜力。

结论

广发证券在2022年的业绩表现体现了其在面对市场挑战时的适应能力和业务多样性。虽然自营业务遭受重挫，但经纪业务、投行业务和大资管业务的稳健表现提供了支撑。公司通过积极布局公募基金市场和优化业务结构，展现了对未来发展的积极预期。投资者应关注市场变化对公司业绩的影响以及公司战略转型的进展。

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