郑煤机2022年报点评：煤机板块高增速，SEG业务扭亏为盈

需要全面及时的研报资源，就选择发现报告（www.fxbaogao.com）。平台专注深耕金融研报服务领域多年，研报覆盖面广、库存报告数量极其丰富，积累了海量长期信赖的行业用户。专为金融从业者和投资者量身打造，依托智能检索技术，轻松提取有效数据，完成深度市场分析工作。

业绩回顾与展望

• 2022年业绩概览：公司全年实现营收320.43亿元，同比增长9.39%，归母净利润25.38亿元，同比增长30.31%。第四季度，营收达到82.55亿元，同比增长13.03%，环比增长0.05%；净利润为5.76亿元，同比上升55.5%，环比增长15.86%。

• 业绩提升因素：业绩增长主要得益于煤炭机械（煤机）板块的高增长及亚新科业务的积极表现。煤机业务收入达167.57亿元，同比增长28.08%，净利润增长19.02%。亚新科在新能源汽车零部件领域的收入增长至1.9亿元，同比增长130%。

煤机板块亮点

• 智能化驱动增长：受益于我国煤矿智能化进程的加速，公司作为行业龙头，通过智能化控制系统在多家大型煤矿如陕煤、宁煤、同煤等实现落地应用。
• 国际市场拓展：煤机业务在国际市场的突破显著，2022年全美市场中标及订单总额创历史新高，超过10亿元。

亚新科与SEG业务分析

• 亚新科：受国内商用车市场低迷影响，全年营收减少16.97%，但新能源汽车零部件业务保持强劲增长，全年收入达1.9亿元，同比增长130%。
• SEG：通过重组，盈利能力大幅提升，2022年实现净利润0.54亿元，为19年以来首次盈利。定转子产品已获得头部客户的量产订单，预计未来将贡献更多利润。

未来发展展望

• 催化剂：若新能源汽车领域获得更多大客户的定点合作，将为公司带来新的增长动力。
• 风险提示：原材料钢价大幅上涨及煤矿智能化进程低于预期可能对业绩产生不利影响。

评级与估值

• 鉴于上述分析，上调公司2023-2025年的每股收益（EPS）预测至1.74元、2.15元、2.58元（原预测为1.65元、2.00元）。维持目标价21元，对应2023年12倍市盈率，并维持“增持”评级。