有色金属行业月度点评：新能源汽车销量好转，黄金短期震荡

行业月度点评 有色金属 证券研究报告 2023年03月28日 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 有色金属沪深300 18% 8% -2% -12% 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 % 1M 3M 12M 有色金属 -4.08 6.15 -9.26 沪深300 -1.20 4.40 -3.88 -22% 周策分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1有色金属2月月度报告：黄金短期承压，中长期仍看好金价中枢上行2023-03-01 2有色金属1月月度报告：黄金行情开启，中长期持续看好新能源领域2023-02-03 3有色金属行业2023年度策略报告：周期复 苏，把握机会正当时2022-12-29 新能源汽车销量好转，黄金短期震荡 2021A2022E2023E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 赤峰黄金 0.35 56.15 0.56 35.14 0.98 20.11 买入 银泰黄金 0.46 28.22 0.40 31.95 0.53 24.39 买入 中金黄金 0.35 28.12 0.32 31.16 0.42 23.70 买入 华友钴业 2.44 23.74 3.18 18.22 4.62 12.54 买入 中矿资源 1.21 55.25 7.60 8.79 16.69 4.00 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：2023年2月27日至2023年3月27日，沪深300指数下跌0.78%，上证指数下跌0.20%，有色金属板块下跌3.32%，有色金属 指数落后大盘3.12个百分点，落后沪深300指数2.54个百分点，在申 万31个一级子行业中排名第20位，排名靠后。 板块情况：（1）贵金属，2023年2月，美国CPI同比上涨6.0%，前值为6.4%，核心CPI同比上涨5.5%，前值为5.6%，通胀总体继续回 落且基本符合预期，但核心CPI继续走强，通胀仍然显现出较大黏性。受欧美银行业金融风险波及，市场避险情绪推动贵金属走强，但随着美盘市场提振情绪，叠加美债利率上行，贵金属再度回落，中长期仍看好金价中枢上涨。（2）基本金属，LME铜、铅价格上涨，LME铝、锌、镍、锡价格有所下降。LME库存变动方面，LME铜、锌、铅库存增加，LME铝、镍、锡库存减少。（3）小金属，磷酸铁锂、碳酸锂、氢氧化锂、三元材料价格大幅下降，镍盐价格小幅下降，钴盐价格小幅上扬。 新能源汽车销量、动力电池装机量同比、环比恢复正增长。经历了1 月的低迷以后，2023年2月，我国新能源汽车销量52.5万辆，同比增长57.2%，环比增长28.7%。动力电池装机量21.94GWh，比上年同期增长60.4%，环比增长36.0%。 投资建议。受欧美银行业金融风险波及，黄金价格一度冲高后回落，中长期仍看好金价中枢上行。贵金属领域建议关注赤峰黄金、中金黄 金、银泰黄金；新能源汽车动力电池原材料价格快速下跌，带动新能源汽车成本下降，有利于其市场竞争力的提升和渗透率的提升，相关小金属领域建议关注华友钴业、中矿资源。维持行业同步大市评级。 风险提示：美联储超预期加息；美元持续走强；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1行情回顾3 2板块情况4 2.1贵金属4 2.2基本金属6 2.3新能源相关小金属8 3行业动态10 4投资建议18 5风险提示18 图表目录 图1：2023年以来有色金属板块表现3 图2：2023年2月27日至2023年3月27日有色金属板块表现3 图3：2023年2月27日至2023年3月27日申万31个行业表现4 图4：2023年2月27日至2023年3月27日有色板块涨幅前十位公司4 图5：2023年2月27日至2023年3月27日有色板块涨幅后十位公司4 图6：黄金价格与美国国债实际收益率5 图7：黄金价格与美元指数6 图8：黄金期货结算价格走势6 图9：LME铜价格及库存走势7 图10：SHFE铜价格及库存走势7 图11：LME铝价格及库存走势7 图12：SHFE铝价格及库存走势7 图13：LME锌价格及库存走势7 图14：SHFE锌价格及库存走势7 图15：LME镍价格及库存走势8 图16：SHFE镍价格及库存走势8 图17：LME铅价格及库存走势8 图18：SHFE铅价格及库存走势8 图19：LME锡价格及库存走势8 图20：SHFE锡价格及库存走势8 图21：新能源汽车销量月度数据（万辆）9 图22：动力电池月度装机量（GWh）9 图23：磷酸铁锂价格走势9 图24：电池级碳酸锂99.5%价格走势9 图25：氢氧化锂56.5%价格走势10 图26：三元材料价格走势（万元/吨）10 图27：硫酸镍价格走势10 图28：硫酸钴价格走势10 1行情回顾 2023年2月27日至2023年3月27日，沪深300指数下跌0.78%，上证指数下跌 0.20%，有色金属板块下跌3.32%，有色金属指数落后大盘3.12个百分点，落后沪深300 指数2.54个百分点，在申万31个一级子行业中排名第20位，排名靠后。2023年年初以来，上证指数上涨4.33%，沪深300指数上涨3.20%，有色金属板块上涨4.00%，表现比大盘稍弱，优于沪深300指数。 图1：2023年以来有色金属板块表现 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 上证指数沪深300有色金属（申万） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图2：2023年2月27日至2023年3月27日有色金属板块表现 3.00% 2.00% 1.00% 2023/02/27 2023/02/28 2023/03/01 2023/03/02 2023/03/03 2023/03/04 2023/03/05 2023/03/06 2023/03/07 2023/03/08 2023/03/09 2023/03/10 2023/03/11 2023/03/12 2023/03/13 2023/03/14 2023/03/15 2023/03/16 2023/03/17 2023/03/18 2023/03/19 2023/03/20 2023/03/21 2023/03/22 2023/03/23 2023/03/24 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% 上证指数沪深300有色金属（申万） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图3：2023年2月27日至2023年3月27日申万31个行业表现 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 有色金属板块135支个股中，除了一支新股外，31支个股上涨，102支个股下跌，1支个股股价没有变化。上涨幅度排名前五的个股为：中润资源（48.84%）、晓程科技 （26.03%）、盛达资源（23.49%）、中金黄金（16.21%）、山东黄金（15.72%），涨幅排名后五位的个股为：龙磁科技（-21.72%）、永茂泰（-18.72%）、斯瑞新材（-17.89%）、金钼股份（-16.97%）、博迁新材（-15.11%）。 图4：2023年2月27日至2023年3月27日有色板块涨幅前十位公司 图5：2023年2月27日至2023年3月27日有色板块涨幅后十位公司 60.00% 48.84% 50.00% 40.00% 30.00% 26.03%23.49% 20.00% 16.21%15.72%13.46%12.68% 10.08%9.27%8.10% 10.00% 0.00% -14.02%-14.25%-14.45%-14.65%-14.82%-15.11% -16.97%-17.89% -18.72% -21.72% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2板块情况 2.1贵金属 2023年2月，美国CPI同比上涨6.0%，前值为6.4%，核心CPI同比上涨5.5%，前值为5.6%，通胀总体继续回落且基本符合预期，但核心CPI继续走强，通胀仍然显现出较大黏性。受欧美银行业金融风险波及，市场避险情绪推动贵金属走强，但随着美盘市场提振情绪，叠加美债利率上行，贵金属再度回落。从宏观经济发展的大背景来看，目前全球经济增速下滑迹象明显，符合康波周期萧条期的特征，美元指数反弹力度疲软，十年期美国国债实际收益率运行趋稳，美国银行业金融风险显现，叠加当前美国的杠杆率来看，美债利率已至顶部区间，在长期通胀预期较为平稳的情况下意味着美债实际收益率未来向上空间有限，叠加全球主要发达国家经济体通胀处于较高水平，中长期仍看好金价中枢上涨。2023年2月27日至2023年3月27日，美元指数在101.1547至105.2595区间运行，均值为104.1431，均值比上一个月度区间上行0.72%，十年期美国国债实际收益率在1.16%至1.66%区间运行，均值1.40%，均值比上一个月度区间提升0.72%。2023年2月27日至2023年3月27日，COMEX黄金期货结算价在1818.6美元/盎司至1995.9美元/盎司区间震荡，均价1898.06美元/盎司，均价与上一个月度区间相比下跌1.17%。 图6：黄金价格与美国国债实际收益率 2,500.002.0000 1.5000 2,000.00 1.0000 1,500.00 0.5000 1,000.00 0.0000 -0.5000 500.00 -1.0000 0.00-1.5000 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美国国债实际收益率10年（%） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图7：黄金价格与美元指数 2,200.00120.0000 115.0000 2,000.00 110.0000 1,800.00 105.0000 1,600.00100.0000 95.0000 1,400.00 90.0000 1,200.00 85.0000 1,000.00 2016-04-012017-04-012018-04-012019-04-012020-04-012021-04-012022-04-01 80.0000 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美元指数：1973年3月=100 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图8：黄金期货结算价格走势 期货结算价(活跃:成交量):黄金（元/克）期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司） 2,100.00450.00 2,000.00 440.00 430.00 1,900.00 420.00 410.00 1,800.00400.00 1,700.00 390.00 380.00 1,600.00 370.00 360.00 1,500.00350.00 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2基本金属 2023年2月27日至2023年3月27日，LME铜、铅价格上涨，LME铜三个月期货 收盘价由8834美元/吨上涨至8989美元/吨，LME铅三个月期货收盘价由2112.5美元/吨上涨至2137美元/吨。LME铝、锌、镍、锡价格有所下降，LME铝三个月期货收盘价由2376.5美元/吨下跌至2365美元/吨，LME锌三个月期货收盘价由3001美元/吨下跌至2911美元/吨，LME镍三个月期货收盘价由25400美元/吨下跌