有色金属行业月度点评：黄金行情开启，中长期持续看好新能源领域

行业月度点评 有色金属 证券研究报告 黄金行情开启，中长期持续看好新能源领域 2023年01月31日 重点股票 2021A 2022E 2023E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 赤峰黄金 0.35 57.69 0.56 36.11 0.98 20.66 买入 中金黄金 0.35 25.30 0.32 28.03 0.42 21.31 买入 银泰黄金 0.46 27.74 0.36 35.68 0.47 27.03 买入 华友钴业 2.44 27.86 3.17 21.39 4.61 14.72 买入 中矿资源 1.21 73.76 7.60 11.73 16.69 5.35 买入 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 有色金属沪深300 37% 17% -3% 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 % 1M 3M 12M 有色金属 14.67 15.44 2.37 沪深300 7.37 17.38 -8.92 -23% 周策分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1有色金属行业2023年度策略报告：周期复苏，把握机会正当时2022-12-29 2有色金属12月月度报告：有色板块继续调整，黄金价格开始回升2022-12-25 3黄金行业深度报告：底部已现，黄金即将迎 来上升周期2022-12-13 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：2022年12月30日至2023年1月30日，沪深300指数上涨8.52%，上证指数上涨5.83%，有色金属板块上涨13.90%，有色金 属指数领先大盘8.07个百分点，领先沪深300指数5.38个百分点，在 申万31个一级子行业中排名第2位，排名靠前。 板块情况：（1）贵金属，2022年12月，美国整体CPI环比下降0.1%，同比上涨6.5%，重回“6时代”，为连续第六个月下降，并创2021年 10月以来最小增幅，预计后续增速仍将趋缓。从宏观经济发展的大背景来看，目前全球经济符合康波周期萧条期的特征，美元指数延续下行态势，十年期美国国债实际收益率运行趋稳，以当前美国的杠杆率来看，美债利率已至顶部区间，未来向上空间有限，叠加全球主要发达国家经济体通胀处于较高水平，黄金价格开始呈现上涨态势。（2）基本金属，2022年12月30日至2023年1月30日，铜、铝、锌、锡价格上涨，镍、铅价格下降，LME库存变动方面，锡库存增加，铜、铝、锌、镍、铅库存减少。（3）小金属，磷酸铁锂、碳酸锂、氢氧化锂价格下降明显，三元材料、镍盐、钴盐价格小幅下跌。 新能源汽车销量增速放缓，动力电池装机量小幅增长。2022年12月， 我国新能源汽车销量81.4万辆，同比增长53.3%，环比增长3.6%，同比增速、环比增速均比上月有所放缓。动力电池装机量36.15GWh，比上年同期增长37.9%，环比增长5.6%。 投资建议。黄金价格已经开启上升通道，贵金属领域建议关注赤峰黄金、中金黄金、银泰黄金；新能源汽车短期增速放缓，中长期依然向 好，相关小金属领域建议关注华友钴业、中矿资源，由于2022Q4碳酸锂等价格超预期上涨，根据公司业绩预告，我们调整了中矿资源的盈利预测，预计公司2022-2023年的EPS分别为7.60元、16.69元,对应现价PE11.73、5.35倍。维持行业同步大市评级。 风险提示：美联储超预期加息；美元持续走强；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1行情回顾3 2板块情况4 2.1贵金属4 2.2基本金属6 2.3新能源相关小金属8 3行业动态10 4投资建议15 5风险提示16 图表目录 图1：2022年12月30日至2023年1月30日有色金属板块表现3 图2：2022年12月30日至2023年1月30日申万31个行业表现3 图3：2022年12月30日至2023年1月30日有色板块涨幅前十位公司4 图4：2022年12月30日至2023年1月30日有色板块涨幅后十位公司4 图5：黄金价格与美国国债实际收益率5 图6：黄金价格与美元指数5 图7：黄金期货结算价格走势6 图8：LME铜价格及库存走势6 图9：SHFE铜价格及库存走势6 图10：LME铝价格及库存走势7 图11：SHFE铝价格及库存走势7 图12：LME锌价格及库存走势7 图13：SHFE锌价格及库存走势7 图14：LME镍价格及库存走势7 图15：SHFE镍价格及库存走势7 图16：LME铅价格及库存走势8 图17：SHFE铅价格及库存走势8 图18：LME锡价格及库存走势8 图19：SHFE锡价格及库存走势8 图20：新能源汽车销量月度数据（万辆）8 图21：动力电池月度装机量（GWh）8 图22：磷酸铁锂价格走势9 图23：电池级碳酸锂99.5%价格走势9 图24：氢氧化锂56.5%价格走势9 图25：三元材料价格走势（万元/吨）9 图26：硫酸镍价格走势10 图27：硫酸钴价格走势10 1行情回顾 2022年12月30日至2023年1月30日，沪深300指数上涨8.52%，上证指数上涨 5.83%，有色金属板块上涨13.90%，有色金属指数领先大盘8.07个百分点，领先沪深300 指数5.38个百分点，在申万31个一级子行业中排名第2位，排名靠前。 图1：2022年12月30日至2023年1月30日有色金属板块表现 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 上证指数沪深300有色金属（申万） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图2：2022年12月30日至2023年1月30日申万31个行业表现 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 有色金属板块135支个股中，133支个股上涨，2支个股下跌，上涨幅度排名前五的个股为：中矿资源（33.51%）、东方钽业（32.62%）、中国稀土（24.70%）、永兴材料（24.53%）、豪美新材（23.37%），涨幅排名后五位的个股为：浩通科技（-8.93%）、有研粉材（-0.53%）、斯瑞新材（1.15%）、云路股份（2.18%）、腾远钴业（2.50%）。 图3：2022年12月30日至2023年1月30日有色板块涨幅前十位公司 图4：2022年12月30日至2023年1月30日有色板块涨幅后十位公司 4.00% 3.24%3.04%2.63%2.61%2.56%2.50% 2.18% 1.15% -0.53% -8.93% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 33.51%32.62% 24.70%24.53%23.37% 22.76%22.56%22.53%21.10%20.93% -8.00% -10.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2板块情况 2.1贵金属 2022年12月，美国整体CPI环比下降0.1%，同比上涨6.5%，重回“6时代”，为连续第六个月下降，并创2021年10月以来最小增幅，预计后续增速仍将趋缓。从宏观经济发展的大背景来看，目前全球经济符合康波周期萧条期的特征，美元指数延续下行态势，十年期美国国债实际收益率运行趋稳，以当前美国的杠杆率来看，美债利率已至顶部区间，在长期通胀预期较为平稳的情况下意味着美债实际收益率未来向上空间有限，叠加全球主要发达国家经济体通胀处于较高水平，黄金价格已经开始从底部反转。2022年12月30日至2023年1月30日，美元指数在101.6427至105.1324区间运行，均值为 102.8261，均值比上一个月度区间下行2.31%，十年期美国国债实际收益率在1.16%至1.58% 区间运行，均值1.31%，均值与上一个月度区间持平。2022年12月30日至2023年1月 30日，COMEX黄金期货结算价在1826.2美元/盎司至1942.6美元/盎司区间震荡，均价 1898.48美元/盎司，均价与上一个月度区间相比上涨6.10%。 图5：黄金价格与美国国债实际收益率 2,500.002.0000 1.5000 2,000.00 1.0000 1,500.00 0.5000 1,000.00 0.0000 -0.5000 500.00 -1.0000 0.00-1.5000 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美国国债实际收益率10年（%） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图6：黄金价格与美元指数 2,500.00140.0000 120.0000 2,000.00 100.0000 1,500.00 80.0000 1,000.00 60.0000 40.0000 500.00 20.0000 0.00 2016-02-082017-02-082018-02-082019-02-082020-02-082021-02-082022-02-08 0.0000 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美元指数：1973年3月=100 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图7：黄金期货结算价格走势 期货结算价(活跃:成交量):黄金（元/克）期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司） 2,100.00430.00 2,000.00 1,900.00 420.00 410.00 400.00 1,800.00390.00 1,700.00 1,600.00 380.00 370.00 360.00 1,500.00350.00 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2基本金属 2022年12月30日至2023年1月30日，铜、铝、锌、锡价格上涨，镍、铅价格下降，LME铜三个月期货收盘价由8374美元/吨上涨到9196.5美元/吨，LME铝的三个月期货收盘价由2388.5美元/吨上涨到2566美元/吨，LME锌三个月期货收盘价由2967.5 美元/吨上涨至3439.5美元/吨，LME锡三个月期货收盘价由24900美元/吨上涨到29775美元/吨，LME镍三个月期货收盘价由29920美元/吨下降到29785美元/吨，LME铅三个月期货收盘价由2292美元/吨下降到2140美元/吨，LME库存变动方面，锡库存增加，铜、铝、锌、镍、铅库存减少。 图8：LME铜价格及库存走势图9：SHFE铜价格及库存走势 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘（美元/吨）LME:库存:铜（吨）期货结算价(活跃:成交量):阴极铜（元/吨）期货库存:铜:总计（吨） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图1