有色金属行业月度点评：有色金属反弹，看好黄金板块

行业月度点评 有色金属 证券研究报告 有色金属反弹，看好黄金板块 2023年07月26日 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 有色金属沪深300 9% -1% -11% -21% 2022-072022-102023-012023-04 %1M3M12M 有色金属4.85-4.41-15.14 沪深3001.32-1.70-7.62 周策分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1有色金属6月月度报告：黄金价格持续震荡，新能源汽车需求回暖2023-06-30 2有色金属5月月度报告：有色金属承压，新能源材料价格反弹2023-05-26 3有色金属4月月度报告：金价持续上涨，新 能源材料价格大幅下跌2023-04-27 重点股票 2022A 2023E 2024E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 紫金矿业0.7617.030.8315.591.0512.32增持 银泰黄金0.4033.190.5723.670.6620.48买入 中金黄金0.4424.800.6117.890.6816.04买入 湖南黄金0.3633.310.6518.450.7216.65增持 华友钴业2.3021.964.1412.065.539.02买入 中矿资源4.6210.125.468.577.206.49买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：2023年6月27日至2023年7月25日，沪深300指数上 涨1.81%，上证指数上涨1.32%，有色金属板块上涨4.11%，有色金属指数领先大盘2.79个百分点，领先沪深300指数2.30个百分点，在申 万31个一级子行业中排名第7位，排名靠前。 板块情况：（1）贵金属，2023年6月美国整体通胀在高基数效应下 大幅回落，幅度略低于预期。核心通胀来看，商品通胀逐渐消退，服务通胀仍保持韧性。市场预计美联储7月加息25bp概率较高，后续是否继续加息要看就业和通胀数据走势，美国利率可能维持较高水平停留较长时间，后续美联储货币政策或将迎来转向。中长期仍看好金价中枢上涨。（2）基本金属，LME铜、铝、锌、镍、铅、锡价格均上涨。LME库存变动方面，LME锌、铅、锡库存增加，LME铜、镍、铝库存减少。（3）新能源相关小金属，碳酸锂价格明显下降，氢氧化锂、三元材料价格略有下降，磷酸铁锂价格小幅上涨，镍盐价格没有变化，钴盐价格上涨。 新能源汽车需求继续增加。新能源汽车销量、动力电池装车量持续增 长。2023年6月，我国新能源汽车销量80.6万辆，同比增长35.2%，环比增长12.4%。动力电池装车量32.9GWh，比上年同期增长21.9%，环比增长16.5%。 投资建议。当前欧美主要发达经济体衰退迹象显现，美元指数在较低水平震荡，美联储加息预期见顶，中长期仍看好金价中枢上涨。贵金 属领域建议关注紫金矿业、银泰黄金、中金黄金、湖南黄金；新能源汽车需求持续增加，相关小金属领域建议关注华友钴业、中矿资源。维持行业同步大市评级。 风险提示：（1）美联储超预期加息；（2）美元持续走强；（3）新能源汽车销量不及预期；（4）行业竞争加剧。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1行情回顾3 2板块情况4 2.1贵金属4 2.2基本金属6 2.3新能源相关小金属8 3行业动态10 4投资建议15 5风险提示15 图表目录 图1：2023年以来有色金属板块表现3 图2：2023年6月27日至2023年7月25日有色金属板块表现3 图3：2023年6月27日至2023年7月25日申万31个行业表现4 图4：2023年6月27日至2023年7月25日有色板块涨幅前十位公司4 图5：2023年6月27日至2023年7月25日有色板块涨幅后十位公司4 图6：黄金期货结算价格5 图7：黄金价格与美国国债实际收益率6 图8：黄金价格与美元指数6 图9：LME铜价格及库存走势7 图10：SHFE铜价格及库存走势7 图11：LME铝价格及库存走势7 图12：SHFE铝价格及库存走势7 图13：LME锌价格及库存走势7 图14：SHFE锌价格及库存走势7 图15：LME镍价格及库存走势8 图16：SHFE镍价格及库存走势8 图17：LME铅价格及库存走势8 图18：SHFE铅价格及库存走势8 图19：LME锡价格及库存走势8 图20：SHFE锡价格及库存走势8 图21：新能源汽车销量月度数据（万辆）9 图22：动力电池月度装车量（GWh）9 图23：电池级碳酸锂99.5%价格走势9 图24：磷酸铁锂价格走势9 图25：氢氧化锂56.5%价格走势10 图26：三元材料价格走势（万元/吨）10 图27：硫酸镍价格走势10 图28：硫酸钴价格走势10 1行情回顾 2023年6月27日至2023年7月25日，沪深300指数上涨1.81%，上证指数上涨 1.32%，有色金属板块上涨4.11%，有色金属指数领先大盘2.79个百分点，领先沪深300 指数2.30个百分点，在申万31个一级子行业中排名第7位，排名靠前。2023年年初以来，上证指数上涨3.69%，沪深300指数上涨0.70%，有色金属板块下跌1.81%，表现弱于大盘和沪深300指数。 图1：2023年以来有色金属板块表现 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 上证指数沪深300有色金属（申万） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图2：2023年6月27日至2023年7月25日有色金属板块表现 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 上证指数沪深300有色金属（申万） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图3：2023年6月27日至2023年7月25日申万31个行业表现 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 有色金属板块135支个股中，104支个股上涨，31支个股下跌。上涨幅度排名前五的个股为：有研新材（21.03%）、福达合金（19.58%）、云南锗业（18.11%）、中金岭南（16.88%）、云路股份（16.30%），涨幅排名后五位的个股为：金力永磁（-36.30%）、和胜股份（-35.46%）、盛新锂能（-13.34%）、永兴材料（-13.27%）、天齐锂业（-9.25%）。 图4：2023年6月27日至2023年7月25日有色板块涨幅前十位公司 图5：2023年6月27日至2023年7月25日有色板块涨幅后十位公司 0.00% 25.00% 21.03% 19.58% 20.00% 18.11%16.88%16.30% 15.00% 15.63%14.82%14.71%14.40%13.74% 10.00% 5.00% 0.00% -6.76%-7.11%-7.38%-7.93%-8.42%-9.25% -13.27%-13.34% -35.46%-36.30% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% -35.00% -40.00% 资料来源：财信证券资料来源：财信证券 2板块情况 2.1贵金属 2023年6月，美国CPI同比上涨3%，预期3.1%，前值为4%，CPI环比上涨0.2%，前值0.1%。核心CPI同比上涨4.8%，预期5%，前值5.3%，核心CPI环比上涨0.2%， 低于预期的0.3%，前值0.1%。美国6月整体通胀在高基数效应下大幅回落，幅度略低于预期。核心通胀来看，商品通胀逐渐消退，服务通胀仍保持韧性。市场预计美联储7月加息25bp概率较高，后续是否继续加息要看就业和通胀数据走势，综合来看，美国利率可能维持较高水平停留较长时间。后续美联储货币政策或将迎来转向。从宏观经济发展的大背景来看，目前全球经济增速下滑迹象明显，欧美主要发达经济体衰退迹象显现，美元指数在较低水平震荡，十年期美国国债实际收益率略有回升，美联储加息预期见顶叠加当前美国的杠杆率来看，美债利率已至顶部区间，在长期通胀预期较为平稳的情况下意味着美债实际收益率未来向上空间有限，中长期继续看好金价中枢上涨。 2023年6月27日至2023年7月25日，美元指数在99.7617至103.3521区间运行，均值为101.6821，均值比上一个月度区间下行1.59%，十年期美国国债实际收益率在1.48%至1.79%区间运行，均值1.60%，均值比上一个月度区间上行4.58%。2023年6月27日至2023年7月25日，COMEX黄金期货结算价在1915.40美元/盎司至1980.80美元/盎司区间震荡，均价1946.86美元/盎司，均价与上一个月度区间相比下跌0.82%。 图6：黄金期货结算价格 期货结算价(活跃:成交量):黄金（元/克）期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司） 2,100.00470.00 2,000.00450.00 1,900.00430.00 1,800.00410.00 1,700.00390.00 1,600.00370.00 1,500.00350.00 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图7：黄金价格与美国国债实际收益率 2,500.002.0000 1.5000 2,000.00 1.0000 1,500.00 0.5000 1,000.00 0.0000 -0.5000 500.00 -1.0000 0.00-1.5000 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美国国债实际收益率10年（%） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图8：黄金价格与美元指数 2,200.00120.0000 115.0000 2,000.00 110.0000 1,800.00 105.0000 1,600.00100.0000 95.0000 1,400.00 90.0000 1,200.00 85.0000 1,000.00 2016-08-012017-08-012018-08-012019-08-012020-08-012021-08-012022-08-01 80.0000 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美元指数：1973年3月=100 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2基本金属 2023年6月27日至2023年7月25日，LME铜、铝、锌、镍、铅、锡价格均上涨，LME铜三个月期货收盘价由8350美元/吨上涨至8660美元/吨，LME铝三个月期货收盘价由2192.5美元/吨上涨至2236.5美元/吨，LME锌三个月期货收盘价由2370美元/吨上 涨至2493美元/吨，LME镍三个月期货收盘价由20840美元/吨上涨至22460美元/吨， LME铅三个月期货收盘价由2097美元/吨上涨至2176.5美元/吨，LME锡三个月期货收 盘价由26250美元/吨上涨至28910美元/吨。LME库存变动方面，LME锌、铅、锡库存增加，LME铜、镍、铝库存减少。 图9：LME铜价格及库存走势图10：SHFE铜价格及库存走势 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 160,000.00 140,000.00